Debito, il costo dei titoli italiani scende al 2,8% nel 2025
Lo spread tra i tassi italiani e tedeschi è sceso a 70 punti base, riflettendo una rinnovata fiducia degli investitori nel merito di credito italiano e un miglioramento delle condizioni economiche rispetto al 2022
Nel 2025 il costo medio ponderato dei nuovi titoli emessi (in media annuale) ha proseguito la sua discesa. Dopo il picco del 3,8% raggiunto nel 2023 con le politiche monetarie restrittive di contrasto all'inazione, si è registrata una prima riduzione di 0,4 punti percentuali nel 2024 (al 3,4%) e un'ulteriore flessione nel 2025, con il costo medio sceso al 2,8% nei primi 11 mesi dell’anno. Il ritmo del calo si sta attenuando, segnalando una possibile stabilizzazione dei rendimenti.
Questa la fotografia scattata dall’Ufficio Parlamentare di Bilancio, guidato da Lilia Cavallari, contenuta in un monitoraggio periodico dell'andamento del debito pubblico italiano nel 2025 e le prospettive per il 2026.
L'andamento, si legge, non è stato però uniforme: i titoli a breve termine (con scadenze a 6 e 12 mesi) hanno registrato riduzioni dei tassi più marcate rispetto ai titoli a lungo termine.
Nel corso del 2025, inoltre, i rendimenti delle nuove emissioni sono scesi al di sotto dell'onere medio del debito pubblico (circa il 3%). Si inverte così la dinamica degli ultimi 3 anni, quando le nuove emissioni registravano tassi superiori alla media dello stock esistente.
Lo spread scende a 70 punti
Lo spread italiano è calato a 70 punti base (contro i 240 toccati nel 2022) mettendo in luce una rinnovata fiducia degli investitori e il miglioramento della valutazione del merito di credito italiano.
Tale dinamica riflette riflette in parte la riduzione dei tassi a lungo termine, ma soprattutto è determinata da fattori specifici di Italia (dove i rendimenti dei titoli a 10 anni sono scesi marginalmente) e Germania (dove sono aumentati).
Le emissioni di titoli aumenterebbero a 103 miliardi
Le emissioni nette di titoli si mantengono su livelli elevati. Nel 2025, il fabbisogno di cassa del settore statale è stimato a 127 miliardi (pari al 5,6% di pil) nel Documento programmatico di Finanza pubblica del governo. Le emissioni nette di titoli di Stato da parte del Tesoro potrebbero aumentare a 103 miliardi nell'ipotesi che i prestiti della Ue, legati all’incasso delle ultime due rate dei fondi europei per il Pnrr, siano pari a 24 miliardi. Alla stima di 100 miliardi si arriva ipotizzando anche una riduzione delle giacenze di liquidità del Tesoro per 6 miliardi.
È cresciuto in modo significativo l'interesse delle famiglie e delle imprese non finanziarie, la cui quota è più che raddoppiata (dal 6% di fine 2021 al 15% dal 2024) pressoché equiparando il loro portafoglio a quello detenuto dalle banche. Gli investitori non residenti si confermano come principali detentori del debito pubblico italiano, toccando quota 33% a settembre 2025. (riproduzione riservata)
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- In che modo la riduzione dei tassi dei titoli a breve termine ha influenzato il costo medio del debito?
- Quali fattori specifici italiani hanno contribuito alla riduzione dello spread rispetto a quelli tedeschi?
