Per la prima volta dall'inizio della pandemia, la Federal Reserve si unirà ad altre banche centrali per aumentare i tassi di interesse. La società di investimento newyorkese, BlackRock, prevede che questa mossa farà attenuare l'inflazione, dopo un anno in cui le azioni hanno registrato solidi guadagni e le obbligazioni sono diminuite - un modello che dal 1977 è stato riscontrato in rare occasioni. I gestori ritengono che questo schema si ripeterà nel 2022, seppur con rendimenti azionari moderati. "I dati sull'occupazione negli Stati Uniti sono al centro di questa settimana in quanto giocano sui tempi e sul percorso degli aumenti dei tassi della Fed. I dati sulle pmi daranno un'indicazione sullo slancio della ripartenza", hanno precisato. Nel 2021 le banche centrali hanno dovuto convivere con l'inflazione, in un contesto di maggiore tolleranza alle pressioni sui prezzi e di riavvio dell'attività economica, che ha limitato l'aumento dei rendimenti. Secondo gli esperti, "il modo in cui le banche centrali, in particolare la Fed, reagiranno all'inflazione sarà la chiave di lettura del 2022". Pertanto si aspettano "che la Fed aumenti i tassi, ma consideriamo la sua risposta complessiva all'inflazione più contenuta che mai. Tuttavia, la possibilità che gli investitori interpretino male la situazione ci spinge a ridurre il rischio".
A livello globale, nel 2021 le azioni hanno chiuso in rialzo del 19%, mentre le obbligazioni sono scese del 5%. I gestori si aspettano "una ripetizione di questa combinazione insolita nel 2022, anche se con rendimenti azionari più moderati. Il motivo è la politica storicamente in sordina e la risposta del mercato all'inflazione. La Fed lo ha confermato nella sua riunione del mese scorso. Ciò dovrebbe mantenere i rendimenti reali negativi e sostenere le azioni. Vediamo l'inflazione stabilizzarsi a un livello superiore a quello pre-Covid, anche se le pressioni dovute ai colli di bottiglia dell'offerta si attenuano". L'inflazione è aumentata nelle principali economie, guidata per gran parte da disallineamenti tra domanda e offerta. Fed e Bce hanno entrambe un obiettivo di inflazione del 2% ed entrambe pare lo stiano superando in qualche modo. In tal senso, gli esperti ritengono che "l'inflazione sia persistente e si stabilizzi al di sopra dei livelli pre-Covid. Prevediamo che le banche centrali inizieranno i rialzi dei tassi, ma resteranno più tolleranti rispetto alle pressioni sui prezzi, mantenendo bassi i tassi di interesse reali e favorendo gli asset rischiosi". Inoltre, poiché l'inflazione è trainata dallo scontro fra ripartenza della domanda e strozzature dell'offerta, prevedono che "molti squilibri tra domanda e offerta si risolveranno l'anno prossimo". Ripartenza economica, varianti del coronavirus, inflazione guidata dall'offerta e nuove politiche monetarie rappresentano un mix che potrebbe indurre i mercati a interpretare erroneamente l'impennata inflazionistica. Ma esiste anche il rischio che i mercati interpretino male la politica economica in Cina, che ha spaventato gli investitori, enfatizzando la ricerca della qualità rispetto alla quantità nelle repressioni normative. Dal momento che i responsabili delle politiche cinesi non possono ignorare ancora il rallentamento della crescita, BlackRock prevede "un allentamento incrementale su tre pilastri: monetario, fiscale e normativo".
Infine, il rischio climatico è anche un rischio di investimento, e i governi hanno sempre meno margine per realizzare gli obiettivi di emissioni zero. Ciò implica che gli investitori devono iniziare oggi ad adeguare i loro portafogli. Anche se la transizione verde comporta costi e inflazione, le prospettive economiche sono più rosee che in uno scenario privo di azioni e strategie. Pertanto, gli esperti invitano a privilegiare i settori "con chiari piani di transizione verde", e in particolare "quelli che trarranno maggiori benefici dalla transizione, come la tecnologia e la sanità". La conclusione dei gestori è che i dati sull'occupazione negli Stati Uniti saranno l'indicatore chiave per valutare se la Fed proseguirà con i suoi previsti aumenti dei tassi nel 2022: "Una serie di indici dei responsabili degli acquisti dovrebbe dare agli investitori una lettura dello slancio del riavvio. I dati commerciali della Cina daranno un'indicazione se i colli di bottiglia dell'offerta che hanno fatto salire l'inflazione si stanno risolvendo". (riproduzione riservata)
