Ubs: la rotazione del value continuerà, ma nessun cambio di paradigma

Dallo scorso novembre, il segmento value ha sovraperformato la crescita del comparto growth di circa il 19% dopo averlo sottoperformato del 46% dall’inizio dell’anno. Ubs ha identificato diversi catalizzatori giunti in aiuto della prima classe di azioni, i quali dovrebbero guidarne la ripresa anche da qui in avanti. “Sebbene crediamo che la rotazione del value sia una tendenza di breve periodo piuttosto che un investimento a lungo termine, e non pensiamo si possa assistere un conseguente cambio di paradigma, i risultati delle elezioni del Senato negli Stati Uniti, insieme all'accordo Brexit e ai continui sviluppi positivi dei vaccini, hanno esteso la finestra di opportunità per il value”, evidenziano gli analisti.
 
Una combinazione di questi aspetti offrirebbe infatti nuove ed ulteriori opportunità per il segmento value, in particolare quello europeo. “La nostra preferenza è per le aree che risentono maggiormente delle restrizioni alla mobilità, come l'energia e l'edilizia. A nostro avviso, l'introduzione di vaccini dovrebbe continuare a guidare la revisione dei prezzi nelle azioni value più duramente colpite dai lockdown”, sottolineano da Ubs.
 
Tuttavia, le restrizioni alla mobilità non sono l'unico fattore che hanno causato la sottoperformance del settore value. “Parlando di valutazioni medie a lungo termine, anche il contesto dei tassi, dell'inflazione e della crescita dovranno cambiare”, evidenziano gli analisti. “C'è ancora molta incertezza su questi punti, e non prevediamo una variazione di paradigma in relazione a questi fattori, motivo per cui non pensiamo che, in relazione al nostro caso di base, la dinamica value e growth possa cambiare rispetto a quanto visto finora”.
 
Tuttavia, l'assunzione di controllo da parte dei democratici nei confronti del Senato degli Stati Uniti ha aumentato il potenziale per ulteriori significativi stimoli fiscali, già annunciati nello specifico ieri da Biden. In Europa, inoltre, l'accordo sulla Brexit ha eliminato un potenziale rischio al ribasso per il Regno Unito e, in misura minore, per la crescita europea. Per questo, la combinazione di questi catalizzatori estenderà, secondo Ubs, la finestra di opportunità per il segmento value, e rafforzerà la risalita verso i livelli pre-crisi.
 
Dopo la forte partenza in novembre, è bene sottolineare che a dicembre il rimbalzo del value è stato più contenuto. “Il comparto è balzato bruscamente a novembre sulla scia delle prime notizie sul vaccino e delle elezioni presidenziali degli Stati Uniti. Dall'inizio di dicembre, tuttavia, alcuni settori chiave del value, come le banche, hanno sottoperformato alcuni rami di quello growth, come la tecnologia. Anche la dispersione delle valutazioni mostra tendenze simili: dopo una significativa riduzione in novembre, si è spostata sostanzialmente in laterale da dicembre in avanti. Riteniamo che una pausa fosse necessaria dopo l'inizio in forte ascesa di due mesi fa, e proprio questo stop dovrebbe consentire un ulteriore recupero del value, anche alla luce della combinazione di catalizzatori citati”, sottolineano gli analisti.
 
Secondo Ubs, dunque, l'energia e l'edilizia sono le opportunità chiave da cogliere durante questa nuova e possibile rotazione. “Ulteriori stimoli fiscali degli Stati Uniti dovrebbero stimolare il settore delle costruzioni. Ribadiamo le valutazioni overweight su energia e edilizia e invitiamo a monitorare l'impatto dello stimolo su inflazione e tassi, poiché potrebbe avvantaggiare i titoli finanziari”, argomentano gli strategist, secondo cui vale la pena notare che le banche non sono più la componente più importante del paniere del value europeo, dato che tale onore spetta ora al settore assicurativo. 
 
Tra le azioni meglio posizionate per Ubs, tutte con rating buy, ci sono Allianz (7% di rialzo stimato), Taylor Wimpey (30% di rialzo stimato), Coca-Cola Ellenic (14% di rialzo stimato), Royal Dutch Shell (24% di rialzo stimato),  Barratt Developments (24% di rialzo stimato), Swiss Life (18% di rialzo stimato),  Tesco (30% di rialzo stimato),  Persimmon (7% di rialzo stimato),  Baloise (7% di rialzo stimato),  Volkswagen (31% di rialzo stimato) e Barclays (18% di rialzo stimato). (riproduzione riservata)