Rating e dati: perché l’Europa deve costruire un’infrastruttura indipendente

Le tensioni geopolitiche degli ultimi anni hanno insegnato all’Europa una semplice lezione: il potere richiede autonomia. Ciò vale per l’energia, la tecnologia e la difesa, ma vale anche per i mercati dei capitali. L’Unione del risparmio e degli investimenti dell’Unione Europea è stata concepita per affrontare questa sfida. Il suo obiettivo è quello di rafforzare i mercati dei capitali europei e mobilitare gli oltre 10.000 miliardi di euro di risparmi delle famiglie in tutto il continente per investimenti futuri.

Tuttavia, l’autonomia non si ottiene semplicemente mobilitando più capitale. Richiede anche che l’Europa sia padrona delle informazioni da cui dipendono le decisioni di allocazione del capitale: i dati, i rating e le analisi che indicano agli investitori dove risiedono i rischi.

I mercati dei capitali funzionano grazie all’informazione

L’autonomia nei mercati dei capitali significa, in definitiva, la capacità di agire in modo indipendente, soprattutto in periodi di crescenti tensioni geopolitiche. La capacità dell’Europa di farlo rimane limitata se continua a dipendere da fornitori extraeuropei in settori chiave dell’infrastruttura dei mercati finanziari.

Quando si parla di questa infrastruttura dei mercati finanziari, molti pensano innanzitutto alle borse valori, alle banche e ai sistemi di pagamento. Questi sono indubbiamente indispensabili. Ma i mercati dei capitali non sono guidati solo dal flusso di denaro. Essenzialmente, funzionano grazie alle informazioni. In sostanza, i mercati dei capitali sono mercati dell’informazione.

Gli investitori prendono decisioni sulla base di dati, indicatori, indici, ricerche, rating creditizi e modelli di rischio. Tutte queste informazioni determinano il modo in cui investitori ed emittenti valutano i rischi, prendono decisioni e allocano il capitale. Coloro che forniscono le basi informative del mercato contribuiscono a definire gli standard, influenzano la percezione del rischio e i costi di finanziamento delle imprese e degli Stati.

I fornitori di dati, analisi e informazioni sono quindi ben più che semplici fornitori di servizi. Rappresentano una componente strategicamente importante dell’ecosistema del mercato dei capitali. Un’architettura del mercato europeo dei capitali veramente autonoma richiede non solo borse e sedi di negoziazione, ma anche la capacità di generare ed elaborare informazioni di mercato in modo indipendente, valutare i rischi nel loro contesto appropriato e sviluppare opinioni di mercato solide e indipendenti.

Le alternative creano resilienza

È proprio qui che emerge la debolezza strutturale dell’Europa. In molti settori dei mercati dei capitali, le informazioni che determinano il comportamento del mercato non provengono dall’Europa. Ciò vale per i principali fornitori di indici, gran parte del mercato dei dati finanziari, i principali fornitori di informazioni di mercato e segmenti significativi del settore delle valutazioni e della modellizzazione del rischio.

In numerosi settori strategicamente importanti dei mercati dei capitali, i fornitori non europei detengono posizioni dominanti. Ciò crea vulnerabilità e riduce la resilienza del sistema. Pochi si aspetterebbero che i fornitori statunitensi di informazioni e servizi analitici fondamentali per i mercati dei capitali europei interrompessero improvvisamente l’accesso agli utenti europei.

Eppure, gli ultimi anni hanno dimostrato con quanta rapidità scenari prima impensabili possano diventare realtà. L’esperienza dell’Europa con il gas russo ha dimostrato che una forte dipendenza da un unico fornitore spesso sembra gestibile fino a quando una crisi non ne rivela il vero costo. È quindi più saggio rafforzare la resilienza in modo proattivo piuttosto che attendere la prossima crisi prima di agire.

La domanda chiave è: i mercati dei capitali europei continuerebbero a funzionare senza intoppi in una situazione critica se i dati e i servizi informativi essenziali provenienti dall’esterno dell’Europa non fossero più pienamente disponibili? Come minimo, questo è discutibile.

• Leggi anche: Banche globali: rating stabili e prospettive in miglioramento secondo S&P. Cresce il peso del private credit

Anche in assenza di scenari così estremi, l’Europa potrebbe trovarsi in una posizione di svantaggio quando si affida prevalentemente a fornitori non europei. Numerosi studi accademici suggeriscono che le prospettive nazionali e i contesti istituzionali possano influenzare la percezione del rischio economico. Quando le valutazioni e le analisi sono plasmate prevalentemente da un unico punto di vista, aumenta il rischio di distorsioni sistematiche. Le società europee e gli emittenti sovrani ne subiscono spesso le conseguenze, poiché i fornitori di dati, analisi e informazioni con sede negli Stati Uniti esercitano un’influenza considerevole sulla percezione del rischio da parte dei mercati globali e sul relativo costo del capitale.

Rafforzare la sovranità informativa dell’Europa

Costruire alternative europee non è un atto di protezionismo. È un esercizio di diversificazione strategica e di gestione responsabile del rischio. Gli stessi principi che si applicano alle catene di approvvigionamento, alla sicurezza energetica e alla difesa dovrebbero valere anche per le informazioni relative ai mercati finanziari e dei capitali. Una posizione europea più forte in questo campo non solo migliorerebbe la resilienza, ma rafforzerebbe anche l’influenza dell’Europa sui mercati globali dei capitali.

L’Unione del risparmio e degli investimenti realizzerà appieno il proprio potenziale solo se l’Europa andrà oltre la semplice mobilitazione di capitali e l’armonizzazione delle norme. Deve anche ridurre le dipendenze critiche. La creazione di un ecosistema europeo indipendente per i dati, l’analisi e l’intelligence di mercato non è una questione secondaria. È un prerequisito strategico per la fiducia, la competitività e la sovranità finanziaria. (riproduzione riservata)