Iveco conferma trattative avanzate sulla cessione della difesa e dei camion: boom del titolo in borsa
Secondo Bloomberg, Iveco potrebbe annunciare entrambe le operazioni (Calenda chiede alla premier Meloni l’uso del golden Power con Tata) già mercoledì 30 luglio, giorno in cui è prevista la pubblicazione dei risultati trimestrali (le stime del consenso). Per Equita l'azione può balzare ben oltre 20 euro
Iveco conferma trattative avanzate sulla cessione della divisione difesa e del business dei camion. Il gruppo ha detto di essere impegnato in trattative avanzate «con diverse parti per potenziali operazioni» che riguardano le sue attività nel settore della difesa (Iveco Defence Vehicles) da un lato e il resto della società dall'altro.
Doppia cessione in vista
Il cda, recita il comunicato, «sta esaminando e valutando attentamente tutti gli aspetti di queste potenziali operazioni e terrà aggiornato il mercato». Di riflesso l’azione ha strappato ieri a Piazza Affari in chiusura un +4,8% a 19,045 euro (5,1 miliardi la capitalizzazione di mercato) dopo essere salita nell’intraday fino a 19,58 euro (a un soffio dal massimo storico a 19,7) in scia all’indiscrezione di Bloomberg secondo cui la società, controllata dalla famiglia Agnelli/ Elkann tramite Exor con il 27,1%, annuncerà oggi, giorno della pubblicazione dei conti, la cessione sia della divisione difesa alla cordata Leonardo-Rheinmetall sia del ramo dei veicoli commerciali all’indiana Tata Motors.
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La vendita della divisione difesa a Leonardo (+3,5% a 47,85 euro in borsa), anche se a un prezzo inferiore (tra 1,6 e 1,7 miliardi di euro a livello di ev) rispetto alle altre offerte (della franco-tedesca Knds e di Czechoslovak Group), soddisferebbe le richieste del governo italiano di mantenere l’attività in mani nazionali.
Questo faciliterebbe un accordo con Tata, proprietaria di Jaguar Land Rover, per il resto del business, che comprende camion, motopropulsori, autobus e altri veicoli speciali. L’acquisizione rafforzerebbe le attività europee del colosso indiano e la sua produzione di veicoli commerciali. Inoltre, consentirebbe all’azienda di migliorare il design e la tecnologia dei veicoli commerciali, rendendoli più appetibili per i clienti europei.
Calenda a Meloni: usi il golden power con Tata
Tuttavia, non può essere escluso a priori l'esercizio del golden power da parte del governo italiano anche se dal perimetro venisse esclusa la divisione difesa. È quello che ha chiesto il leader di Azione, Carlo Calenda, alla premier, Giorgia Meloni, perché chiederlo al ministro Urso «è fondamentalmente come chiederlo a un frigorifero», ha detto. Bisogna chiarire «immediatamente la situazione e spiegare al gruppo Elkann che verrà applicato il golden power», ha proseguito Calenda, in quanto «Tata è un investitore extraeuropeo e pertanto Iveco non può essere venduta senza condizioni tassative per ciò che riguarda l'occupazione, i posti di lavoro, i brevetti», ha aggiunto.
A quali multipli vendere i camion?
Nel settore non ci sono transazioni recenti a parte la fusione tra Mitsubishi Fuso e Hino Motors. Le ultime acquisizioni, ha notato Equita, risalgono al 2021 con Traton che acquista Man (che aveva un margine ebit del 7,5%) a 14,4 volte l’ev/ebitda. Mentre nel 2016 sempre Traton ha acquistato Navistar (che aveva un margine ebit del 4,8%) a 12,5 volte l’ev/ebitda. E nel 2014 Volkswagen ha acquistato Scania (che aveva un margine ebit del 12,9%) a 13,3 volte l’ev/ebitda. «Se applicassimo multipli simili a Iveco senza la difesa otterremmo valori ben superiori a 20 euro per azione», ha calcolato Equita, ribadendo il rating buy e il target price a 18,50 euro sul titolo (il target price medio del consenso Bloomberg è a 18,26 euro con 7 rating buy, 5 hold e 1 sell).
La cessione rappresenterebbe un ulteriore passo da parte della famiglia Agnelli/Elkann e della holdig Exor (vanta già una potenza di fuoco da 2 miliardi per nuove acquisizioni) per diversificare i propri interessi al di fuori del settore automobilistico, orientandosi verso altri settori come la sanità, i beni di lusso e la tecnologia.
Le stime del consenso sui conti del secondo trimestre
Tra l’altro Iveco pubblicherà i conti del secondo trimestre il prossimo 30 luglio. Il consenso Bloomberg si aspetta ricavi consolidati a 3,54 miliardi di euro (3,9 miliardi nel secondo trimestre del 2024), un utile netto rettificato a 121,6 milioni (182 milioni nello stesso periodo dell’esercizio prevedente), un ebit rettificato a 200,4 milioni (da 295 milioni), un ebit industriale rettificato a 182,4 milioni di euro e un free cash flow delle attività industriali a 37,5 milioni (era negativo per 98 milioni nel secondo trimestre del 2024).
Mentre per l’intero esercizio 2025 il consenso ha stimato ricavi consolidati a 14,77 miliardi di euro (15,289 miliardi nel 2024), un ebit rettificato pari a 884,1 milioni (da 982 milioni), un ebit rettificato delle attività industriali a 827,7 milioni e un free cash flow delle attività industriali a 381,9 milioni. (riproduzione riservata)
