Ossiam US Minimum Variance ESG

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Tra gli elementi dominanti come innovazione di prodotto negli ultimi anni in ambito passivo spiccano gli indici smart beta e gli investimenti sostenibili. L’emittente di Etf francese Ossiam, sempre attento agli aspetti innovativi e tra i primi a proporre in Italia con successo prodotti smart beta a volatilità controllata, coglie queste esigenze di mercato listando su ETFplus un nuovo prodotto passivo dalle caratteristiche interessanti. Ossiam US Minimum Variance ESG che come dice il nome stesso mixa i due elementi di appeal prima citati. Da un lato il controllo del rischio, attraverso la metodologia minimum variance già applicata su differenti sottostanti, dall’altro lato i filtri ESG, che permettono di mitigare altri fattori di rischio. Il tutto rivolto, per il momento, al solo mercato azionario statunitense. D'altronde, Ossiam è convinta che le strategie focalizzate su minimum variance e qualità sono gli approcci smart beta che integrano più facilmente l'aspetto ESG, perché condividono un valore comune: la resilienza. L’index calculator è la tedesca Solactive, che nella metodologia di selezione dinamica del paniere filtra le azioni tramite criteri Esg attingendo dall’indice the Solactive US Large Cap, i cui pesi sono ottimizzati e possono quindi differire rispetto al benchmark originario. Dapprima quindi vengono selezionati dei titoli dall’indice sottostante in base a dei filtri ESG, basati a loro volta su dati forniti dalla società Sustainalytics (che appartiene alla galassia Morningstar). Applicando tali filtri viene selezionato per ciascun settore il 70% dei titoli con il miglior coefficiente ESG, e vengono eliminati i titoli a cui si applicano i criteri di esclusione. Tali criteri di esclusione si riferiscono alle attività nel settore delle armi controverse, controversie giudiziarie importanti, non operare in conformità a dei criteri prevalentemente etici e di assenza di coinvolgimento in episodi di corruzione. Ad ogni società viene assegnato un coefficiente relativo al coinvolgimento nelle suddette materie, che varia da zero a cento, in cui zero riflette le situazioni peggiori. Se una società ha un coefficiente zero in una delle suddette materie, essa riceverà un punteggio di 5 che ne comporterà l’esclusione dall’Indice. Tra i titoli che superano il filtro ESG viene poi selezionato il 90% costituito da quelli più liquidi, in base al loro recente volume medio degli scambi giornalieri.
Il processo di ottimizzazione utilizza dei dati statistici come la stima della volatilità storica dei titoli e la loro correlazione, e cerca di ridurre al minimo la volatilità attesa dell’Indice. E’ qui che viene quindi inserito il motore di ottimizzazione che cerca il portafoglio a minima varianza, che tanto aiuta a dominare i sell-off di mercato come si è potuto osservare anche nel recente episodio legato al Covid19. Ad esempio, la sola applicazione dell’ottimizzazione di minima varianza ha portato ad una sovraperformance sull’Msci World del 7% circa da inizio ano ad oggi. L’Indice risultante dall’applicazione dei suddetti criteri dovrà rispettare complessivamente alcuni requisiti: il peso massimo di un singolo componente non può superare il 4,5%, valore che sale al 20% per il singolo settore, e l’indice deve contenere almeno cinquanta titoli azionari (oggi sono molti di più). L’indice viene ribilanciato su base mensile, per cogliere repentinamente cambiamenti dello stato del mercato. Interessante la metodologia di replica adottata, che è di tipo fisico e non sintetico come invece osservato su altri prodotti Ossiam, unita al fatto che si è scelto di non effettuare prestito titoli. Il portafoglio è composto attualmente da 92 titoli azionari, sufficientemente diversificato in quanto i pesi maggiori sono attributi a Newmont Mining e NortonLifeLock (4,5% ciascuno), Allergan (4,3%), Verizon (3,5%), per cui i primi dieci titoli nel paniere valgono complessivamente il 33% circa dell’indice. Interessante lo scostamento dei settori rispetto al benchmark. Aumenta notevolmente il peso dei beni di consumo di base, dell’health care, delel utilities, a scapito di un sottopeso di IT, industriali, energetici e finanziari. Il Ter non è a buon mercato, pari oggi allo 0,65% annuo, ma è comprensibile considerato la metodologia che tiene conto di più fattori. (riproduzione riservata)