Bancarotte nell’Ue al top dal 2015, ecco i Paesi europei più esposti ai settori vulnerabili. Gli effetti sulle banche, secondo Dbrs

Le bancarotte nell'Unione Europea hanno raggiunto il livello più alto dal 2015 alla fine del secondo trimestre del 2023. Il numero è gradualmente aumentato dal primo trimestre del 2017, osserva Dbrs Morningstar, in una nota raccolta da milanofinanza.it. Poi questo trend si è interrotto durante la pandemia di Covid-19, poiché la maggior parte dei governi europei ha adottato misure senza precedenti per sostenere le imprese.

Effetto collaterale sulle banche europee

Successivamente, a partire dall'inizio del 2022, il ritmo delle dichiarazioni di insolvenze in Europa ha ripreso ad aumentare, un trend che si è protratto nel corso di quest’anno. Dbrs Morningstar ritiene che ciò possa avere un effetto collaterale sulle banche europee, poiché un aumento prolungato dei fallimenti spesso porta a un progressivo deterioramento della qualità del credito. «Sebbene l'impatto dovrebbe essere gestibile per la maggior parte delle banche europee, alcuni Paesi saranno probabilmente più colpiti a causa della loro elevata esposizione ai segmenti più vulnerabili dell'economia», avverte Dbrs Morningstar.

Disparità tra i singoli settori

Secondo i dati di Eurostat, le dichiarazioni di bancarotta nell'UE sono aumentate dell'8,4% trimestre su trimestre nel secondo trimestre del 2023, superando i livelli del terzo trimestre del 2019, quindi prima dell'inizio della pandemia, e raggiungendo il livello più alto dal 2015. Anche se dal 2022 sono aumentate per quasi tutti i settori, l'incremento non è stato distribuito in modo uniforme tra le varie attività, nota Dbrs Morningstar. Ad esempio, il settore dei trasporti e della logistica ha registrato il più forte aumento dei fallimenti, seguito da alloggi e servizi di ristorazione ed educazione, salute e attività sociali. Mentre alcuni settori sono rimasti più stabili durante il periodo pre-pandemico, i default nel settore dei trasporti e della logistica sono in aumento dal 2017 e, dopo una breve diminuzione all'inizio del 2020 (grazie agli aiuti contro il coronavirus nel 2020 e nel 2021), il trend è continuato al rialzo.

Probabile carenza di liquidità per far fronte ai costi del debito con il rischio di una bancarotta

L'aumento delle bancarotte in Europa, spiega Dbrs Morningstar, riflette il difficile contesto economico in cui le imprese devono sopravvivere, navigando tra l'inflazione elevata, l'aumento dei tassi di interesse e dei costi dei salari e la scomparsa degli incentivi governativi introdotti durante la pandemia. Il tasso di inflazione nell'area euro ha mediamente oscillato intorno all'1,4% dal 2009 al secondo semestre del 2021. Dopo questo periodo, ha cominciato ad aumentare, raggiungendo il suo livello più alto nell'ottobre del 2022 al 10,6%. Sebbene l'inflazione si sia attenuata nel 2023, «rimane al di sopra dei livelli auspicati dalla Bce, al 5,3% alla fine di luglio 2023. In questo contesto, le aziende devono far fronte a costi più elevati per l'energia e le materie prime, insieme a una diminuzione del potere d'acquisto dei consumatori. Di conseguenza, molte hanno dovuto aumentare i prezzi per compensare i crescenti costi dei materiali. Un'inflazione elevata colpisce, in particolare, le aziende con un potere nella determinazione dei prezzi più basso e un indebitamento elevato. Se le aziende non sono in grado di reagire rapidamente e di trasferire i costi ai propri clienti, l'aumento dei costi potrebbe superare la crescita dei ricavi, portando a una contrazione dei margini e a una carenza di liquidità per far fronte ai costi del debito con il rischio di una bancarotta», avverte Dbrs Morningstar.

Cosa implica l’aumento dei tassi di interesse della Bce sulle aziende europee

Inoltre, le aziende europee devono far fronte a un aumento del costo del lavoro in un contesto di carenza di manodopera. «I costi del lavoro in Europa stanno crescendo al ritmo più alto degli ultimi 20 anni. La pressione sui margini è aggravata dall'incremento costante dei tassi di interesse da parte delle banche centrali, compresa la Bce, a partire dalla metà del 2022, nel tentativo di contenere l’inflazione. L'ultimo aumento dei tassi da parte della Bce al 4,25% a luglio 2023 ha portato il tasso di interesse della Banca Centrale Europea al livello più alto dal 2008, durante la crisi finanziaria: 3,75% nell'ottobre 2008», ricorda Dbrs Morningstar. L'impatto dell'aumento dei tassi di interesse sulle aziende europee si è concretizzato in costi più elevati del capitale e in costi più elevati per il finanziamento del capitale circolante.

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L'aumento dei tassi si è rivelato ancora più difficile per le piccole e medie imprese. «Le aziende di questo gruppo sono generalmente fortemente indebitate e hanno un debito a tasso variabile più elevato. Un'azienda che pagava circa il 6% di interessi sul suo debito all'inizio del 2022 potrebbe ora affrontare un tasso di interesse fino all’11%. Ciò ha avuto conseguenze sulla liquidità delle aziende, con una riduzione del flusso di cassa». A seguito dell'aumento dei tassi, Dbrs ha anche osservato un deterioramento delle valutazioni del rischio finanziario delle imprese con metriche di credito in media ridotte nella fascia da mezzo punto a un punto. Ciò ha portato a una minor solidità finanziaria e persino a revisioni al ribasso delle valutazioni nel corso del 2023.

L’esposizione delle banche europee ai settori più vulnerabili è gestibile

Il settore bancario europeo è abbastanza diversificato. I dati provenienti dall'Autorità Bancaria Europea alla fine del primo trimestre del 2023 hanno mostrato che il settore bancario europeo non ha mostrato concentrazioni superiori al 6% nella maggior parte dei settori commerciali, ad eccezione delle attività immobiliari (25,1%), della produzione (15,7%) e del commercio all'ingrosso e al dettaglio (12,8%). In particolare, l'esposizione complessiva ai settori più vulnerabili è stata relativamente bassa, pari al 5,5% per i trasporti e la logistica e al 2,6% per alloggi e servizi di ristorazione. «Ci aspettiamo che l'aumento delle bancarotte derivante dall'attuale contesto porti a un deterioramento della qualità degli asset delle banche europee. Tuttavia, riteniamo ciò gestibile per il sistema bancario europeo complessivo, data l'esposizione relativamente bassa ai settori più vulnerabili».

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Ma alcuni Paesi dovrebbero essere monitorati più attentamente

Tuttavia, alcune banche in alcuni Paesi europei hanno mostrato concentrazioni superiori alla media nei settori dei trasporti e della logistica e degli hotel e dei servizi di ristorazione alla fine del primo trimestre del 2023; si tratta principalmente di Paesi con una forte dipendenza dall'industria turistica, in particolare Grecia, Cipro, Malta, Croazia e Portogallo, che riportano esposizioni combinate che vanno dal 14,7% al 30,3%. «A nostro avviso, ciò comporterà alcune sfide per le loro banche, poiché questi Paesi segnalano tipicamente ratio sui non performing loan più elevati rispetto alla media europea. Continueremo a monitorare questa situazione con attenzione», conclude Dbrs Morningstar, «poiché queste concentrazioni più elevate potrebbero portare a un deterioramento più rapido e significativo dei portafogli delle banche in questi Paesi». (riproduzione riservata)