Morgan Stanley, i titoli minerari che hanno spazi di ulteriore rialzo

Le quotazioni dei titoli del settore metalli e miniere dell'Unione europea sono tornate ai livelli pre-Covid ma, secondo gli analisti di Morgan Stanley, hanno ulteriori spazi di rialzo. Le previsioni degli economisti dell'investment bank Usa sono superiori al consenso e, a loro parere, un possibile ritorno dell'inflazione lascia il settore in una buona posizione per colmare il divario di valutazione rispetto al mercato in generale.

Guaando alle commodity, il prossimo piano quinquennale della Cina (2021-25), previsto per il 21 marzo, avrà probabilmente obiettivi climatici ambiziosi, rafforzando la narrativa della decarbonizzazione e concentrandosi sul rame come fattore abilitante di questa transizione, spingendo il prezzo del metallo rosso.

Fra i titoli europei, i preferiti sono Anglo American, Glencore, ArcelorMittal e Lundin Mining. In questo scenario le opportunità al rialzo sono legate alla forte crescita della domanda, combinata con scorte basse e nessuna capacità inutilizzata. I rischi al ribasso riguardano invece la regolamentazione, i fattori Esg e la recessione.

1) Anglo-American. Rating overweight e prezzo obiettivo 2.700 pence. Il mix di portafoglio è convincente con il 65% dei ricavi del 2021 esposti a materie prime di fine ciclo o fattori abilitanti le rinnovabili. La crescita è superiore ai competitor e il rendimento del free cash flow è del 15% nel 2021 rispetto alla media del settore del 14%.

2) Glencore. Rating overweight e prezzo obiettivo 274 pence. Il gruppo è ben posizionato per la transizione energetica, con il 46% dei ricavi 2021 che derivano da rame, nichel e cobalto. Ha poi l'opportunità di migliorare il profilo Esg, se fossero intrapresi passaggi strategici rispetto al carbone. Ha inoltre il potenziale di un rapido deleveraging grazie a un rendimento del free cash flow del 12%, che facilita la riduzione dell'indebitamento finanziario netto.

3) Lundin Mining. Rating overweight e prezzo obiettivo 83,5 corone svedesi. Lundin è la storia di turnaround operativo più avvincente nel settore del rame fra i gruppi a media capitalizzazione. Il titolo è inoltre sottovalutato, con un ratio EV/ EBITDA 2021 di 4,7, con uno sconto del 20% rispetto ai concorrenti e un rendimento del free cash flow del 10%-15% nel 2021/2022.

4) ArcelorMittal. Rating overweight e prezzo obiettivo 22,5 euro. L'indebitamento e le passività nette sono destinati a raggiungere il livello più basso dalla fusione di Arcelor & Mittal. Questo pone le basi per un cambiamento nella politica dei dividendi a febbraio. Le azioni sono inoltre scambiate a un prezzo ragionevole (EV/EBITDA normalizzato intorno a 7). Il rendimento del free cash flow potrebbe salire al 34%. (Riproduzione riservata)