Cosa aspettarsi dal meeting di Jackson Hole: le previsioni di Goldman Sachs, Mufg e T. Rowe Price sui tagli dei tassi
La riunione di Jackson Hole si terrà venerdì 22 agosto. Gli investitori attendono il discorso di Jerome Powell e si interrogano su un possibile taglio dei tassi, mentre il mercato del lavoro resta sotto osservazione
La riunione di Jackson Hole, che prima della presidenza di Ben Bernanke alla Federal Reserve era semplicemente un incontro estivo di banchieri centrali, più informale e meno rilevante rispetto ad altre riunioni ufficiali, è diventata un appuntamento cruciale, soprattutto in un contesto di crescente incertezza macroeconomica. Quest’anno l’evento, che si terrà dal 21 al 23 agosto, potrebbe rappresentare l’ago della bilancia per gli equilibri futuri della politica monetaria globale. L’attenzione sarà tutta concentrata sulle parole del presidente della Fed, Jerome Powell, che parlerà nel pomeriggio di venerdì 22 agosto.
Oltre alle aspettative su un possibile taglio dei tassi di interesse nella riunione di settembre — un’opzione già scontata dal mercato al 79,2% secondo i dati del Cme FedWatch Tool — il vero focus sarà sulle prossime mosse della Fedi. Powell adotterà un atteggiamento da "falco" o da "colomba"? Ecco il parere degli esperti di Goldman Sachs e Mufg Bank.
Goldman Sachs: Powell “colomba”
In un report di mercoledì 20 agosto – intitolato Us Daily: Jackson Hole Preview: A Case for Cutting but No Definitive Signal – l’economista di Goldman Sachs David Mericle prevede che il discorso di Jerome Powell a Jackson Hole potrebbe segnare una svolta nelle attese di mercato per i prossimi movimenti della Fed. Sebbene non si aspetti un segnale definitivo su un taglio dei tassi già a settembre, l’esperto ritiene che Powell adotterà un tono più accomodante rispetto alle dichiarazioni di luglio. In particolare ritiene che Powell riconoscerà il crescente rischio per il mercato del lavoro, dopo i deludenti dati sull'occupazione di luglio, senza tuttavia annunciare cambiamenti drastici nella politica monetaria.
L’orientamento che emergerà potrebbe essere quello di un Powell più “colomba”, pronto a supportare un eventuale allentamento della politica, ma solo se i dati economici lo giustificheranno. Questo approccio, pur non escludendo un inasprimento in futuro, sembra mirato a rassicurare i mercati, suggerendo che la Fed è pronta ad allentare l’approccio restrittivo sui tassi, almeno nel breve termine.
Se le previsioni si rivelassero corrette, – evidenzia Miracle – il discorso potrebbe ridurre la pressione sui tassi a breve e rafforzare le aspettative di un taglio entro la fine dell’anno, alimentando l’ottimismo sui mercati obbligazionari. La reazione dei mercati dipenderà soprattutto da quanto Powell enfatizzerà la necessità di ulteriori tagli e se questo influenzerà le aspettative di un allentamento delle condizioni finanziarie globali.
Mufg: Powell non troppo accomodante
Secondo Mufg, i verbali recenti del Fomc sono ormai obsoleti, soprattutto dopo le revisioni al ribasso dei dati occupazionali sui Nonfarm Payrolls (Nfp), che hanno sorpreso il mercato. L’outlook per Jackson Hole suggerisce che Powell potrebbe compiere un "pivot", cioè cambiare il tono della politica monetaria, indicando che un taglio dei tassi è imminente. Tuttavia, a differenza dello scorso anno, l’aumento dei rischi inflazionistici e i timori di un disancoraggio delle aspettative inflazionistiche – alimentati anche dall'effetto dei dazi – impediranno alla Fed di adottare una linea troppo accomodante.
Di conseguenza, un taglio di 50 punti base a settembre appare improbabile. Sebbene i dati del prossimo mese possano ancora influire sulla decisione finale, Powell probabilmente sottolineerà che un eventuale taglio di 25 punti base non segnerà l'inizio di una serie di allentamenti rapidi e massicci della politica monetaria.
In ogni caso, Mufg si aspetta che Powell trovi il modo di suggerire che i tagli sono in arrivo, ma non sono predeterminati, creando così uno spazio di incertezza che potrebbe mantenere alta l'attenzione sui mercati.
T.Rowe Price vede solo due tagli da 25 punti base entro fine anno
In vista della riunione di Jackson Hole, secondo T. Rowe Price, Powell adotterà un approccio flessibile, basandosi sui dati in arrivo, in particolare su occupazione e inflazione. Secondo le stime, la Fed dovrebbe ridurre i tassi di interesse di 25 punti base già a settembre, con un taglio totale di 50 punti base entro la fine dell’anno. Tuttavia, questo dipenderà dai prossimi dati economici.
Powell, rispetto al tono più restrittivo di luglio, dovrebbe mantenere una posizione più neutrale, evitando cambiamenti drastici nelle aspettative per il 2025. Inoltre, si prevede che Powell parli dei cambiamenti nel mercato del lavoro, suggerendo che la crescita dei salari necessaria per mantenere bassa la disoccupazione potrebbe diminuire, a causa di cambiamenti strutturali nell'economia.
T. Rowe Price si aspetta anche una revisione della politica monetaria della Fed, con l’abbandono dell’obiettivo di inflazione media e un ritorno a un approccio che cerchi di mantenere l’inflazione stabile al 2%, senza compromettere la piena occupazione.(riproduzione riservata)
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