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Warren Buffett ha commesso un errore vendendo le azioni di Apple invece di quelle di Occidental. Ma non tutto è perduto
Secondo le stime di Barron’s, l’oracolo di Omaha ha lasciato sul tavolo oltre 35 miliardi di dollari, considerando l’incremento del 31% del titolo Apple, mentre Occidental ha perso il 21%
Warren Buffett ha venduto le azioni sbagliate nel 2024. Il ceo di Berkshire Hathaway ha ridotto la grande partecipazione in Apple di due terzi, portandola a 300 milioni di azioni. Secondo le stime di Barron’s, l’oracolo di Omaha ha lasciato sul tavolo oltre 35 miliardi di dollari, considerando l’incremento del 31% di Apple, arrivata a 253 dollari. Al contrario, ha aumentato la partecipazione di Berkshire Hathaway in Occidental, portandola a 255 milioni di azioni, pari al 27% dell’azienda energetica. Sfortunatamente, il titolo è andato male quest’anno, perdendo il 21%, arrivando a 47 dollari. Barron’s ha stimato che Berkshire Hathaway ha registrato perdite per circa 1,5 miliardi di dollari dalla partecipazione in Occidental, che ora vale circa 11,7 miliardi.
La performance negativa di Occidental
Quanto accaduto solleva alcune domande. Perchè le azioni Occidental hanno avuto una performance così negativa da quando sono state acquistate? Come mai Buffett ha smesso di acquistare azioni da giugno dopo aver accumulato costantemente azioni di Occidental a prezzi tra i 50 e i 60 dollari per due anni? L’oracolo di Omaha prenderà mai in considerazione l’acquisizione del resto dell'azienda, che costerebbe circa 45 miliardi di dollari a un prezzo di 65 dollari per azione?
Occidental ha una produzione giornaliera di circa 1,5 milioni di barili di petrolio, gran parte dei quali proviene dalla ricca regione del Permian Basin, che si estende tra il Texas e il Nuovo Messico. L’azienda ha anche una considerevole attività chimica e una partecipazione in Western Midstream Partners, operatore di oleodotti. La società è leader nel settore della cattura del carbonio e sta costruendo il più grande impianto di cattura diretta dell’aria al mondo in Texas, che dovrebbe entrare in funzione nel 2025.
I motivi dei risultati deludenti
Buffett ha fatto la mossa sbagliata nel settore energetico. Le azioni di Occidental sono molto indietro rispetto a concorrenti come Eog Resources e Diamondback Energy quest’anno, così come rispetto all’Etf Energy Select che ha registrato un ritorno del 6%. Le azioni hanno anche mostrato una performance deludente rispetto al settore e al mercato complessivo dal 2022, quando Berkshire Hathaway ha iniziato ad acquistare il titolo.
Perché le azioni di Occidental si stanno comportando così male? Per diverse ragioni. L’azienda ha un debito più elevato rispetto ai concorrenti: alla fine del terzo trimestre del 2024 è di circa 25 miliardi di dollari. La ceo Vicki Hollub, a differenza della maggior parte dei suoi colleghi nel settore energetico, è disposta a contrarre un debito considerevole per acquisizioni, compreso l’accordo con Anadarko che quasi ha affondato l’azienda nel 2020, quando i prezzi del petrolio sono crollati, e l’acquisto recente di Crown Rock, un produttore energetico del Permian, per 12 miliardi di dollari.
I prezzi del petrolio negli Stati Uniti sono stabili a 71 dollari al barile, in calo di circa il 20% rispetto al picco di aprile. Occidental sta pagando un dividendo modesto, con un rendimento inferiore al 2%, e non riacquisterà azioni fino a quando il suo debito non scenderà a 15 miliardi di dollari. Secondo l'analista di J.P. Morgan, Arun Jayaram, l’azienda potrebbe dover attendere il 2027.
Il parere di Bill Smead
Un sostenitore di Occidental è Bill Smead, direttore degli investimenti del fondo Smead Value, il quale ha sottolineato che il valore di mercato di 44 miliardi di dollari è simile a quello dell'azienda prima che acquistasse Anadarko nel 2019. Gli investitori stanno effettivamente scommettendo su una compagnia molto più grande allo stesso prezzo.
«Non disperate», ha affermato Smead. «Siamo in una ripresa pluriennale delle materie prime rispetto alle azioni». Più di un decennio fa, gli investitori si concentravano sulla domanda insaziabile di materie prime della Cina, e ora stanno sottovalutando l’economia cinese. «Il modo migliore per scommettere su un ritorno della Cina è attraverso l'industria del petrolio e del gas».
È anche possibile investire in Occidental tramite warrant quotati con un prezzo di esercizio di 22 dollari, che scambiano a circa il valore nominale delle azioni a un prezzo di 25 dollari. Le azioni di Occidental sono scambiate circa 14 volte gli utili previsti per il 2024 di 3,45 dollari per azione, rispetto ai 9 dollari del 2022. Tuttavia hanno una valutazione superiore a quelle di Eog e Diamondback, che sono scambiate circa 10 volte gli utili previsti per il 2024.
Il possibile riscatto di Occidental
Hollub ha lodato «un altro trimestre di performance eccezionale in tutti i nostri segmenti di business» durante la call sugli utili di novembre, evidenziando la produzione più alta nella storia di Occidental negli Stati Uniti. Una variabile da considerare è inoltre il potenziale beneficio finanziario derivante dall’attività di cattura del carbonio.
Nel frattempo, il comportamento di Buffett è stato difficile da interpretare. Berkshire Hathaway è stata un acquirente costante delle azioni dal marzo 2022 al giugno 2024, pagando spesso circa 60 dollari per azione. Ma ha smesso di comprarne da sei mesi. Potrebbe essere che Buffett si sia disilluso sulla storia di Occidental, o che ritenga che Berkshire Hathaway possieda già abbastanza azioni.
Durante l’assemblea annuale del 2023, l’imprenditore ha affermato non ha intenzione di acquistare il resto dell’azienda, ma alcuni detentori di azioni Occidental sperano che cambi idea. Esiste una possibilità di rialzo per l’azienda, in particolare se il petrolio rimbalza, la cattura del carbonio si rivela redditizia e Berkshire Hathaway riprende ad acquistare o decide di fare un’offerta per l’intera società. Tuttavia, Hollub ha vincolato l'azienda con il debito, in un momento in cui gli investitori energetici cercano bilanci più puliti. (riproduzione riservata)
(Translated from the original version by Milano Finanza Editorial Staff)
