L'azionariato minerario potrebbe essere il nuovo oro. A detta di Citi, infatti, i titoli dell'industria estrattiva sono sostenuti da buoni fondamentali e dalla crescita dei prezzi, nonché da dividendi che potrebbero superare le attese. Nei primi cinque mesi dell'anno, ha spiegato la banca d'affari, gli utili stimati del settore hanno continuato a crescere e, anche se a maggio hanno rallentato, adesso sono ai massimi da dieci anni. Risultato non poco rilevante, considerando che l'andamento dei titoli minerari "tende ad essere fortemente correlato con la performance dei profitti", secondo Citi. E infatti il Msci World Mining Index, ovvero l'indice che traccia l'andamento delle azioni del settore, è salito del 53% da inizio anno e di ben il 133% in 12 mesi, supportato tra le altre cose dal rally delle materie prime. Come già scritto da milanofinanza.it, infatti, due settimane fa Citi aveva rassicurato gli investitori che la crescita dei prezzi delle commodities "non ha ancora raggiunto il suo massimo" e il mercato azionario non ha pienamente incorporato le previsioni di crescita. Certo è, ha spiegato la banca d'affari, che di solito quando i profitti del settore minerario raggiungono un picco come quello di aprile si assiste ad un'impennata della produzione che pone fine al ciclo rialzista. Eppure, in questo particolare ciclo espansivo sta accadendo qualcosa di molto diverso e per due ragioni ben definite.
Il primo motivo, ha spiegato Citi, dipende dallo scenario macroeconomico attuale. Al momento, infatti, l’offerta non tiene il passo della domanda e sostiene i prezzi delle commodities. "Che l'inflazione stesse gonfiando le materie prime era già evidente da un po'", ha precisato la banca d'affari. Quel che è nuovo, però, è che il fenomeno sembra destinato a durare. Per capirlo, basta osservare ciò che sta accadendo nel settore terziario. Il Pmi statunitense dei servizi si è attestato a 64,8 punti, ben al di sotto dei 70,4 attesi dal consenso. Ciononostante, il tasso di occupazione del settore è rimasto stabile, proprio come è accaduto nell'industria mineraria. Se ci fosse forza lavoro disponibile, ha continuato il broker, sia nel terziario che nel minerario la domanda di lavoro sarebbe immediatamente assorbita dall'offerta, al fine di incrementare la produzione. Scenario che invece non si è verificato. Insomma, sembrerebbe che la carenza di lavoratori sia un nuovo ostacolo che rallenterà ulteriormente l'offerta. Quindi, ha concluso Citi, "le spinte inflazionistiche non hanno ancora toccato il loro massimo".
C'è poi un secondo motivo per cui i prezzi dell'azionariato minerario continueranno ad essere sostenuti anche dopo il picco dei profitti. Al momento, infatti, l'industria ha un capex insolitamente basso. "Le stime", ha quantificato Citi, "prevedono spese in conto capitale dimezzate rispetto allo scorso ciclo rialzista dei profitti". In altre parole, a parità di utili, in questo ciclo di crescita gli investimenti sono circa la metà. Questo permetterà alle società di pagare lauti dividendi agli azionisti, tanto da raggiungere "pay-out ratio ai massimi storici". Quindi, anche quando i profitti avranno raggiunto il loro picco, i livelli record di remunerazione dei soci continueranno a sostenere i titoli.
Tra le azioni europee che beneficeranno maggiormente del ciclo espansivo attuale spicca Amg Advanced Metallurgical Group (rating buy e target price a 41,00 euro), che non solo vanta il maggiore scarto con il prezzo obiettivo (ieri ha chiuso a 21,16 euro), ma secondo le stime nel 2021 tratta anche al miglior multiplo P/E (19,2) tra tutti i buy di Citi. Di contro, il dividend yield previsto per l'anno si attesterà solo all'1,4% e il rendimento del free cash flow (Fcf) è l'unico negativo del paniere (-5%). Tra le azioni ad alto tasso di remunerazione, invece, ci sono Rio Tinto (rating buy e target price a 62 sterline), il cui dividend yield nel 2021 sarà pari al 19,6%, e Bhp Group (rating neutral e target price a 22 sterline), che distribuirà il 13,2% degli utili dell'esercizio in corso. Tra gli altri buy europei di Citi, figurano anche Anglo American Plc (target price a 36,85 sterline), che vanta un rendimento Fcf tra i più alti del paniere (15,6%), Polymetal (target price a 17,50 sterline), Gem Diamonds (target price a 1,00 sterlina) e South32 (target price a 1,85 sterline). (riproduzione riservata)
