db x-trackers Portfolio Total Return

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L’offerta di Etf a gestione attiva è ancora molto limitata nel panorama italiano, mentre è ben più diffusa la pratica di implementare gestioni patrimoniali composte in via più o meno esclusiva da Etf. Un esperimento riuscito bene in tal senso è però rappresentato dai prodotti indicizzati quotati nel settembre del 2015  da DB x-trackers, dove si evidenziano due profili di rischio differenti. L’obiettivo dei prodotti Portfolio Total Return e Portfolio Income è quello di offrire agli investitori un Etf di Etf, attraverso una allocazione dinamica discrezionale dei sottostanti, rivisti trimestralmente. Se tipicamente gli Etf vengono utilizzati dai piccoli investitori come singoli mattoncini, adeguatamente combinati tra loro per ottenere una strategia d’investimen­to globale e diversificata, alcuni investitori possono avere l’obiettivo di evitare il fai da te nella scelta dei singoli sottostanti, senza però pagare le laute commissioni tipiche del mondo fondi-Sicav. Il primo Etf, Db x-trackers Portfolio Total Return,  è caratterizzato da una volatilità più elevata in quanto maggiormente orientato verso l’asset class azionaria. Diversamente, l’Etf Portfolio Income è adatto a coloro che vogliono rischiare meno e puntano ad una generazione di flussi di cassa, incorporando in portafoglio una dose contenuta di azioni e di altri asset ad alta volatilità. Approfondiamo in questa sessione le caratteristiche e i risultati ottenuti dal prodotto a volatilità più elevata, Db x-trackers Portfolio Total Return. L’obiettivo di seguire la scia del mercato è stato pienamente raggiunto dall’Etf, che come rendimenti (+7,5% circa nel 2017, +15% a 2 anni) non ha nulla da invidiare agli indici bilanciati di riferimento o ad altri prodotti di risparmio gestito a gestione attiva. L’approccio di investimento è basato sui modelli multifattoriali, in quanto numerosi studi dimostrano che le strategie di lungo termine più efficaci sono quelle che puntano sui titoli il cui extra rendimento è generato da fattori di rischio sistematici, quali ad esempio la bassa capitalizzazione e la qualità degli utili per quanto riguarda l’azionario, la duration e il rischio di credito in riferimento all’obbligazionario. Concretamente una tale esposizione si ottiene tramite la selezione di indici fattoriali (o smart beta) che vengono originati dall’universo più ampio degli indici a capitalizzazione di mercato (es. MSCI World Index) e che riflettono le caratteristiche di uno o più specifici fattori di rischio (es. MSCI World Quality Index). I pesi, poi, vengono determinati in base alla capacità reddituale nel medio lungo termine e la correlazione di ciascuna classe d’investimento. Gli Etf Portfolio si pongono come target quello di capitalizzare nel medio-lungo termine l’extra-rendimento spesso generato dai fattori di rischio sistematico. Attualmente il portafoglio è sbilanciato al 61% circa sull’asset class azionaria (peso massimo assegnabile pari al 70%, minimo 30%), affiancato dal rimanente 39% di componente bond. Sebbene il basket sia composto da solo 19 prodotti, trattandosi di Etf si ottiene una elevata diversificazione del prodotto finale, e di fatto il prodotto è considerabile uno fondo bilanciato multi-asset. Tutti gli Etf utilizzati nel modello gestionale sono targati DB x-trackers, e per quanto riguarda la parte azionaria si segnala che un terzo del portafoglio è allocato su strategia smart beta o fattoriali, coerentemente con quanto prima specificato. La diversificazione è elevata anche in termini geografici, con il 20,4% della parte azionaria oggi posizionato su Usa, seguito da 11,7% di UK, 10,2% di Francia, etc. Simile l’esposizione della parte obbligazionaria, dove però si intravede il 10% circa di Italia. La quota minima del paniere denominata in euro ammonta inoltre al 50%. I Paesi rappresentati nell’Etf sono 103, e i bond in pancia all’Etf sono oltre 5 mila. La componente obbligazionaria è molto frazionata in termini di duration, rating e tipologia di emittente (governativi rispetto a corporate) e prodotto (tasso fisso piuttosto che indicizzato). I due Etf a maggior rappresentatività nel portafoglio sono oggi DB x-trackers MSCI Europe (15,9%) e DB x-trackers Euro corporate bond (15,6%). Sono inoltre comprese componenti emergenti, anche se con peso non elevato. Il TER, collocato allo 0,70% annuo, è più elevato rispetto a quanto solitamente applicato su singoli sottostanti, ma c’è da mettere in conto l’allocazione dinamica su differenti asset class. Tal voce comprende inoltre tutte le commissioni relative ai singoli Etf inclusi di volta in volta nel paniere selezionato. (riproduzione riservata)