Tech, le imprese italiane a sconto fanno gola ai fondi. Identikit delle possibili prede (anche quotate)
Cresce l'attesa di una tornata di m&a grazie alla liquidità non impiegata dai fondi di private equity nel 2023. L’analisi di Klecha: le valutazioni basse possono favorire anche delisting da Piazza Affari
Che l’Italia sia un piccolo scrigno nel mondo tech non è più una novità. E questo vale sia per il mondo del quotato (il settore tecnologico è stato la prima scelta dei gestori che investono a Piazza Affari nel sondaggio di fine anno di Milano Finanza) sia per l’universo delle società private, oggetto di interesse del private equity, del venture capital e del corporate m&a. E il 2024 potrebbe essere un anno denso di sorprese in questo settore, secondo quanto stimato dalla investment bank specializzata Klecha, che in un’analisi di scenario visionata in anteprima da questo giornale elenca una serie di motivi per cui il tech italiano potrebbe essere protagonista nell’anno appena iniziato. In primo luogo, a livello generale, c’è la grande mole di liquidità del private equity, che a livello globale ha raggiunto livelli record a fronte di investimenti piuttosto contenuti: nel 2023 i fondi, in Italia, hanno messo in campo appena 3,2 miliardi contro gli 11 investiti nel solo primo semestre del 2022.
Il tech a sconto fa gola
In questo contesto, il settore tecnologico può far gola anche e soprattutto per le sue valutazioni a sconto. Considerando il primo semestre di quest’anno a confronto con il 2022, Klecha individua per l’intero comparto IT una contrazione dei multipli valore d’impresa su ebitda del 4,7% (a 14,8x), con una flessione più marcata nell’ambito software (-11,3%) e un aumento per quanto riguarda semiconduttori (+18%) e hardware (+11%). «I settori più attrattivi», conferma a tal proposito Stephane Klecha, co-fondatore e managing partner della banca d’investimento, «sono quelli del software, oggi il più penalizzato in termini di valutazioni, della cybersecurity, del fintech, dell’AI e dei servizi tech». Attenzione poi a un altro aspetto rilevante: «Nel corso del 2024 potremmo assistere ad alcuni delisting tech alla luce della maggiore compressione delle valutazioni dei player quotati rispetto agli operatori privati».
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Perché l’Italia è in una posizione di forza
L’Italia si prepara a giocare le sue carte da una posizione di forza. Nel 2023, svela il rapporto di Klecha, le operazioni tech nel Paese sono scese del 20%, a fronte però del -31% registrato a livello europeo. In questo modo peraltro l’attività tricolore ha visto aumentare la propria incidenza sul totale continentale: il 5,8% delle operazioni europee sono arrivate dall’Italia, un aumento di quasi un punto rispetto al 4,9% del 2022.
Infine, capitolo volumi. Nella sua analisi Klecha ha calcolato per l’Italia 25,6 miliardi di investimenti tech (da 19,4 del 2022), ma il dato conteggia circa 22 miliardi per l’operazione Tim-Kkr, il cui esito effettivo è ancora tutto da definire. Tolto questo -ipotetico - caso limite, i deal principali hanno riguardato l’acquisto dell’11,25% di Seco da parte del family office 7-Industries (613 milioni), l’acquisizione del 10% di Technoprobe da parte di Teradyne (487 milioni) e l’acquisto del business italiano di Atos da parte di Lutech (467 milioni). (riproduzione riservata)
