Cellnex, Rai Way e Inwit: le tre scelte di Mediobanca per cavalcare il business delle torri
L’outlook della banca d'affari sul comparto europeo è positivo, complici le tendenze di crescita sottostanti e l'M&A in vista. Puntare su Cellnex per sfruttare il consolidamento del settore, Inwit per navigare l’onda dell’innovazione e Rai Way per beneficiare del rendimento da dividendi
Durante questo primo inizio del 2021, Mediobanca Securities ha individuato il settore della tecnologia, dei media e delle telecomunicazioni (TMT sector) come uno di quelli più improntati alla crescita e allo sviluppo, complici anche alcune nuove tendenze sottostanti e una crescente attenzione verso il business delle torri europeo. "In questo inizio anno, la nostra preferenza è rivolta alle aziende in grado di implementare strategie di self-help legate a forti tendenze di crescita attuali, come ad esempio i tassi ultra-bassi, la trasformazione digitale e l'adozione di modelli circolari e sostenibili", sottolineano gli analisti della banca d'affari.
Da questo punto di vista, Mediobanca crede che il settore delle torri europeo si adatti perfettamente a questa visione e la recente correzione del prezzo delle azioni di questo comparto, principalmente guidata dalla rotazione settoriale, "offre un'opportunità unica di inserire questi nomi e generare ulteriore valore nei propri portafogli", evidenziano gli analisti, sottolineando come "per la prima volta dopo anni, tutti i nomi della nostra copertura sono allineati per offrire vantaggi competitivi e fondamentali solidi".
"Aggiorniamo il rating su Cellnex Telecom da neutral a outperform, con un target price rivisto da 54,1 a 64,5 euro per azione, in quanto crediamo che rimanga il nome migliore per sfruttare il consolidamento del settore in corso. Inwit, per la quale abbiamo un giudizio outperform e un target price a 13,4 euro, è invece il modo migliore per navigare l'onda dell'innovazione, 5G e Fixed Wireless Access in primis", consigliano gli esperti. Attualmente, Cellnex scambia con un rapporto valore d'impresa/ricavi pari a 18 volte, mentre le stime sui flussi di cassa al 2022, così come quelle di Inwit, che scambia a un valore di 17 volte, risultano vantaggiose rispetto ai competitor made in Usa, che presentano multipli intorno a 24 volte.
Oltre a queste due azioni, Rai Way (outperform e target price a 7,11 euro) offre "il miglior rendimento dei dividendi sul mercato, di circa il 5%, in un momento in cui il consolidamento nel settore italiano delle torri di trasmissione sembra finalmente pronto a prendere il via". Invece, Mediobanca si conferma cauta sui nomi delle telecomunicazioni e dei media: ha un rating neutral su Tim, Mediaset, Cairo Communication, Mondadori e Rcs MediaGroup.
Il 2021, secondo gli analisti, dovrebbe essere un altro anno scintillante per il business delle torri europee, un comparto che si è dimostrato finora immune dalla pandemia. Per quanto riguarda le operazioni di M&A, Mediobanca afferma di star assistendo a una continua tendenza delle telecomunicazioni a separarsi dalle loro infrastrutture passive per accelerare l'implementazione della rete: l'anno è iniziato con la tanto attesa decisione di American Tower di entrare nel mercato dell'Unione con l'acquisizione delle attività mobili di Telxius e un nuovo accordo firmato da Cellnex e Deutsche Telekom per gestire le torri nei Paesi Bassi.
"Il prossimo catalizzatore sarà probabilmente rappresentato dall'elenco delle Vantage Towers di Vodafone. Dal punto di vista industriale, il Fixed Wireless Access e il 5G saranno forti motori di crescita organica, con un conseguente rischio al rialzo per le nostre stime e consenso a medio termine", sottolineano gli esperti, secondo cui un mix di nuove abitudini sociali, incentivi governativi e diffusione della banda larga continuerà a sostenere la ripresa in corso del business della rete fissa.
Tuttavia, nel contempo, "notiamo che la concorrenza nel settore rimane feroce, in particolare nella parte bassa del mercato della telefonia mobile, mentre sul lato del fisso Iliad si appresta a entrare definitivamente nel mercato. L'attuazione della rete unica", proseguono a Mediobanca, "è fondamentale per superare il divario digitale e il sostegno che arriverà da parte dei fondi del Next generation Eu sarà un punto cruciale di svolta, anche se riconosciamo che il processo sarà più lento e più complesso del previsto".
Dopo un'estate rosea, il trend della pubblicità si è, invece, rivelato abbastanza povero di guadagni, eccezion fatta per tv e digitale. Pochi giorni prima di Natale, Mediaset ha sorpreso la concorrenza, annunciando un aumento del 4% della raccolta nella seconda metà dell'anno. Purtroppo, come evidenziano da Mediobanca, l'elevato tasso di disoccupazione e le restrizioni relative al Covid-19 possono influire negativamente sulla tendenza alla fiducia dei consumatori. Gli eventi sportivi (Giochi Olimpici e Champions League) forniranno, di contro, un supporto. "Condividiamo l'opinione che l'attuazione di un hub paneuropeo aiuterebbe il settore e continuiamo a credere che gli Stati membri siano nella posizione migliore per attuare tale progetto. Tuttavia, questo è improbabile che accada fino a quando il contenzioso con Vivendi non verrà risolto", concludono gli analisti. (riproduzione riservata)
