Nonostante il miglioramento della propensione al rischio, il rendimento del Bund decennale, ora al -0,22%, non si allontana in modo significativo dal suo minimo storico (-0,259%). Tra i bond che godono di uno status di bene rifugio, i titoli di Stato americani stanno offrendo più valore rispetto a quelli tedeschi (in termini relativi). Nel frattempo, i Btp rimangono più deboli rispetto alla media dell’Eurozona: il loro rendimento è invariato al 2,35%, mentre lo spread con i Bund chiude in lieve contrazione a 258 pb. Il livello attuale del differenziale può sembrare basso rispetto ai picchi dello scorso autunno, ma resta comunque molto alto se confrontato con quello degli altri Paesi della periferia dell’Eurozona. L’ultima riunione della Bce ha confermato la difficoltà degli investitori nel ricercare rendimento sul mercato obbligazionario: questo potrebbe supportare i titoli italiani, ma al contempo il rischio derivante dalle notizie politiche avrà effetto su di essi. Infatti, sull’obbligazionario italiano continua a pesare un alto livello d’incertezza legato a diversi motivi, dalla procedura d’infrazione dell’Ue alla tenuta del governo, passando per la questione miniBot. Anche il debole outlook di crescita dell’Italia non aiuta i Btp: sul fronte macro, cala la produzione industriale ad aprile, con l’indice che registra una flessione dello 0,7% rispetto a marzo e dell’1,5% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno. Il basso livello di fiducia delle imprese, una domanda estera fragile per le tensioni commerciali e l’incertezza sulla legge di bilancio 2020 sono tutti fattori che pesano sull’outlook. Per questo, le prospettive oltre il secondo trimestre sono caratterizzate da un livello insolitamente elevato di incertezza.
