Il titolo FinecoBank è salito ancora a Piazza Affari,, spinto dalle indiscrezioni secondo cui il gruppo assicurativo svizzero, Zurich Insurance Group, che ha migliorato la sua presenza in Italia dal 2021 tramite l'acquisizione della rete Financial Advisors di Deutsche Bank, starebbe valutando l'acquisto della società italiana di risparmio gestito. Notizia smentita categoricamente dal gruppo svizzero. L'interesse non è nuovo. Negli ultimi mesi, infatti, sembra che Zurich abbia tentato un approccio con Fineco per stipulare un accordo di bancassurance, a valle di un ingresso nel capitale con una quota di minoranza. I colloqui, però, si sarebbero interrotti. Ma nel fine settimana Il Messaggero ha riportato la notizia che molti advisor e banche d'affari, da Morgan Stanley, a Barclays, da Mediobanca a Deutsche bank fino a Goldman Sachs hanno confermato l'interesse della compagnia svizzera e di altri investitori.
Fineco ha una capitalizzazione di 9,6 miliardi di euro e l'eventuale esborso di Zurich, considerando un premio di circa il 20%, potrebbe essere di circa 11,5 miliardi di euro. Quindi, a detta del quotidiano, rappresenterebbe una spesa significativa per Zurich, spesa che potrebbe essere divisa con due fondi di private equity come Advent International e Kkr. Non si esclude, quindi, un’opa. La società guidata da Alessandro Foti è una public company e i suoi principali azionisti sono BlackRock (9,2%), Capital Research (5%) e Fmr (3,9%). Comunque, si ricorda che qualsiasi offerta fino al 9,9% non richiede alcuna autorizzazione, mentre per raggiungere la soglia del 19,9% è necessario il via libera di Banca d'Italia.
Citi vede Fineco come una società redditizia, con un marchio forte e una piattaforma di investimento unica in Italia, al centro di due temi chiave: consulenza sugli investimenti/risparmio e digitalizzazione. Il gruppo ha una piattaforma di investimento scalabile, una gestione patrimoniale proprietaria con una posizione di leader di mercato nel trading e forti capacità tecnologiche. «Fineco è regolata dalla Bce e questo potrebbe rendere un’integrazione industriale più facile e probabile rispetto a una transazione puramente finanziaria. La società è anche una public company e questo potrebbe aumentare l'appeal del titolo nel caso di un'offerta potenziale, a seconda del prezzo», ha oservato Citi, calcolando che una potenziale acquisizione potrebbe costare circa 12 miliardi di euro per un costo pre-sinergie di circa 20 volte.
E diversamente da quanto riportato dalla stampa «pensiamo che Zurich possa permetterselo senza un aumento di capitale, ma sarebbero meno probabili i buyback e il livello dell’indebitamento sarebbe un po’ elevato rispetto ai concorrenti. Zurich Life ha un indice di solvibilità del 163%, quindi non c'è nessun eccesso. «Riteniamo plausibile l'ipotesi di un ingresso di Zurich con una partecipazione di minoranza in Fineco, accanto a un accordo assicurativo. Quest’operazione darebbe maggior stabilità all'azionariato, anche se ridurrebbe leggermente l'appeal speculativo», ha detto Equita, ricordando che Fineco distribuisce prodotti assicurativi, ma non ha una produzione interna. D'altro canto, alla luce delle complessità legate alla licenza bancaria e alla vigilanza della Bce, riteniamo meno probabile/fattibile l'interesse da parte di operatori finanziari rispetto a operatori industriali che agirebbero, invece, in un'ottica di consolidamento settoriale e fabbriche prodotto». Equita ha ribadito il rating buy e il target price a 16,9 euro sul titolo FinecoBank, lo stesso giudizio dell’ufficio studi di Intesa Sanpaolo (target price a 16,1 euro), che ha invece un rating hold su Zurich, con un target price a 440 franchi svizzeri, e di Citi (target price a 17 euro). Mentre Banca Akros ha alzato il target price su FinecoBank da 15,80 a 16,70 euro e confermato il rating accumulate. Invece, Kepler Cheuvreux ha alzato la raccomandazione da hold a a buy e il prezzo obiettivo da 15 a 18 euro.
