Rbc, chi vince e chi perde nel settore del lusso

Il settore europeo del lusso ha realizzato una notevole performance nel 2021, con un aumento relativo del 34% del prezzo delle azioni, grazie alle condizioni favorevoli della domanda. Come sarà il 2022? Gli specialisti di Rbc Capital Markets si aspettano un altro anno positivo per le griffe, anche se la situazione è più complessa, e prevedono una crescita media del 9% dei ricavi e del 3% dell'ebit. Attualmente il comparto tratta con un p/e (prezzo/utile) di 36 sull'utile atteso a 12 mesi, contro una media storica di 24. I titoli preferiti dagli analisti sono Richemont, Lvmh e Kering. Moncler e Swatch Group sono stati invece declassati a underperform.

1) Adidas. Rating outperform (performance superiore al mercato) con un prezzo obiettivo di 325 euro. L'Innovation day e il lancio del marchio sportswear potrebbero spingere le vendite. Ci sarà inoltre un probabile restocking all'ingrosso a partire dal secondo trimestre del 2022. La Coppa del mondo in Qatar può contribuire inoltre a un'accelerazione della crescita dei ricavi. 

2) Puma. Rating outperform (performance superiore al mercato) con un prezzo obiettivo di 120 euro. Lo slancio del marchio rimane forte, mentre il portafoglio ordini dovrebbe crescere grazie al graduale miglioramento della domanda. Le aperture di negozi in Cina rimangono invece un'opportunità a lungo termine.

3) Richemont. Rating outperform (performance superiore al mercato) con un prezzo obiettivo di 157 franchi svizzeri. I punti di forza sono: momento  favorevole del business gioielli, migliore andamento nella divisione orologi e potenziale catalizzatore dalle trattative Farfetch/Ynap. Gli analisti aumentano le stime dell'ebit (reddito operativo netto) perchè prevedono incrementi dei margini reddituali anche se la pandemia dovesse continuare.

4) Lvmh. Rating outperform (performance superiore al mercato) con un prezzo obiettivo di 820 euro. Le divisioni all'ingrosso e quelle esposte ai viaggi dovrebbero beneficiare del ritorno del turismo nei prossimi mesi. Beneficia inoltre di un'elevata redditività e gli analisti si aspettano che i margini F&L mantengano i loro livelli elevati, supportando la crescita del roic (ritorno sul capitale investito).

5) Kering. Rating outperform (performance superiore al mercato) con un prezzo obiettivo di 830 euro. Gucci dovrebbe garantire un profilo di crescita in accelerazione rispetto al settore. Dal punto di vista borsistico, lo sconto di valutazione del titolo nei confronti dei concorrenti può giustificare inoltre un ulteriore re-rating grazie miglioramento del sentiment. Non bisogna inoltre dimenticare che Kering è il più probabile candidato per fusioni e acquisizioni nel 2022.

6) Moncler. Rating underperform (performance inferiore al mercato) con un prezzo obiettivo di 61 euro. Le aspettative sui ricavi troppo elevate e la valutazione elevata giustificano il parere negativo sul titolo. Le stime degli analisti di Rbc sui ricavi per l'anno fiscale 2022 sono inferiori del 3% rispetto al consenso di mercato. Dal punto di vista borsistico, un p/e 2022 di 35 e un ratio ev/vendite di 7 potrebbero essere difficili da difendere in assenza di una perfetta esecuzione.

7) Swatch Group. Rating underperform (performance inferiore al mercato) con un prezzo obiettivo di 275 franchi svizzeri. Un potenziale rallentamento della Cina avrebbe un impatto maggiore su Swatch rispetto ai concorrenti. L'ebit 2022 previsto dagli analisti di Rbc è del 6% inferiore al consenso di mercato. La valutazione però è moderata: il p/e 2022 è stimato intorno a 18 mentre il ratio ev/vendite è 8, contro medie del settore pari rispettivamente a 29 e 16. (Riproduzione riservata)