Europa, value e ciclici: da dove passerà la ripresa dei mercati nel 2021

Durante questi ultimi mesi dell’anno diverse notizie positive hanno portata una ventata di ottimismo sui mercati finanziari, aumentando sensibilmente la propensione al rischio degli investitori e proiettandoli direttamente in un 2021 che, almeno sulla carta, si spera sia meglio dell’anno che va concludendosi. Secondo gli analisti di Ubs, la ripresa si configurerà attraverso tre temi fondamentali. Innanzitutto, è probabile che nel 2021 “l'Europa superi significativamente gli Stati Uniti in termini di utili per azione per la prima volta in 17 anni. Per il prossimo anno, il consenso prevede una crescita del 37% degli eps europei rispetto al 20% negli Stati Uniti. Anche se crediamo che il consenso sia super ottimistico per l’Europa, per cui stimiamo una crescita di circa il 7% in meno, le stime sugli utili delle aziende europee sono comunque in media più alte di dieci punti percentuali rispetto a quelle per gli Usa”.
 
Chiaramente, gran parte di questa previsione è scaturita dal fatto che è nel 2020 la situazione è stata diametralmente opposta, evidenziando utili decisamente più deboli in Europa. Ma se a questo fattore si aggiungono una prospettiva di ripresa più forte per il Pil europeo, una maggiore esposizione ad un vaccino di successo, e infine a valutazioni sulle azioni decisamente più economiche, “l'Europa potrebbe essere posizionata in termini migliori rispetto a quanto abbiamo osservato per molto tempo a questa parte, in particolare in relazione al rendimento del dollaro”, evidenziano da Ubs.
 
In secondo luogo, puntare sull’Europa vuol dire affidarsi al segmento value. “Come ci si potrebbe aspettare, data la maggiore esposizione internazionale dell'Europa e la sua correlazione con il segmento value, quest'anno gli Stati Uniti hanno conseguito risultati nettamente superiori a quelli delle aziende europee. Per questo motivo, un netto miglioramento delle performance del segmento value può essere molto positivo per l'Europa”, evidenziano da Ubs.
 
Una preferenza per il segmento value in generale, ma non senza la giusta selettività. Il focus degli strategist di Ubs ricade sulle azioni nazionali, sulle aziende a piccola capitalizzazione, sui beni di consumo e sui settori più esposti agli stimoli fiscali. “I consumi dovrebbero essere sostenuti da tassi di risparmio estremamente elevati, da una domanda insufficiente e da un costante sostegno politico nel 2021. Inoltre, lo stimolo fiscale previsto potrebbe fornire un forte vento a favore per alcuni settori”, evidenziano da Ubs, “e, di contro, la forza dell'euro potrebbe essere un ostacolo per altri: per questo motivo preferiamo le aziende a piccola e media capitalizzazione, i settori domestici, e le azioni più esposte alla potenziale spinta dei consumatori, che sarà di gran lunga agevolata una volta che la mobilità si sarà normalizzata e che gli stimoli fiscali prenderanno definitivamente piede”.
 
Un ultimo aspetto, fare leva sui settori maggiormente impattati, poiché saranno quelli che avranno maggior spazio per recuperare. A tal proposito, Ubs ha un giudizio overweight su tutti i comparti maggiormente colpiti dalle restrizioni alla mobilità: in primo luogo l’energetico, un settore con una forte presenza di azioni value. Inoltre, il settore delle bevande (il cui giudizio è stato rivisto al rialzo) e quello dell’edilizia, con quest’ultimo che riceverà una grossa mano dagli stimoli fiscali. Puntare sul settore automobilistico, destinato a recuperare ampiamente le perdite dell’anno in corso, e sui beni di lusso, che si apprestano a crescere anche e soprattutto alla luce della ripresa dei consumi in Asia. (riproduzione riservata)