Piano Ue sulle cartolarizzazioni. Così la Commissione vuole rilanciare il mercato per aumentare i prestiti delle banche
Bruxelles punta sulla riduzione dei costi e dei requisiti di capitale per operazioni poco rischiose. In Europa meno default rispetto agli Usa
La Commissione Ue presenta il piano per rilanciare le cartolarizzazioni in Europa. L’obiettivo è spingere gli investimenti senza aumentare i pericoli per il sistema finanziario. Il programma si basa su due pilastri: la riduzione dei requisiti di capitale per le operazioni meno rischiose e l’eliminazione dei costi non necessari.
Così la Commissione si aspetta che le banche facciano più cartolarizzazioni e utilizzino il beneficio patrimoniale per aumentare i finanziamenti all’economia.
«Contiamo sul sostegno del settore finanziario per rafforzare il mercato», ha detto la commissaria Ue per i Servizi finanziari Maria Luis Albuquerque.
Il provvedimento di Bruxelles è il primo nell’ambito dell’Unione dei risparmi e degli investimenti (Siu). Le proposte saranno valutate da Parlamento e Consiglio Ue.
Le cartolarizzazioni: benefici e rischi
La cartolarizzazione consiste nell’aggregazione di prestiti bancari che vengono poi impacchettati in prodotti acquistabili dagli investitori. Lo strumento consente alle banche di liberare capitale per ulteriori prestiti a famiglie e imprese, consentendo al contempo una più ampia condivisione del rischio di credito al di fuori del settore bancario.
L’abuso delle cartolarizzazioni è stato uno dei motivi che ha portato alla grande crisi finanziaria del 2007-2008 negli Usa. Attraverso lo strumento il rischio è stato diffuso a livello globale in modo opaco.
Ma le cartolarizzazioni possono essere uno strumento utile a determinate condizioni. Inoltre in Europa i tassi di default sono stati più bassi rispetto a quelli negli Stati Uniti, dove ha prevalso il modello «originate to distribute».
Lo stigma dei prodotti americani ha avuto però conseguenze soprattutto in Europa. Il mercato Ue delle cartolarizzazioni è calato in modo significativo dopo la crisi finanziaria globale del 2008, passando dal picco di circa 2 mila miliardi di euro a 1.200 miliardi a fine 2023.
Al contrario, le cartolarizzazioni hanno già superato i livelli precedenti alla crisi finanziaria negli Stati Uniti, dove sono aumentate da 11.300 miliardi di dollari nel 2008 a 13.700 miliardi nel 2021, malgrado i tassi di insolvenza più elevati.
In questo scenario l’Eurogruppo (a marzo) e il Consiglio Europeo (ad aprile) hanno evidenziato la necessità di stimolare le cartolarizzazioni. La stessa indicazione è arrivata dai rapporti di Mario Draghi ed Enrico Letta e da una lettera inviata alla Commissione Ue dai direttori generali del Tesoro di Italia, Germania e Francia.
Per la Commissione Ue la cartolarizzazione, se ben strutturata, può svolgere un ruolo positivo per l’economia, anche alla luce degli ingenti investimenti necessari per la transizione climatica e digitale.
Inoltre Bruxelles ritiene che le proposte non aumentino i pericoli sistemici poiché le cartolarizzazioni pesano soltanto per l’1,5% degli asset ponderati per i rischi delle banche Ue.
Quanto ai requisiti di capitale, la Commissione ha definito un sistema che si adatta maggiormente ai rischi delle banche. Il prezzo da pagare è una maggiore complessità delle metodologie. In sintesi, il beneficio patrimoniale sarà garantito alle cartolarizzazioni con un portafoglio sottostante meno rischioso e alle tranche senior con salvaguardie che riducono la probabilità di perdite.
Bce al lavoro
Anche la Vigilanza è al lavoro per facilitare le operazioni. Come riportato su MF-Milano Finanza del 26 febbraio, la Bce ha sviluppato procedure accelerate per il via libera a cartolarizzazioni bancarie con «trasferimento significativo del rischio» a terze parti (Srt o Significant Risk Transfer). Queste pratiche sono state testate da inizio anno.
La Bce ha sviluppato il processo accelerato nell’ultimo anno in stretto dialogo con la Federazione Bancaria Europea. Oggi la valutazione dell’Srt di una cartolarizzazione richiede tre mesi, ma Francoforte vuole ridurre in modo rilevante questo tempo per le cartolarizzazioni semplici. Per quelle complesse, invece, la Bce continuerà le analisi dettagliate per verificare se è stato realizzato un trasferimento significativo del rischio.
Nel 2022 più di 30 banche hanno completato 118 cartolarizzazioni Srt per un valore nozionale totale di 170 miliardi di euro, in gran parte attraverso operazioni sintetiche. I valori sono raddoppiati rispetto al 2020. Anche negli ultimi mesi le banche europee hanno mostrato un rilevante interesse per le transazioni Srt. (riproduzione riservata)
