STMicroelectronics ha registrato ricavi in calo del 27,3% nel primo trimestre del 2025 ma in linea con le aspettative e ha fornito una guidance superiore al consenso per il secondo trimestre del 2025 (2,7 miliardi di dollari contro i 2,6 miliardi del consenso), prevedendo una crescita dei ricavi dell'8% su base trimestrale, pressoché in linea quanto comunicato il 23 aprile dalla rivale statunitense Texas Instruments. Le previsioni non tengono conto dell'impatto di eventuali ulteriori modifiche ai dazi commerciali globali, ha avvertito l'azienda. «Mentre consideriamo il primo trimestre 2025 come il punto più basso, nell'attuale contesto di incertezza ci stiamo focalizzando su ciò che possiamo controllare: proseguire a innovare per migliorare con continuità e rendere sempre più competitivo il nostro portafoglio di prodotti e tecnologie», ha sottolineato il presidente e ceo di Stm, Jean-Marc Chery.
Nel primo trimestre la domanda nei settori Automotive e Industriale è stata debole, compensata dalla solidità della divisione Personal Electronics, il che ha portato a un mix meno favorevole e a un margine lordo sotto il punto medio della guidance e del consenso (33,4% contro 33,8% dal 41,7% dello stesso periodo del 2024). Gli ordini sono migliorati nei segmenti Automotive e Industriale, con un book-to-bill superiore a 1, ma i margini lordi resteranno bassi anche nel secondo trimestre (33,4% contro 34,6% del consenso). Stm non ha fornito una guidance sui ricavi per il 2025, «scelta atipica rispetto agli ultimi anni ma in linea con le nostre aspettative vista la complessità del contesto attuale», ha commentato Citi. Comunque, ha mantenuto il budget di capex tra i 2 e i 2,5 miliardi di dollari e confermato che il programma di ristrutturazione è in linea con i piani delineati nel Capital Markets Day del 2024. Guardando più in là, l’azienda ha confermato il suo programma di ristrutturazione della capacità produttiva e di riduzione della base dei costi, con risparmi annui previsti nell’ordine delle centinaia di milioni di dollari entro la fine del 2027. Nel primo trimestre i ricavi di 2,517 miliardi sono stati in linea con le aspettative del consenso Visible Alpha a 2,513 miliardi, ma l'utile netto è crollato dell’89,1% a 56 milioni con un utile per azione pari a 0,06 dollari, superiore del 70,7% rispetto alla stima del consenso di 0,04 dollari. Il free cash flow è risultato positivo per 30 milioni (-134 milioni nel primo trimestre del 2024), mentre il capex ha raggiunto quota 530 milioni (967 milioni nello stesso trimestre del 2024).
Citi si aspetta che il mercato si concentri sull’equilibrio tra la ripresa dei ricavi e la pressione sui margini lordi. Il primo aspetto è incoraggiante e a prima vista simile a quanto comunicato da Texas Instruments, ma la vera domanda riguarda l’entità della ripresa sottostante rispetto a un eventuale anticipo degli ordini dovuto ai dazi Usa. «La debolezza dei margini lordi è peggiore del previsto e non include ancora l'intero impatto dei cambi valutari, quindi la questione è quanto possano migliorare nella seconda metà del 2025», avverte Citi. Le previsioni del consenso sui margini lordi intorno al 36% per l’intero esercizio 2025 presuppongono un miglioramento significativo verso i livelli del 37-38%. Banca Akros ha apprezzato che il rapporto book-to-bill sia tornato sopra la parità, ma i giorni di inventario sono troppo alti. Alla fine del primo trimestre le scorte erano pari a 3,01 miliardi di dollari (2,79 miliardi nel trimestre precedente e 2,69 miliardi nello stesso trimestre dello scorso anno) e l’indice di rotazione delle scorte era di 167 giorni rispetto ai 122 giorni sia nel trimestre precedente sia nello stesso trimestre dell'anno scorso. Dal punto di vista della valutazione, il titolo Stm sembra conveniente in base alle stime 2026 (p/e a 14). Anche se la scarsa visibilità danneggia la fiducia, Citi ha confermato il rating buy e il target price a 27 euro. Invece, Banca Akros ha ribadito il rating neutral e il prezzo obiettivo a 21,50 euro. (riproduzione riservata)
