Oro sempre più bene rifugio, petrolio in surplus, metalli spinti dall'AI: per Intesa Sanpaolo, le materie prime sono ormai «vere e proprie risorse strategiche utili per minacciare, indebolire gli avversari o, al contrario, ridurre la propria vulnerabilità verso decisioni politiche ed economiche di Paesi terzi». A tracciarne l'evoluzione influenzata dalla geopolitica è Daniela Corsini, economista Materie Prime del Research Department Rates, Fx & Commodities di Intesa Sanpaolo. Nel focus appena pubblicato premette che in questo contesto, «i beni rifugio come l'oro beneficiano dell'incertezza politica ed economica, mentre gli energetici potrebbero subire maggiori pressioni ribassiste».
Oro e metalli preziosi si confermano perciò la scelta per vincere paura e sfiducia. Nel 2025, ricorda l'analista, l'oro ha toccato un nuovo record storico a 3.707 dollari l'oncia, segnando un rialzo di circa il 230% in dieci anni. «Il rally contrasta con lo scenario macroeconomico di base, la percezione di una minore visibilità sul prossimo futuro guida gli acquisti di beni rifugio, oro in primis». Sono possibili fiammate che lo sospingano oltre i 4mila dollari, «se la politica monetaria della Fed dovesse diventare più espansiva del previsto». Anche argento e platino dovrebbero guadagnare terreno, sostenuti sia dalla domanda di investimento, proprio sulla scia delle performance dell'oro, sia da maggiori consumi nell'industria e in gioielleria.
Sul fronte energetico, invece, il rischio evidenziato è quello del maggiore accumulo di scorte dal biennio 2014-15. «L'eliminazione graduale dei tagli dell'Opec+, se realizzata, potrebbe guidare il più grande surplus degli ultimi dieci anni», scrive Corsini, ricordando che l'offerta complessiva dell'alleanza è «aumentata di circa 2,3 milioni di barili al giorno negli ultimi dodici mesi».
La decisione, più politica che economica, riflette la volontà delle monarchie del Golfo di non inimicarsi l'amministrazione Trump e di riportare sul mercato i volumi bloccati negli anni precedenti. Secondo Intesa, perciò, è molto probabile che si verifichi una rapida espansione delle scorte mondiali», ma «le pressioni ribassiste potranno essere parzialmente controbilanciate dai rischi geopolitici e dalle incertezze sulle esportazioni russe». Nello scenario di base, «i prezzi medi del greggio si manterranno vicini a una media di 63 dollari al barile sia nel quarto trimestre 2025 che nel 2026». Sul gas naturale, «una disomogenea distribuzione delle scorte e i persistenti rischi politici sulle forniture russe potrebbero aumentare la volatilità». Il prezzo al Ttf è atteso nella forchetta 50-30 euro, con una media stimata di 36 /Mwh nel quarto trimestre 2025, in aumento dai 33 euro del terzo, e di 30 /Mwh nel 2026.
Il capitolo metalli industriali, invece, è guidato da AI e data center, con buona pace del green. Secondo Corsini, l'offerta non sta al passo a causa di sottoinvestimenti strutturali. I prezzi di rame, alluminio e zinco «potrebbero mantenersi in media vicino agli attuali livelli nel 2025-26, per poi riprendere un trend rialzista di lungo periodo». (riproduzione riservata)
