Lo spread Btp/Bund chiude in allargamento a 274,718 punti base, con massimo intraday a 277,5. Le trattative commerciali (e le relative tensioni) tra Stati Uniti e Cina rappresentano il driver principale dell’obbligazionario non solo europeo, ma anche mondiale. Al momento la delegazione cinese è a Washington, ma il mercato, prima più fiducioso, ritiene sempre più improbabile che venga raggiunto un accordo tra le due parti questa settimana. Nel caso in cui dovesse invece verificarsi lo scenario peggiore, che prevede uno scontro per l’assenza d’intesa, è possibile che un aumento delle tariffe al 25% venga applicato su tutti i beni importati in Usa: ciò porterebbe, nel prossimo biennio, a un calo del Pil cinese fino all’1,5% e a un calo di quello americano all’1%. Il tasso decennale del Bund tratta al momento in negativo (-0,048%). Sui titoli italiani, oltre alle tensioni commerciali, stanno pesando altri fattori: il clima di tensione all’interno della maggioranza di Governo, le preoccupazioni sul deficit e l’attesa per le aste di metà mese. Inoltre, a turbare gli investitori è anche il timore che l’involuzione dei rapporti Usa - Cina possa causare una riduzione del supporto del canale estero al ciclo italiano. Di fatto, è stata proprio una ripresa della domanda estera a favorire le sorprese positive su Pil e sul Pmi manifatturiero; esse hanno poi contribuito alla forza relativa dei Btp e dell’azionario italiano, mentre la domanda interna è rimasta debole. Nel frattempo, sul primario, la Spagna ha collocato 4,08 miliardi di euro di Bonos su tre linee al 2024, al 2029 e al 2048, e di Bonosei al 2033. Il target prefissato era compreso tra 3 mld e 4 mld di euro per i titoli a cedola fissa e tra 250 mln e 750 mln per i Bonosei.
