Bce, de Guindos: nessuno vuole provocare una recessione inutile. Il caro petrolio? Complica il quadro
Il board di Francoforte resta concentrato sull’obiettivo di inflazione. Secondo il vice-presidente l’ultimo miglio verso il 2% sarà il più complicato
Fari puntati sui prezzi del petrolio e sulle influenze che potrebbero avere sulle aspettative di inflazione. Ed è anche per questo che parlare di tagli dei tassi «è prematuro». È infatti così che descrive la situazione il vice-presidente della Banca Centrale Europea, Luis de Guindos, parlando con il Financial Times.
I prezzi del petrolio complicano il quadro
L'aumento del prezzo del petrolio e del gas «rende il nostro compito più difficile», ha detto de Guindos, «non direi che si tratta di una svolta epocale. Ma la mia preoccupazione è che l'aumento del prezzo del petrolio possa avere un impatto negativo sulle aspettative di inflazione delle famiglie e delle imprese».
«Abbiamo ridotto l’inflazione da oltre il 10% al 4,3%. Tuttavia, credo che l’ultimo tratto sarà più difficile. Ci stiamo dirigendo verso il 2%. Questo è chiaro. Ma dobbiamo monitorarlo molto attentamente, perché l’ultimo miglio non sarà facile», ha aggiunto il vicepresidente.
Taglio dei tassi? È una discussione prematura
In questo scenario, secondo de Guindos, iniziare a parlare di tagli dei tassi ora è prematuro. «Non siamo ancora a quel punto», spiega, infatti, il membro del board, sottolineando che è necessario vedere «innanzitutto, i progressi in modo molto costante verso la nostra definizione di stabilità dei prezzi, ovvero verso un'inflazione del 2% con proiezioni che indicano che si manterrà a tale livello in modo sostenibile».
«Permettetemi di sottolineare una questione che a volte viene un po’ trascurata», ha proseguito de Guindos, «ma che è un argomento molto importante della discussione: la trasmissione della politica monetaria». Il vicepresidente della Bce ha spiegato che la trasmissione della politica monetaria si articola in due diversi aspetti. «La prima è quella che va dalle nostre decisioni di politica monetaria ai mercati finanziari e alle banche. In questa prima fase, la trasmissione è quasi completa. Lo si può vedere. Nel canale bancario, le condizioni di finanziamento si sono inasprite in seguito alle nostre decisioni. E c’è stato un calo significativo della domanda di credito».
Mentre «la seconda fase è quella in cui l’impatto dell'inasprimento delle condizioni di finanziamento si trasmette all'economia reale. E qui l’incertezza è nettamente maggiore. Abbiamo assistito a un rallentamento dell’attività economica. Ma ci sono altri fattori alla base, ad esempio l'impatto dell'inflazione sul reddito disponibile delle famiglie e l'andamento delle esportazioni, che è legato al rallentamento dell'economia globale. Il punto chiave che determinerà le nostre decisioni future è l’intensità della trasmissione della nostra politica monetaria all’economia reale e, indirettamente, all’inflazione. Per questo motivo riteniamo che l’attuale livello dei tassi di interesse, se mantenuto nel tempo, darà luogo a una riduzione dell'inflazione verso la nostra definizione di stabilità dei prezzi».
Il dilemma tra recessione e inflazione
De Guindos ha assicurato che la Bce non vuole «assolutamente creare una recessione inutilmente dolorosa. Dobbiamo riportare l’inflazione alla nostra definizione di stabilità dei prezzi, cercando al contempo di ridurre al minimo il dolore che potrebbe creare in termini di rallentamento dell’economia. Si tratta, in fin dei conti, di un equilibrio molto delicato», ha concluso, spiegando che se la trasmissione è incompleta, bisognerà essere un po’ più pazienti. «Se la trasmissione è molto più vicina al completamento, allora dovremmo considerare i prossimi passi per garantire che l'inflazione converga verso il nostro obiettivo». (riproduzione riservata)
