Euronext lancia ops sulla Borsa di Atene. E ora pensa ad un M&A molto più grande
Euronext ha ottenuto le autorizzazioni regolamentari per lanciare un'offerta pubblica di scambio sulla Borsa di Atene, espandendo così la sua rete di listini a nove, con l'Italia come primo azionista. L’idea di un colpo grosso
Euronext, la holding dei listini che controlla Borsa Italiana e che vede l’Italia primo azionista attraverso Cdp Equity (8,04%) e Intesa Sanpaolo (1,5%), ha ricevuto il via libera per tutte le autorizzazioni regolamentari e ha lanciato un’offerta pubblica di scambio (ops) sulla Borsa di Atene. Se l’operazione andrà a buon fine, si tratterà del nono listino che entra a far parte del gruppo con sede in Olanda accanto ad Amsterdam, Bruxelles, Dublino, Lisbona, Milano, Oslo e Parigi.
L’operazione prevede l’emissione di nuove azioni ordinarie Euronext secondo un rapporto di cambio di 1 azione Euronext per ogni 20 azioni Athex, in conformità con la Legge greca 3461/2006. In questo modo la holding europea dei listini, il cui titolo quotato a Parigi vale 12,26 miliardi di capitalizzazione, ingloba il listino greco da 0,4 miliardi di euro circa quattro anni dopo aver acquisito Borsa Spa per 4,44 miliardi di euro.
L’integrazione di Athex permette agli operatori del mercato finanziario greco di entrare a far parte di una rete di oltre 1.800 società quotate, con una capitalizzazione complessiva aggregata superiore a 6.000 miliardi di euro.
L’obiettivo più grande
L’ultima acquisizione di rilievo di Euronext è stata Borsa Italiana nel 2021 per un valore di circa 4,4 miliardi di euro, 10 volte tanto la market cap del listino greco. Un’operazione ben digerita dalla holding dei listini che ora pare stia già guardano avanti ad altri deal di peso. E non a caso un paio di mesi fa, ad agosto, il ceo Stéphane Boujnah ha lanciato il sasso, dicendo che sarebbe interessato al London Stock Exchange (lo stesso gruppo che ha ceduto Borsa Spa a Euronext) se gli inglesi pensassero di venderlo tenendo in portafoglio Refinitiv, la grande banca dati finanziaria concorrente a Bloomberg. All’inizio di ottobre, la ceo di Lse, Julia Hoggett, ha ribattuto a Bloomberg Tv che il listino non è in vendita anche se è appena uscito dalla classifica dei primi 20 mercati mondiali per numero di offerte pubbliche iniziali (ipo), superato da Messico e Singapore. E’ vero che 5 anni fa neppure Borsa Italiana era ufficialmente cedibile, Londra ha negato per lungo tempo le trattative in atto con Euronext, anticipate da MF-Milano Finanza. Confermandole solamente al momento della firma. Lse capitalizza circa 45 miliardi di sterline, è sicuramente un’operazione importante che, se un giorno dovesse andare a buon fine, porterà con sé come probabile conseguenza un aumento di capitale. Come è accaduto con l’acquisizione di Borsa, un’operazione andata a buon fine.
L’espansione nel Mediterraneo
L’interesse di Euronext è trainato dalla «forte fiducia nel positivo sviluppo dell’economia greca e nel potenziale di crescita derivante da una maggiore integrazione dei mercati dei capitali greci nell’area euro e da un miglior accesso agli investitori internazionali». L’M&A permette ad Athex di diventare «pietra angolare di Euronext nel Sudest europeo: all’interno del gruppo, la Borsa di Atene diventa il polo di riferimento per la quotazione di società dell’Europa sud-orientale»
Euronext sottolinea la capacità di consolidata «nel generare benefici significativi per tutte le infrastrutture di mercato acquisite negli ultimi anni, come dimostrato dall’aumento di oltre 600% del prezzo delle sue azioni dal momento dell’ipo nel 2014».
Il board di Athex a sostegno dell’ops
Il consiglio di amministrazione di Athex ha espresso sostegno unanime all’offerta, raccomandandone l’accettazione agli azionisti e firmando un accordo di cooperazione con Euronext il 30 luglio 2025. Tutti i membri del Consiglio detentori di azioni hanno sottoscritto impegni a conferire le proprie partecipazioni dopo l’ok dell’Authority greca sui mercati.
Stéphane Boujnah, ceo di Euronext, sottolinea che «l’Europa sta entrando in una nuova fase strategica nella costruzione di mercati dei capitali più integrati, al servizio delle economie locali, all’interno dell’Unione del Risparmio e degli Investimenti. La solida crescita economica della Grecia, sostenuta da un aumento degli investimenti, dalla crescente fiducia internazionale e da fondamentali solidi, rende questo il momento giusto per rafforzare il suo mercato». Con l’integrazione di Athex in Euronext, «la Grecia giocherà un ruolo chiave in questo progetto europeo», riprende Boujnah.
Dettagli dell’offerta
L’offerta sarà aperta dal 6 ottobre al 17 novembre 2025. La chiusura dell’ops è subordinata alla condizione che, al termine del periodo di adesione, siano state conferite almeno 38.759.500 azioni Athex, pari al 67% dei diritti di voto esercitabili.
Se, al closing, Euronext deterrà almeno 52.065.000 azioni, equivalenti ad almeno il 90% dei diritti di voto, eserciterà il diritto di acquisto obbligatorio (squeeze-out), presentando apposita domanda alla Hellenic Capital Market Commission, come previsto dalla legge.
Impatto finanziario e piano di integrazione
Euronext prevede di realizzare sinergie annuali ricorrenti di cassa per 12 milioni di euro entro il 2028, grazie in particolare alla migrazione del trading greco sulla piattaforma Optiq e all’armonizzazione delle funzioni centrali. I costi di implementazione per il raggiungimento delle sinergie sono stimati in 25 milioni di euro.
L’operazione è attesa essere accrescitiva per gli azionisti di Euronext già dal primo anno dopo la realizzazione delle sinergie. Il rendimento atteso (Roce, Return on Capital Employed, Rendimento sul capitale investito) rispetta i criteri di investimento di Euronext, risultando superiore al Wacc (Weighted Average Cost of Capital, Costo medio ponderato del capitale) tra il terzo e il quinto anno successivo all’acquisizione.
L’ops permette inoltre a Euronext di mantenere una capacità di indebitamento residua per finanziare ulteriori operazioni di diversificazione e di migliorare la liquidità del titolo sul mercato.
L’ad Yianos Kontopoulos entrerà nel Managing Board di Euronext NV
In linea con il modello federale di Euronext, l’amministratore delegato di Athex, Yianos Kontopoulos, sarà proposto per l’ingresso nel Managing Board di Euronext NV, mentre un rappresentante indipendente del sistema finanziario greco sarà proposto per il Supervisory Board all’assemblea generale del 2026, in sostituzione di uno degli attuali membri indipendenti.
La Hellenic Capital Market Commission resta l’autorità di vigilanza principale per i mercati greci e sarà invitata ad entrare a far parte del College of Regulators di Euronext, partecipando così alla supervisione del gruppo a livello europeo. (riproduzione riservata)
