Quanto pesa il Btp Valore sui titoli del risparmio gestito? Ecco chi soffrirà di più secondo gli analisti

Un Btp a tasso fisso che stacca cedola trimestrale, il nuovo Btp Valore, pare un sogno da investitore italiano. Compro un titolo di Stato a 5 anni che rende il 3,8% circa (il valore attuale dell’emissione con scadenza 2028) e incasso il coupon ogni tre mesi. Facile, rende e poi la plusvalenza sul Btp è tassata al 12,5%, invece dell’aliquota del 26% sugli altri titoli.

Un progetto che rende felice anche il governo di Giorgia Meloni, perché aumenta il debito pubblico in mano agli italiani, che non viene conteggiato dalle agenzie di rating e che quindi non mette sotto stress il giudizio sull’Italia.

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Come funziona il nuovo Btp Valore

Btp Valore è la nuova famiglia di titoli di stato dedicata agli investitori retail. L’emissione, annunciata dal Tesoro, è in programma da lunedì 2 a venerdì 6 ottobre. La novità rispetto a giugno è che per la prima volta con un titolo di Stato, i risparmiatori riceveranno cedole trimestrali che saranno calcolate sulla base di tassi prefissati e crescenti nel tempo.

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Il titolo sarà a 5 anni e ai sottoscrittori che lo terranno fino a scadenza sarà riconosciuto un extra premio finale di fedeltà. Il 29 settembre saranno comunicati i tassi minimi garantiti, assieme al codice Isin che identifica il titolo.

L’investimento potrà partire da un minimo di 1.000 euro, avendo sempre la certezza di veder sottoscritto l’ammontare richiesto. Il titolo di Stato potrà essere acquistato alla pari (prezzo pari a 100) e senza commissioni durante i giorni di collocamento.

Il Btp Valore, spiega Giacomo Alessi, analista obbligazionario che lavora a Londra per diversi gruppi internazionali, «si distingue dai normali titoli a tasso fisso per la presenza di un premio fedeltà, generalmente dello 0,5%, dedicato a quei risparmiatori che manterranno in portafoglio il titolo dall'emissione alla scadenza e per il meccanismo step-up delle cedole che appunto aumenteranno nel corso di vita del titolo».

Lo scorso giugno il «Btp Valore quadriennale venne emesso con un rendimento molto in linea con il titolo nominale, entrambi in area 3,6% (le prime 4 cedole al 3,25%, le ultime 4 al 4%)», aggiunge Alessi. Secondo cui l’attuale stima inflattiva europea a 5 anni è del «2,64%, pertanto presumibilmente il nuovo Btp Valore sarà uno strumento esaustivo per proteggere i risparmi dall'erosione, tuttavia ritengo che per essere interessante ci voglia un premio di rendimento di almeno 30 punti base rispetto al Btp nominale di pari scadenza», conclude Alessi.

Come ricordano gli analisti di Equita Sim, l’emissione non prevede un limite di offerta ed è rivolta solo ai clienti retail, in linea con il precedente collocamento di  giugno 2023 che aveva registrato adesioni per 18,2 miliardi di euro, sempre con un titolo dal taglio minimo di investimento di 1.000 euro.

L’obiettivo di questa strategia è aumentare la quota di debito pubblico detenuta dai clienti retail, che a maggio pari al 10,9%, secondo i dati di Banca d’Italia, pari a 307 miliardi complessivi (senza considerare l`impatto dei Btp Valore di giugno). Equita sottolinea in maniera chiara che «l’emissione della nuova tranche di Btp Valore rappresenta una fonte di concorrenza per la raccolta di risparmio gestito».

Chi può essere colpito di più dal successo del Btp Valore

Gli analisti fanno poi due conti, per cercare di capire quale potrebbe essere l’impatto sui titoli del risparmio gestito, tenuto conto i dati di raccolta post collocamento di giugno. Gli investimenti nei titoli di Stato vengono inseriti negli Asset under Custody delle banche, mentre gli Asset Under Management sono quelli che contengono i fondi comuni, per esempio, e assicurano maggiori guadagni agli istituti grazie alle commissioni di gestione.

FinecoBank: +765 milioni di raccolta netta, di cui +459 milioni di Aum, +765 milioni di Auc e -459 milioni di depositi;

Banca Mediolanum: +447 milioni di raccolta netta, di cui +219 di Aum e +228 di Auc;

Banca Generali: +527 milioni la raccolta netta, di cui +36 Aum, 1,04 miliardi di Auc e -544 milioni di depositi;

- Azimut:  +802 milioni di raccolta netta, di cui +486 milioni di Aum e +316 milioni di Auc;

- Anima Holding: +21 milioni di raccolta netta, di cui +212 milioni ex-Ramo I. 

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