Maire, atteso un terzo trimestre forte. Equita alza stime e target price

Maire pubblicherà i risultati del terzo trimestre del 2025 il prossimo 23 ottobre. Equita si attende che il momentum si mantenga sostenuto con una forte crescita dei volumi (+17% anno su anno) e dell’ebitda (+25%) abbinata a un margine in aumento al 7% (+50 punti base). A livello di utile netto la Sim ipotizza un incremento a due cifre, +39%.

Crescita a due cifre (+15%), secondo Mediobanca Research, anche per i ricavi, attesi a 1,74 miliardi, con un contributo positivo da entrambe le business unit del gruppo: 1,6 miliardi per il segmento IE&CS e 130 milioni per STS con segnali di accelerazione rispetto ai 98 milioni registrati nel secondo trimestre. Anche Mediobanca Research vede un margine ebitda al 7% (5,6% per IE&CS e 24,5% per STS) con un ebitda nel terzo trimestre a 122 milioni e un utile netto dopo le minorities a 62 milioni , il 31,9% in più rispetto ai 47 milioni del terzo trimestre del 2024.

Generazione di cassa positiva 

Al contempo Equita si aspetta una generazione di cassa operativa positiva per 42 milioni, una raccolta ordini significativa, intorno a 123 milioni, con un book-to-bill da inizio anno di 1,1 volte e stima possa rimanere sopra 1 anche con la raccolta ordini del quarto trimestre del 2025.

Conferma della guidance 2025 scontata

Alla luce di queste aspettative positive Maire può confermare la guidance 2025: ricavi a 6,8-7 miliardi (+15-19% anno su anno), rispetto a una previsione del consenso di un +19%, con una raccolta ordini a 8 miliardi; ebitda a 460-490 milioni (+19-27% vs +25% del consenso) con un ebitda margin al 6,8-7%. Mentre il capex è atteso a 130-150 milioni e disponibilità nette adjusted in linea con la fine del 2024. 

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Equita alza stime e target price

In attesa dei conti, Equita ha già migliorato le stime 2025-2027 alla luce di due fattori: buona esecuzione del backlog (Hail & Ghasha al 35% e la conclusione di Borouge 4 attesa nel secondo semestre del 2025) e un’abbondante pipeline che dovrebbe tradursi in contratti nei prossimi mesi/trimestri.

Nello specifico, «sul 2025 miglioriamo lievemente il margine ebitda di 10 punti base al 6,9% al centro della guidance e di altri 10 punti base al 7% nel 2026. Sul 2027 ci aspettiamo una spinta maggiore anche dai progetti in fase di assegnazione, per cui miglioriamo il margine di oltre 20 punti base al 7,2%, un livello che ci sembra comunque conservativo data la guidance di Maire di medio termine al 2029 all’8%-9%», precisa la Sim che, quindi, ha alzato il target price sull’azione del +8% a 14 euro (implicitamente pari a 7,5 volte l’ev/ebitda al 2027, un multiplo che non include completamente la valutazione fair di Nextchem).

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Perché buy

Equita ha confermato il rating buy sul titolo (+1,89% a 13,45 euro in chiusura in borsa). «Riteniamo che Maire sia ben posizionata per raggiungere i target ambiziosi di crescita supportata dal buon track record esecutivo, un ampio portafoglio di tecnologie, un incrementata capacità ingegneristica e un bilancio molto solido», aggiunge Equita, osservando, infine, che il titolo tratta a multipli attraenti (15 volte il p/e e 8 volte l’ev/ebitda 2026), considerato il tasso di crescita degli utili atteso dei prossimi cinque anni (cagr del 17%). Invece Mediobanca Research ha un rating neutral e un target price a 12,60 euro. I catalyst per il titolo riguardano l’annuncio di nuovi ordini e il Capital Markets Day nel primo trimestre del 2026. (riproduzione riservata)