Goldman Sachs rivede al rialzo le sue stime per il prezzo del gas naturale in Europa e ritiene che l'attuale aumento record sia "notevole, ma non irragionevole". In un report sul gas dell'hub olandese Ttf gli analisti della banca d'affari, che prevedevano per l'inverno un costo di 11,60 dollari per milione di Btu (British termal units), hanno alzato di sei dollari il prezzo atteso e non hanno nemmeno escluso che si possa restare all'attuale livello di 22dollari/mmBtu, in caso di stagione particolarmente fredda tale da rendere necessaria una competizione con l'Asia per il gas naturale liquefatto.
Nella relazione, gli esperti di Goldman Sachs si sono focalizzati sulle ragioni dietro l'attuale livello dei prezzi, a partire dalla carenza di scorte (al momento il 24% sotto la media), che a sua volta deriva da una serie di fattori. Dalla temperatura straordinariamente fredda di aprile e maggio alla diminuzione delle importazioni di gas naturale liquefatto dovuta a lavori di manutenzione in Australia e Russia e a una domanda eccezionale in sud America, fino all'incidente allo stabilimento di Novy Urengoy (Russia) del 5 agosto, risolto solo recentemente.
Hanno però ritenuto che nel prossimo futuro siano possibili delle correzioni, dato l'incremento delle importazioni dalla Norvegia e la diminuzione della domanda in estate. Per sopperire ai prezzi alti del gas Ttf, le centrali elettriche hanno infatti compensato facendo ricorso principalmente al carbone, ma anche in parte all'energia nucleare. La compensazione non è stata sufficiente a rimpolpare le scorte di gas ma, secondo la casa di investimento, un alto livello di conversione da gas a carbone potrebbe normalizzare l'inventario per marzo 2022. Per ottenere questa conversione, gli esperti prevedono che il prezzo del gas Ttf venga alzato fino a renderlo superiore di quattro dollari per milione di Btu rispetto a quello dell'energia da carbone. Ma, siccome anche quest'ultimo costo è destinato a salire rispetto alle ultime stime di Goldman Sachs (da 10,50 dollari/mmBtu a 13,60), il prezzo atteso del gas diventa di conseguenza di 17,60 dollari per milione di Btu.
Ci sono, però, diversi scenari per l'inverno, che si riflettono nel livello di prezzo corrente. Le incertezze sull'import di gas liquefatto in Europa e quelle sulle tempistiche e l'impatto del gasdotto Nord Stream 2, oltre a una quantità di scorte sempre bassa, potrebbero esacerbare le difficoltà in caso di inverno particolarmente freddo. In questo scenario, infatti, ci si troverebbe davanti alla necessità di abbattere la domanda o incrementare le forniture, e l'Europa potrebbe trovarsi a competere con l'Asia per il gas naturale liquefatto: in entrambi i casi il prezzo salirebbe rispetto alle stime. Secondo Goldman Sachs, allo stato attuale c'è un 21% di probabilità che una simile situazione si verifichi. Da tenere d'occhio, dunque, anche la temperatura invernale in Asia. Se invece l'inverno europeo fosse più caldo del normale, il prezzo del gas Ttf tornerebbe inferiore a quello dell'energia da carbone, e potrebbe anche arrivare a metà di quello attuale. In conclusione, dunque, gli esperti invitano gli investitori, in questo scenario incerto, a proteggersi dal rischio mediante l'acquisto di call option per l'inverno. (riproduzione riservata)
