Cipollone: la Bce sia prudente nella riduzione del bilancio, occorre evitare pressioni sui mercati

La Bce deve essere «prudente» e «prevedibile» nella riduzione del bilancio «in modo da non mettere alcuna pressione nei mercati finanziari». Lo ha evidenziato ieri Piero Cipollone, vicedirettore generale della Banca d’Italia in procinto di diventare da novembre membro del comitato esecutivo Bce al posto di Fabio Panetta. «La Bce è avanti nella riduzione del bilancio rispetto ad altre giurisdizioni come Usa e Regno Unito», ha aggiunto in audizione alla commissione economica del Parlamento Ue che ha poi dato l’ok alla sua nomina.

La riduzione del bilancio Bce

La contrazione indicata da Cipollone è legata al rimborso dei rifinanziamenti Tltro da parte delle banche e allo stop dei reinvestimenti dei titoli scaduti del programma App. Nei giorni scorsi alcuni membri Bce, tra cui il presidente della Bundesbank Joachim Nagel, si sono detti a favore di un taglio più veloce del bilancio (si veda anche MF-Milano Finanza del 3 ottobre). Nel board Bce c’è chi vorrebbe terminare in anticipo i riacquisti di titoli del Pepp che sono ora previsti fino a fine 2024 e sono la prima linea di difesa contro gli spread. La recente volatilità sui tassi dei bond però ha mostrato l’utilità di tenere lo strumento nella cassetta degli attrezzi Bce. Secondo alcune fonti di Francoforte consultate da Reuters, l’aumento degli spread italiani è legato alle più alte proiezioni di deficit del Mef, perciò non è previsto un intervento della Bce che invece potrebbe iniziare a valutare l’uso dello scudo Tpi (la seconda linea di difesa) con uno spread oltre 250. Ma le stesse fonti hanno evidenziato che ora potrebbero raffreddarsi le discussioni per modificare il Pepp.

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L’inflazione nell’Eurozona è in netta discesa anche se le tensioni geopolitiche in Israele possono essere un rischio per i prezzi dell’energia. «Le pressioni inflazionistiche si stanno attenuando» e le aspettative sui prezzi «restano ancorate», ma «non possiamo riposare sugli allori», ha detto ieri Cipollone. «Questo approccio prudente è necessario, viste le incertezze economiche e geopolitiche rafforzate dagli eventi tragici che stiamo vedendo in Israele».

Il banchiere centrale però ha anche sottolineato che «il pieno impatto dell’azione di politica monetaria richiede tempo». Un concetto evidenziato ieri anche dal governatore spagnolo Pablo Hernandez De Cos: «Una parte significativa della trasmissione della politica monetaria deve ancora manifestarsi». Gli ultimi dati sulla produzione industriale in Germania hanno indicato ieri una nuova flessione.

Bce valuta l’effetto Israele

Il vicepresidente Bce Luis De Guindos ha detto ieri che «tutti gli indicatori sull’inflazione di fondo sono in frenata, ma dobbiamo essere cauti soprattutto a causa dell’evoluzione dei prezzi del petrolio, dell’indebolimento dell’euro e dell’andamento del costo del lavoro unitario». Gli effetti del conflitto in Israele sono incerti al momento, ma saranno osservati dalla Bce. «Se il conflitto dovesse far salire il prezzo del petrolio in modo significativo per un lungo periodo, ciò rappresenterebbe un nuovo shock al rialzo per l’inflazione», ha detto il governatore olandese Klaas Knot. «Non mi aspetterei un effetto duraturo sul greggio se rimarrà un conflitto regionale tra Israele e Gaza, ma le cose potrebbero cambiare se altre grandi nazioni della regione venissero coinvolte», come l’Iran.

I nomi per il direttorio Bankitalia

In audizione Cipollone ha ricordato anche l’utilità di un safe asset europeo per la politica monetaria e di un euro digitale per i pagamenti da affiancare ai contanti. Tra i candidati per la sostituzione di Cipollone nel direttorio Bankitalia ci sono Gian Luca Trequattrini, Sergio Nicoletti Altimari, Luigi Cannari e Magda Bianco. (riproduzione riservata)