Con l’espansione continua dei mercati privati cresce la pressione per allinearli agli obiettivi di sostenibilità. A fine 2024 gli asset globali gestiti nel private capital avevano raggiunto 19.000 miliardi di dollari, con stime di PitchBook che prevedono un aumento a 24.100 miliardi entro il 2029.
Secondo Bain & Company, entro il 2032 potrebbero superare i 60 mila miliardi, più del doppio della crescita prevista per i mercati pubblici.
Il paradosso della sostenibilità
Questa crescita esponenziale ha posto sotto i riflettori l’integrazione dei criteri Esg e di sostenibilità da parte degli investitori istituzionali. Un recente sondaggio di EY rivela che l’88% degli investitori ha aumentato in modo parziale o sostanziale l’utilizzo delle informazioni Esg nell’ultimo anno.
Tuttavia i mercati privati continuano a essere meno trasparenti, meno standardizzati e meno regolamentati rispetto a quelli pubblici. Questa dualità ha generato un paradosso: i mercati privati sono visti al contempo come potenti motori di trasformazione – grazie alla loro flessibilità e influenza – e come potenziali «zone d’ombra», dove i rischi legati alla sostenibilità possono passare inosservati.
Vantaggi strutturali e sfide aperte
I mercati privati offrono vantaggi strutturali per l’implementazione della sostenibilità. I General Partner (Gp) spesso detengono seggi nei consigli di amministrazione delle società in portafoglio e possono influenzarne direttamente strategia, governance e operatività; un potere che raramente spetta agli investitori nei mercati pubblici. Inoltre gli orizzonti temporali più lunghi tipici dei fondi di private equity e infrastrutture si allineano naturalmente agli obiettivi sostenibili, dalla resilienza climatica alla crescita inclusiva. Asset owner come fondi pensione e assicurazioni stanno usando sempre più il loro potere per richiedere trasparenza, solidi framework e progressi Esg dimostrabili ai Gp.
Nonostante i vantaggi persistono sfide significative. I dati Esg e di sostenibilità nei mercati privati sono ancora frammentari, incoerenti e basati principalmente su disclosure volontarie. In assenza di obblighi normativi come quelli previsti per le aziende quotate gli investitori devono affidarsi a dichiarazioni volontarie, autovalutazioni o dati di terze parti spesso disomogenei.
Questo ostacola la comparabilità tra fondi, la valutazione dei rischi di sostenibilità e l’identificazione di fenomeni di greenwashing, un rischio particolarmente critico in contesti scarsamente regolati, che può minare la fiducia degli investitori e nascondere vulnerabilità di lungo periodo.
Preoccupa inoltre il fenomeno dell’«arbitraggio Esg»: le aziende con performance Esg scadenti potrebbero sempre più rivolgersi ai mercati privati per evitare il controllo più rigoroso dei mercati pubblici. Questo minaccia di indebolire gli sforzi di sostenibilità su scala più ampia.
Verso una trasformazione profonda
Non mancano però segnali di progresso. Stanno emergendo nuovi strumenti di valutazione Esg pensati specificamente per gli asset alternativi, assieme a iniziative di standardizzazione da parte di enti come l’Institutional Limited Partners Association (Ilpa), Gresb (ex Global Real Estate Sustainability Benchmark) e il regolamento Sfdr dell’Unione Europea.
Allo stesso tempo gli asset owner stanno assumendo un ruolo più attivo, chiedendo maggiore chiarezza nei dati, sistemi di misurazione dell’impatto e una vera integrazione della sostenibilità nei processi di investimento.
I mercati privati sono in una posizione unica per diventare un laboratorio di innovazione sostenibile grazie alla loro possibilità di esercitare un’influenza diretta, alla flessibilità di capitale e a orizzonti temporali più lunghi rispetto ai mercati quotati. Tuttavia questo potenziale resterà inespresso se i gestori non andranno oltre le dichiarazioni di principio, integrando davvero la sostenibilità in ogni fase del processo decisionale.
Allineare i mercati privati ai principi Esg rappresenta sia un’enorme opportunità che una sfida concreta. Ma non basta adottare nuovi strumenti di rendicontazione o aderire a un framework: è necessaria una trasformazione profonda della governance, dei meccanismi di incentivo e della cultura d’investimento, per mettere al centro la creazione di valore a lungo termine.
Che i mercati privati si affermino come leader della sostenibilità o restino una zona grigia priva di controllo normativo dipenderà dalle scelte che facciamo oggi. Per General Partner, Limited Partner e i loro consulenti, la domanda non è più se la sostenibilità conti nei mercati privati, ma se stiamo davvero alzando l’asticella a sufficienza. (riproduzione riservata)
*research associate
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