Prysmian aggiorna il record in borsa: Ubs alza stime e target price in vista di un terzo trimestre in crescita
Per la seconda volta in due mesi Ubs aumenta le stime di utile per azione e il target price su Prysmian: può restituire cassa agli azionisti anche dopo il 2027. Tra i catalizzatori la doppia quotazione in Usa o la cancellazione delle azioni proprie
Per la seconda volta in due mesi Ubs aumenta le stime di utile per azione (da 3,90 a 4,05 euro per azione nel 2025 vs il consenso a 3,76, da 4,55 a 4,84 euro nel 2026 vs il consenso a 4,48 e da 4,82 a 5,32 euro nel 2027 vs il consenso a 4,96) e il target price su Prysmian. Il gruppo dei cavi, guidato da Massimo Battaini, beneficia delle tariffe statunitensi, con esposizione ad AI/data center, e ha la maggior parte della crescita dell’ebitda fino addirittura al 2028 sostenuta dal backlog (portafoglio ordini) della sua divisione Transmission (HV). «Il nostro database sugli ordini mostra che Prysmian ha la quota di mercato più alta negli interconnettori sottomarini, a supporto dei margini HV», precisa la banca d’affari.
Ubs ha stime a livello di ebitda del 3% sopra quelle del consenso per il periodo 2026-2028 ed eventuali acquisizioni potrebbero spingere ancora più alto queste previsioni a partire dal 2026. «Ribadiamo il rating buy sul titolo della società che offre un tasso medio annuo di crescita dell’ebit del 19% dal 2024-2027, superiore ai competitor dell’Electrification (8%), ma che comunque tratta con uno sconto dell’8% rispetto ai peer e non è un titolo molto seguito dagli investitori», spiega la banca d’affari.
Le stime di ebitda aumentano di nuovo
Ubs ha rivisto al rialzo (in media +6%) le stime di ebitda a 2,460 miliardi nel 2025 (1,92 miliardi del 2024), a 2,824 miliardi nel 2026 e a 3,082 miliardi nel 2028 considerando la presenza domestica della LV Electrification in un mercato statunitense protetto dai dazi, la diminuzione dei progetti legacy con un margine più basso nel segmento Transmission e la divisione Digital Solutions che beneficia della crescita di AI/data center.
«È difficile trovare aree in cui le stime siano a rischio, cosa che non era così all’inizio dell’anno con i timori di un rallentamento dei margini sia in Electrification sia in Power Grid. Ora abbiamo stime del 5% sopra il livello più alto della guidance sull’ebitda 2028 a 2,95-3,15 miliardi, che potrebbe essere aggiornata con i risultati del 2025», aggiunge Ubs.
L’upgrade dell’ebitda può continuare
Dal 2023-2025 il titolo Prysmian ha risposto bene al cambiamento della redditività nella divisioni Power Grid e Electrification. «Il fatto di avere stime sull’ebitda sopra quella del consenso ci rende fiduciosi che il ciclo di upgrade non sia terminato. Questo, abbinato a un deleveraging più rapido dopo la cessione di Yofc, che aggiunge circa 560 milioni di cassa nel 2025, potrebbe rimettere le operazioni di m&a sul tavolo già nel 2026. Tra gli altri catalizzatori la doppia quotazione negli Stati Uniti o la cancellazione delle azioni proprie», continua Ubs.
Occhi su Electrification nel terzo trimestre
Le aspettative del mercato per il terzo trimestre del 2025 vedono una crescita organica del +9% con l’unica area più debole quella delle Specialities. L’attenzione è su dove finiranno i margini della divisione Electrification (Ubs ha stime del 3% sopra quelle del consenso) grazie alla forte correlazione storica tra la redditività della statunitense Encore Wire e le variazioni del prezzo del rame negli Stati Uniti. In particolare, il terzo trimestre dovrebbe chiudersi, secondo le stime di Ubs, con ricavi in crescita a 4,886 miliardi dai 4,543 miliardi dello stesso periodo del 2024, un ebitda adjusted anch’esso in aumento a 658 milioni (da 539 milioni) e un free cash flow di 160 milioni dai 60 milioni del terzo trimestre del 2024.
Anche grazie a un probabile forte quarto trimestre del 2025 per Power Grid, la guidance sull’ebitda 2025 dovrebbe essere rivista al rialzo, dall’attuale a 2,3-2,375 miliardi.
Prysmian può restituire cassa agli azionisti anche dopo il 2027
Ubs si chiede anche se Prysmian possa restituire cassa agli azionisti anche dopo il 2027. «Sì, anche se la generazione di free cash flow nel breve termine sarà usata per ridurre il debito dopo due grandi acquisizioni: Encore Wire nel 2024 e Channell nel 2025. In particolare, stimiamo che dopo il deleveraging nel 2027 ci saranno 3 miliardi di euro di free cash flow nel periodo 2027-2028, il 14% della capitalizzazione di mercato, offrendo flessibilità per buyback se non ci saranno ulteriori opportunità di m&a», stima Ubs, ricordando che Prysmian punta a 1,5-1,7 miliardi di free cash flow nel 2028, in aumento da 1 miliardo circa nel 2024.
Attualmente Prysmian sconta un rendimento del free cash flow del 6% nel 2026, leggermente sopra la media di lungo termine al 5,6%. Ubs si attende a valere sul bilancio 2025 un dividendo in aumento a 0,95 euro per azione (0,80 euro del 2024, rendimento dell’1,1%) e a valere sul bilancio 2026 di 1,05 euro per azione (yield dell’1,2%).
La valutazione sale a 105 euro
Dal punto di vista della valutazione, il titolo Prysmian al prezzo attuale scambia a un multiplo ev/ebit di 12,5 volte contro una media di lungo termine di 11,5. Prysmian è ancora interessante sotto 16 volte il p/e al 2026 (15,7 la media di lungo termine). Per cui, dopo aver aggiornato le stime, Ubs ha alzato il target price da 85 a 105 euro e confermato il rating buy (+4,25% a 91,18 euro l’azione in borsa in chiusura dopo aver aggiornato il massimo storico in mattinata a 91,58 euro; +46,7% negli ultimi tre mesi). (riproduzione riservata)
