Segnali diversi forniscono messaggi diversi in momenti diversi e i mercati finanziari sono raramente semplici. Berenberg ha analizzato una serie di segnali provenienti dalle valutazioni e dai fondamentali. Nel complesso, trova un certo sostegno (e segnali di acquisto) dalle valutazioni. Tuttavia, i segnali fondamentali - che riguardano sia il contesto macro sia i margini - suggeriscono che è troppo presto per parlare di "bottom", in pratica è troppo presto per dire che i mercati hanno toccato il fondo. Di conseguenza, gli investitori dovrebbero continuare a procedere con cautela.
I dati giornalieri sui prezzi dal 1928 offrono un certo sostegno al "toro". C'è un forte segnale di acquisto a 12 mesi quando la percentuale di giorni di rialzo su una base mobile di 200 giorni scende sotto il 45%, livello recentemente raggiunto. Un segnale più tempestivo che traccia la percentuale di titoli che scambiano al di sopra delle loro medie mobili a 200 giorni fornisce un forte segnale di acquisto a 12 mesi per le azioni statunitensi ed europee.
Diversi mercati offrono ora valutazioni interessanti, ad esempio Regno Unito, Germania e Hong Kong. Oltre il 40% dei mercati globali, per paese, è attualmente scambiato con multipli prezzo/utile a una cifra. Questo è stato storicamente un buon segnale di acquisto per le azioni globali. Tuttavia, il lavoro di Berenberg suggerisce che la recessione non è ancora prezzata. Un forte segnale di timing del mercato azionario globale negli ultimi 50 anni è stato quando le azioni globali hanno scambiato al di sotto di un p/e pari a 10 volte. Questo rapporto è attualmente a 11,3 volte. Berenberg ritiene che gli investitori incontreranno probabilmente un punto di ingresso migliore nei prossimi mesi.
I segnali che arrivano dai fondamentali (macro e margini) dicono che è "troppo presto" per comprare. L'analisi delle principali variabili macro degli Stati Uniti (fiducia, Pmi manifatturiero, produzione e tasso di disoccupazione) suggerisce che gli investitori dovrebbero attendere un ulteriore deterioramento macro prima di puntare sui titoli azionari. Una strategia di attesa per acquistare dopo due mesi consecutivi di miglioramento del Pmi manifatturiero, a seguito di un calo del mercato azionario del 20% ha avuto successo, ha notato Berenberg.
La flessione del Pmi è ancora troppo precoce. Inoltre, gli investitori si sono trovati meglio a investire quando i margini sono bassi, ma non è questo il momento. "Ci aspettiamo che la debolezza macroeconomica comprima i margini nei prossimi mesi. A nostro avviso, gli investitori dovrebbero puntare su una strategia rialzista solo quando avremo superato la fase di contrazione del Pmi e dei margini", ha spiegato Berenberg.
Il contesto di rischio rimane complesso, con gli investitori che devono monitorare le dinamiche geopolitiche, valutare i rischi ciclici e l'impatto di un inasprimento aggressivo da parte delle Banche centrali e persino monitorare i modelli climatici invernali (europei). Cosa fare? A livello di asset allocation, Berenberg continua a coprire il rischio di inflazione e i rischi di coda globali. Nei mercati azionari privilegia le strategie di copertura attiva. E nel complesso, ritiene che sia ancora troppo presto per dire che questo mercato orso ha toccato il fondo. (riproduzione riservata)
