Coty perde la licenza Gucci beauty, S&P taglia a BB. Impatto su debito, margini e strategia

La cessione anticipata della licenza Gucci beauty a Kering pesa sul merito di credito di Coty. S&P global ratings ha abbassato la valutazione del gruppo americano di cosmetica da BB+ a BB, mantenendo inoltre il creditwatch negative alla luce dell’impatto che l’operazione avrà sul profilo reddituale e finanziario della società. L’accordo, annunciato nei giorni scorsi, prevede il trasferimento della licenza beauty di Gucci a Kering per un corrispettivo complessivo di circa 400 milioni di dollari.

• Leggi anche: Gucci chiude un anno in anticipo la licenza con Coty e avvia il deal con L’Oréal

Coty ha già ricevuto 250 milioni di dollari alla firma dell’intesa, mentre ulteriori incassi sono previsti nell’esercizio fiscale 2027, legati alla vendita di prodotti ancora da quantificare, e nel 2028, quando il gruppo riceverà altri 150 milioni di dollari, di cui fino a 30 milioni subordinati al raggiungimento di specifici obiettivi. La licenza resterà in vigore fino al 30 giugno 2027, un anno prima della scadenza originariamente prevista, consentendo una transizione graduale delle attività. L’intesa prevede inoltre la chiusura di tutte le controversie legali tra le parti. La licenza Gucci beauty potrà così passare in mano al colosso francese L’Oréal, come anticipato dal maxi accordo da 4 miliardi di euro finalizzato a ottobre dal ceo di Kering Luca de Meo.

Per S&P, l’uscita di Gucci beauty rappresenta un passaggio strategicamente rilevante. Il marchio contribuisce infatti con una quota importante al fatturato di Coty, che gli analisti di Barclays stimano attorno a 500 milioni di euro, ed è tra i principali generatori di ebitda del portafoglio. La perdita della licenza rischia quindi di tradursi, almeno nel breve termine, in una compressione della marginalità, sia per l’assorbimento di costi fissi non recuperabili sia per il tempo necessario a sostituire il contributo economico del brand. Secondo l’agenzia di rating, il gruppo potrà mitigare solo in parte questi effetti facendo leva sull’accelerazione della crescita dei marchi già in portafoglio, sull’acquisizione di nuove licenze e sulle misure di efficientamento della struttura dei costi.

La riduzione dell'indebitamento resta intanto la priorità del management. I proventi derivanti dall’accordo con Kering saranno destinati principalmente al rimborso del debito, oltre che al reinvestimento nei marchi considerati strategici e alla riorganizzazione operativa. Una linea già perseguita con la recente cessione della partecipazione residua in Wella, che ha generato 750 milioni di dollari, anch’essi destinati prevalentemente al deleveraging. Nonostante queste operazioni, S&P stima che la leva finanziaria netta di Coty salirà oltre le quattro volte l’ebitda, livello ritenuto non coerente con il precedente rating. È questo uno dei principali elementi che hanno determinato il downgrade.

• Leggi anche: Coty ridisegna la struttura organizzativa, al ceo Strobel il controllo delle operazioni Prestige

Il mantenimento del creditwatch negative indica inoltre che il giudizio potrebbe essere rivisto una volta chiariti i dettagli definitivi della transazione, il piano di reinvestimento del management, le iniziative di riduzione dei costi e la capacità del gruppo di sostituire il contributo economico di Gucci beauty. Per Coty si apre così una nuova fase strategica. Dopo aver monetizzato due asset rilevanti, il gruppo dovrà dimostrare al mercato di poter rafforzare la crescita organica del proprio portafoglio e preservare la redditività in un comparto beauty sempre più competitivo. (riproduzione riservata)