Bond emergenti: perché ora è il momento giusto per aumentare l’esposizione
Per Cathy Hepworth, Head of Emerging Markets Debt di Pgim Fixed Income, più fattori sostengono l'appeal del debito dei mercati emergenti. Focus sui titoli sovrani high yield
Sebbene il debito dei mercati emergenti abbia risentito negativamente dell'annuncio dell'introduzione di dazi massicci lo scorso 2 aprile, dopo il rinvio dell'attuazione e alcune marce indietro, l’asset class è riuscita a riprendersi. In particolare, il calo del dollaro, dovuto al ridimensionamento delle aspettative sul dominio economico degli Stati Uniti da parte del mercato in generale, ha creato opportunità sia nei mercati emergenti sia in quelli sviluppati.
Cosa sostiene l'appeal del debito dei mercati emergenti
Gli avvenimenti in Medio Oriente evidenziano come il mercato abbia «compartimentato» le incertezze geopolitiche e altre incertezze macroeconomiche globali. Sebbene lo scenario peggiore non si sia verificato, i mercati non hanno registrato vendite massicce. L'appeal del debito dei mercati emergenti è attualmente sostenuto da significativi cambiamenti strutturali e ciclici derivanti dalle dinamiche politiche e di crescita sia negli Stati Uniti sia nei mercati emergenti.
«La crescita globale sembra passare da un dominio guidato dagli Stati Uniti a un panorama globale più equilibrato. Mentre gli Stati Uniti continuano una fase di significativa prodigalità fiscale, protezionismo commerciale e politiche monetarie, l'inflazione nel mercato rimane più elevata rispetto al resto del mondo», spiega Cathy Hepworth, Head of Emerging Markets Debt di Pgim Fixed Income.
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Al contrario, i mercati emergenti stanno beneficiando dei crescenti differenziali di crescita, poiché la politica statunitense sta producendo un rallentamento maggiore negli Stati Uniti rispetto al resto del mondo. «Sebbene le aspettative di crescita siano state riviste al ribasso in tutto il mondo, vi sono motivi per ritenere che la crescita degli Stati Uniti subirà un rallentamento più significativo rispetto a quella dei mercati emergenti», avverte Cathy Hepworth.
I fondamentali dei mercati emergenti sono rimasti relativamente resilienti, sovraperformando recentemente quelli dei mercati sviluppati. Sebbene i disavanzi fiscali rimangano negativi, i disavanzi fiscali su base annua mostrano un miglioramento in molti Paesi, mantenendo stabili i livelli del debito pubblico e favorendo il miglioramento del rating creditizio di numerosi Paesi emergenti, continua la Hepworth.
Il dollaro debole rema a favore
Un dollaro statunitense più debole ridurrebbe naturalmente i rapporti debito/pil dei Paesi emergenti e creerebbe un contesto esterno più favorevole. Anche la traiettoria delle politiche delle banche centrali dei mercati emergenti rimane favorevole, poiché queste ultime, dopo aver anticipato i rialzi dei tassi dopo la pandemia, stanno ottenendo risultati positivi in termini di inflazione e nutrono minori preoccupazioni per le loro valute, osserva l’esperta di di Pgim Fixed Income, con margini di manovra per allentare la politica monetaria a sostegno della domanda interna.
Bond con un mix raro
Gli spread dei mercati emergenti si attestano nella fascia più contenuta dell'intervallo, con una dispersione ampia che persiste tra le diverse categorie di rating creditizio. «L'attrattiva degli asset dei mercati emergenti in valuta forte risiede nelle interessanti opportunità di rendimento/carry e nel valore relativo rispetto ad altri mercati del credito, nonché nella capacità di identificare i vincitori e i perdenti alla luce del contesto macroeconomico globale e dei fondamentali specifici dei singoli paesi. Anche nel secondo trimestre, i titoli sovrani high yield dei mercati emergenti hanno registrato risultati piuttosto positivi», suggerisce Cathy Hepworth per la quale, in un panorama globale frammentato, il debito dei mercati emergenti in valuta forte offre una combinazione rara di rendimento, diversificazione e resilienza macroeconomica.
«Con l'aumento dell'incertezza politica negli Stati Uniti e lo spostamento dei flussi di capitale globali, il potenziale di sovraperformance dei mercati emergenti dovrebbe rendere questo momento opportuno per rivalutare le asset allocation strategiche e considerare un aumento dell'esposizione a questa asset class sottovalutata», consiglia. I tassi dei mercati emergenti hanno margini di miglioramento in un contesto di rallentamento della crescita, andamento ragionevole dei cambi ed equilibrio dei rapporti di forza, anche se un aumento dei prezzi del petrolio potrebbe frenare i tagli dei tassi nel breve. (riproduzione riservata)
