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Warren Buffett non gradisce la scissione di Kraft Heinz. Ecco perché è stato uno dei suoi peggiori investimenti
Il miliardario americano evidenzia i costi aggiuntivi e i tempi troppo lunghi dell’operazione. La partecipazione di Berkshire Hathaway è in perdita e il titolo del colosso alimentare continua a scendere
La delusione di Warren Buffett per il piano di scissione di Kraft Heinz, reso noto martedì 2 agosto, potrebbe riflettere in parte la frustrazione per quello che è stato uno dei suoi più grandi errori di investimento dell’ultimo decennio.
Berkshire Hathaway è in rosso con il suo investimento in Kraft Heinz del 27%, una quota che ha ricevuto nell’ambito della fusione tra H.J. Heinz e Kraft Foods nel 2015. Berkshire detiene 325,6 milioni di azioni di Kraft Heinz che ora valgono 8,5 miliardi di dollari, con il titolo Kraft Heinz in calo del 7% martedì 2 settembre a 26,02 dollari, poco sopra il suo minimo di 52 settimane. L’amministratore delegato di Berkshire, Buffett, ha scritto nella sua lettera agli azionisti del 2015 che il valore di carico dell’investimento di Berkshire era di circa 9,8 miliardi di dollari. Berkshire ha svalutato tale partecipazione a 8,5 miliardi di dollari nel secondo trimestre. La partecipazione è contabilizzata secondo il cosiddetto metodo del patrimonio netto, con Berkshire che possiede oltre il 20% della società.
Berkshire e 3G Capital, società di investimento con radici brasiliane, avevano privatizzato Heinz nel 2013. L’accordo con Heinz è stato vincente per Berkshire. Ma trasferire quella partecipazione nelle azioni Kraft Heinz è stata una mossa sbagliata, poiché la società risultante dalla fusione ha incontrato difficoltà. Le azioni sono scese del 65% dalla fusione del luglio 2015.
Da allora l’indice S&P 500 è triplicato, sottolineando il costo opportunità dell'accordo Kraft Heinz per Berkshire, anche se Berkshire ha ricevuto un buon flusso di dividendi. Berkshire non ha modificato la sua posizione.
Il malcontento di Buffett
Martedì 2 settembre, dopo l’annuncio dell’accordo, Buffett ha dichiarato a Cnbc di essere deluso dalla transazione. Ha sottolineato che Kraft Heinz sta annunciando 300 milioni di dollari di «effetti negativi», ovvero costi aggiuntivi, derivanti dalla scissione, in parte perché gestire due società costa di più che gestirne una sola.
Buffett non era contento del fatto che ci vorrà fino alla seconda metà del 2026 per concludere l'accordo e che la scissione non sia soggetta al voto degli azionisti. «Sicuramente non è stata un'idea brillante metterle insieme, ma non credo che separarle risolverà il problema», ha dichiarato Buffett a Cnbc.
Il malcontento di Buffett sembra aver pesato sul titolo Kraft Heinz. Buffett ha affermato che Berkshire non venderà le sue azioni in un’operazione in blocco, ma ha dichiarato alla Cnbc che un acquirente dovrebbe acquistare l’intera società.
È possibile che Berkshire venda le sue azioni sul mercato aperto, ma qualsiasi vendita dovrebbe essere segnalata entro due giorni lavorativi, poiché possiede più del 10% di Kraft Heinz. L’effetto di qualsiasi vendita probabilmente deprimerebbe le azioni Kraft Heinz.
I due rappresentanti di Berkshire nel cda di Kraft Heinz hanno lasciato il consiglio a maggio. Kraft prevede di dividersi in due società dai nomi ancora da definire. La prima, attualmente denominata «Global Taste Elevation», comprenderà alcuni dei marchi più forti dell’azienda, tra cui il ketchup Heinz (uno dei preferiti di Buffett) e il formaggio Philadelphia. L’altra, per ora denominata North American Grocery, comprenderà Oscar Mayer, Kraft Singles e Lunchables, tra gli altri marchi.
Un settore in difficoltà
I titoli alimentari non sono molto apprezzati dagli investitori, poiché i consumatori optano sempre più spesso per scelte più salutari rispetto ai tradizionali alimenti confezionati. Molte aziende del settore hanno eliminato gli ingredienti artificiali e i coloranti, ma ciò non si è tradotto in un aumento significativo delle vendite.
Kraft Heinz è stata tra le aziende con le peggiori performance del settore nell’ultimo decennio. Il fatturato previsto per quest’anno, pari a circa 25 miliardi di dollari, è inferiore ai 26 miliardi generati nel 2016, e l'utile previsto per il 2025 (2,60 dollari per azione), è inferiore ai circa 3,40 dollari per azione del 2016.
Kraft, come molti titoli alimentari, è scambiata a un prezzo basso, pari a circa 10 volte l’utile per azione previsto per il 2025. Il suo rendimento è circa del 6%, tra i più alti dell’indice S&P 500. Martedì l’azienda ha dichiarato che l’attuale dividendo dovrebbe essere mantenuto «complessivamente». Una notizia di consolazione per Berkshire e gli altri azionisti di Kraft.
Col senno di poi, Berkshire avrebbe dovuto seguire l’esempio di 3G Capital, che ha venduto l’intera partecipazione in Kraft Heinz, che un tempo ammontava a circa 293 milioni di azioni, più della partecipazione di Berkshire. 3G ha venduto la maggior parte della sua partecipazione tra il 2019 e il 2021, con un valore stimato in media di 35 dollari per azione. (riproduzione riservata)
(Translated from the original version by Milano Finanza Editorial Staff)
