Crisi Francia, AlphaValue boccia le banche francesi: 12 azioni pronte a rimbalzare sul Cac40
In Francia non si escludono elezioni presidenziali anticipate. I credit default swap del Paese volano come i rendimenti degli Oat francesi. Ma l’indice Cac40 regge, per ora. Le azioni che hanno perso di più ma raccolgono più buy tra gli analisti
Si complica il quadro in Francia. Il partito di estrema destra Rassemblement National ha detto che i suoi leader, Jordan Bardella e Marine Le Pen, hanno rifiutato l'invito del primo ministro uscente, Sébastien Lecornu, a partecipare ai colloqui per trovare una via d'uscita alla crisi politica del Paese. Invece, hanno ribadito la richiesta di sciogliere il Parlamento.
Probabili elezioni presidenziali anticipate
Lecornu, incaricato dal presidente Emmanuel Macron, ha avviato in extremis due giorni di colloqui dopo le dimissioni improvvise annunciate il 6 ottobre. Persino l’ex premier francese Édouard Philippe, stretto alleato di Macron, si è detto favorevole a elezioni presidenziali anticipate.
Se, a detta degli esperti di Berenberg, la Francia appare oggi come la «nuova Italia» per fragilità politica e fiscale, con continui cambi di governo, mentre l'Italia sembra «la nuova Francia» con un governo più stabile e una posizione fiscale in miglioramento, solo i rendimenti obbligazionari confermano questo trend e i cds (credit default swap, il costo per la copertura del rischio credito) a 5 anni di Parigi, saliti a 40,72 (34,3 il 12 settembre), il rischio politico in aumento.
Infatti il rendimento dell’Oat 10 anni sale al 3,58% e quello del 30 anni al 4,42% (al 3,59% e al 4,51% quelli del Btp) e lo spread Francia/Germania si è allargato a 85 punti base (85,1 punti base lo spread Italia/Germania), ma rimane sotto i massimi visti nel 2024. Tuttavia, se le ipotesi di una fine anticipata della presidenza Macron dovessero rafforzarsi, «pensiamo che lo spread decennale tra Francia e Germania supererebbe di gran lunga i 90 punti base», avverte Ing.
- Leggi anche: Francia in crisi, i bond vigilantes colpiscono duramente l’Oat. Gli effetti sui Btp e sulle banche italiane
L’indice Cac40 regge grazie ad alcuni colossi
Invece, l’indice Cac40 della borsa di Parigi ha retto (+11,6% da inizio 2025 con i dividendi) grazie al rally di alcuni colossi francesi: la società tlc Orange (+36%), il gigante dell’acciaio ArcelorMittal (+58%), l’azienda di elettronica e difesa Safran (+35,13%) e di alcune banche come Societe Generale (+98%) e Credit Agricole (+21,58%).
AlphaValue boccia le banche francesi
Banche che oggi, 7 ottobre, AlphaValue ha declassato. «Abbiamo downgradato Bnp Paribas da buy ad add per tener conto dei rischi elevati che la crisi politica in corso in Francia comporta nel breve-medio termine», spiega il broker. «Poiché il principale rischio nel breve termine riguarda i costi di rifinanziamento, abbiamo aumentato il beta di Bnp per riflettere i rischi derivanti da un possibile totale slittamento della traiettoria fiscale francese e del debito pubblico».
La crisi in corso potrebbe, inoltre, avere profonde implicazioni per le banche francesi, tra cui una riduzione dei volumi, margini più deboli e una qualità del credito peggiore. «Tale deterioramento è ora riflesso nei multipli di lungo periodo utilizzati per calcolare il nostro net asset value che passa da 101 a 91 euro per azione», continua AlphaValue. Di conseguenza, «abbiamo ridotto i multipli utilizzati per valutare le divisioni Cpbs, Ips e Cib, al fine di tener conto dei rischi sopra menzionati e dell’esposizione alla Francia in questi segmenti. Notiamo che l’impatto sul nostro target price a 86,2 euro è inferiore rispetto a quello per Credit Agricole e Societe Generale, grazie all’esposizione relativamente più modesta di Bnp Paribas al mercato francese rispetto ad altre banche».
Rivisto al ribasso da buy ad add anche il rating su Credit Agricole il cui net asset value passa da 22,9 a 18,9 euro per azione e il valore intrinseco da 22,2 a 12 euro. «Poiché abbiamo aumentato il beta di Credit Agricole per riflettere il maggior rischio di rifinanziamento nel contesto della crisi politica francese in corso, questo ha portato a un deterioramento del valore intrinseco della banca» il cui target price è a 20 euro.
Nel caso di Societe Generale Alphavalue ha abbassato solo il target price da 72,3 a 58,2 euro (rating add) dopo aver ridotto i multipli relativi alle divisioni French Retail Banking, Consumer Finance e Financing & Advisory. Questo ha comportato una riduzione della valutazione del net asset value da 73,1 a 61,7 euro per azione.
12 occasioni d’oro
Ma sul listino francese non mancano le occasioni tra i titoli che hanno perso più terreno da inizio anno. Come si vede nella tabella sotto, costruita da milanofinanza.it, ci sono alcune blue chip del Cac40 che continuano a raccogliere una raffica di buy come il gruppo alberghiero numero uno in Europa, Accor, la società di consulenza per la trasformazione tecnologica Capgemini e Bureau Veritas, attiva nei servizi di controllo, verifica e certificazione per qualità, ambiente e salute.
Ma anche alcuni gioiellini del settore del lusso, come Hermes e Lvmh, potrebbero rimbalzare se il contesto, anche a livello di settore, dovesse migliorare. Lo stesso vale per Renault e Pernod Ricard che risentono del trend negativo dei rispettivi settori, auto e beverage, più che della crisi politica in corso.
(riproduzione riservata)
