Amplifon, perché la crescita organica nel terzo trimestre si fermerà a +1,3% secondo Citi
Citi taglia le stime e il target price su Amplifon in vista dei conti del terzo trimestre del 2025 (cda il 29 ottobre)
Citi taglia le stime e di parecchio il target price su Amplifon in vista dei conti del terzo trimestre del 2025 (cda il 29 ottobre). Ma il titolo a Piazza Affari, dopo essere scivolato nell’intraday fino a un minimo a quota 15,02 euro, ha trovato la forza di reagire e ha chiuso la seduta del 22 ottobre in territorio positivo (+0,7% a 15,72 euro).
Citi taglia le stime in vista della trimestrale
«Abbassiamo le stime per la debolezza persistente del mercato degli apparecchi acustici, le probabili perdite di quota in alcuni mercati, l’impatto negativo della chiusura dei negozi nell’ambito del programma Fit4Growth», spiega Citi. Di conseguenza, prosegue, «le nostre stime sulle spese generali e amministrative sono inferiori di 250 punti base per il 2025, di 180 punti base per il 2026 e di 100 punti base all’anno successivamente. Abbassiamo anche il contributo dell’m&a di 10-30 punti base all’anno, incorporando le chiusure dei negozi non performanti, e applichiamo un mark-to-market per il cambio».
Nel complesso, quindi, Citi si aspetta nel terzo trimestre una crescita organica dell’1,3% con ricavi a 571 milioni di euro, sotto la stima del consenso del 2,8% (fatturato a 579 milioni), un ebitda adjusted a 111 milioni, pressoché in linea con la stima del consenso a 112 milioni, con un margine al 19,5% (vs 19,3% del consenso) e un utile netto decisamente sotto la stima del consenso (22 milioni) a 9 milioni.
Area Emea nota dolente
La differenza rispetto al consenso sulla crescita organica è dovuta principalmente dall’area Emea, «dove la nostra crescita organica è di 160 punti base più bassa allo 0,6% contro il 2,2% del consenso», afferma Citi. Mentre il margine ebitda rettificato del gruppo per il terzo trimestre è di 20 punti base sopra quello del consenso per minori oneri.
Ma a causa di margini ebitda rettificati più bassi e di maggiori oneri non operativi, Citi ha ridotto del 22-31% le previsioni di utile per azione da 0,92 a 0,72 euro per il 2025 e da 1,01 a 0,75 euro per il 2026. «Per il 2025 siamo dell’1% al di sotto del consenso sui ricavi, attesi a 2,429 miliardi, e sull’ebitda rettificato. Prevediamo ora un margine ebitda rettificato del 22,9% contro la guidance del 23%, allineata al consenso. Per il 2026 siamo del 3% al di sotto del consenso sui ricavi, stimati a 2,528 miliardi, e del 5% sull’ebitda rettificato. Ci aspettiamo una crescita organica del 2,7% contro il 4,3% stimato dal consenso e un margine ebitda rettificato del 23% (+10 punti base anno su anno) vs consensus 23,6% (+60 punti base anno su anno). La nostra aspettativa di margine sostanzialmente stabile riflette una crescita dei ricavi inferiore ai livelli storici e una crescita leggermente più rapida in regioni a margini più bassi: Americhe e area Apac», sottolinea la banca di investimento.
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Citi usa la scure sul target price
Il target price scende da 22,5 a 17 euro e il rating resta neutral sul titolo Amplifon, scambiato a 9 volte l’ev/ebitda, al minimo del suo range di negoziazione per il periodo 2015-2019 «che riteniamo giustificato», conclude Citi, «dato il profilo di crescita delle vendite significativamente inferiore: circa 4% vs 14% storico; il nostro nuovo target price a 12 mesi di 17 euro implica un potenziale upside del 9% rispetto alla quotazione attuale». (riproduzione riservata)
