Zimmermann (Lemanik): ecco dove investire in Asia fuori dall’AI

La domanda di semiconduttori legati all'intelligenza artificiale continua a sostenere i corsi azionari in Asia, ma la situazione di incertezza legata alla chiusura dello Stretto di Hormuz sta creando occasioni di acquisto al di fuori del settore dell'intelligenza artificiale, secondo Marcel Zimmermann, gestore del fondo Lemanik Asian Opportunity.

Ad aprile Corea del Sud, Taiwan e Giappone hanno registrato performance superiori alla media, trainati dalla domanda di semiconduttori legati all’AI. Gli indici Nikkei, Kospi e quello di Taiwan hanno tutti raggiunto nuovi massimi storici. Mentre l’andamento dei titoli azionari del Sud-Est asiatico e della Cina, con una minor ponderazione nel settore tecnologico, hanno registrato andamenti contrastanti, poiché l'incertezza macroeconomica legata alla crisi in Medio Oriente ha colpito i settori ciclici della regione.

L'impatto della crisi energetica e valutaria in Asia

La carenza di carburante sta alimentando le pressioni inflazionistiche in tutta la regione e i governi stanno cercando di compensarla in parte attraverso l'aumento dei sussidi, i tetti ai prezzi, il sostegno fiscale e la diversificazione dell'offerta. Lo yen e le valute del Sud-Est asiatico si sono indebolite, poiché gli investitori iniziano a prepararsi all'eventualità di una chiusura dello Stretto di Hormuz più lunga del previsto.

«Prevediamo che la volatilità rimarrà elevata a fronte dell’aumento dei prezzi del petrolio», sottolinea Zimmermann. «Una chiusura prolungata dello Stretto infliggerà gravi danni alla capacità produttiva petrolifera dell’Iran, alle sue finanze e al suo potere. I costi di questa guerra sono già ora sostenuti dall’Asia, dal Medio Oriente, dall’Europa e, attraverso l’aumento dei prezzi dell’energia, anche dagli Stati Uniti».

Strategie di investimento fuori dall'AI

Nonostante questo, le prospettive per i titoli azionari asiatici rimangono cautamente positive. «Riteniamo interessanti le valutazioni al di fuori del settore dell'intelligenza artificiale, poiché le azioni vengono scambiate nella fascia più bassa del range pluriennale, il che riflette in parte l'attuale clima di incertezza», spiega il gestore del fondo Lemanik Asian Opportunity che ha realizzato parziali prese di profitto sulle posizioni legate all'intelligenza artificiale in Giappone e in Corea. I proventi sono stati reinvestiti in Corea, Cina e Giappone, privilegiando in particolare le valutazioni interessanti in settori quali le risorse, i servizi e i macchinari, in una prospettiva di medio termine.

«L’espansione dei multipli degli indici azionari in Corea del Sud, Taiwan e Giappone è stata fortemente influenzata dal rally dei titoli legati all’intelligenza artificiale. In particolare, in Taiwan e Corea, il peso significativo dei principali titoli AI come Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, SK Hynix e Samsung Electronics crea un rischio di concentrazione all’interno di un portafoglio gestito. Riteniamo quindi più prudente diversificare non solo l’esposizione ai titoli legati all’AI, ma anche i pesi settoriali, discostandoci da quanto riflesso dagli indici di riferimento», indica Zimmermann.

In Giappone l’esperto ritiene interessanti i titoli farmaceutici, immobiliari e industriali. In Corea, il rally legato all’AI tende, inoltre, a nascondere la spinta del governo nell’implementazione di riforme sulla corporate governance, sul Roe e sull’allocazione del capitale attraverso il piano «Corporate Value-Up». Questo programma riflette in larga misura le riforme lanciate in Giappone con l’Abenomics nel dicembre 2012 da Shinzo Abe, fa presente Zimmermann.

Il superamento del Korea discount

In Corea il programma mira a responsabilizzare il management su diversi aspetti, tra cui l’eccessiva liquidità in bilancio, le azioni proprie non cancellate, il basso Roe, payout ratio contenuti e la tutela insufficiente degli azionisti di minoranza. Come avvenuto in Giappone, «ci aspettiamo che anche in Corea l’implementazione di queste misure contribuisca a ridurre il cosiddetto Korea discount. Attualmente si trovano in quasi tutti i settori società con il potenziale di migliorare la propria politica aziendale e, di conseguenza, di beneficiare di una rivalutazione di mercato», precisa Zimmermann.

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Lemanik punta anche su Thailandia, Filippine e Indonesia

Quanto ai mercati Asean, con una minor esposizione al tema AI, hanno sofferto il conflitto con l’Iran a causa dell’aumento del prezzo del greggio, dei fertilizzanti e dei tassi d’interesse. L’agricoltura in questi Paesi rappresenta ancora un segmento importante sia in termini di pil sia di occupazione, motivo per cui la guerra ha avuto un impatto significativo sul sentiment dei consumatori. «Vediamo nella debolezza di mercati come Thailanda, Filippine e Indonesia», conclude Zimmermann, «un’opportunità per acquistare titoli nei settori dei consumi, immobiliare e finanziario a livelli di valutazione collocati nella fascia bassa degli ultimi cinque anni». (riproduzione riservata)