Wall Street, margini reddituali sotto pressione: le aziende assorbono i costi dei dazi, ma i profitti vacillano

Le aziende non sembrano aumentare i prezzi nonostante i dazi, e questo sta pesando sui margini di profitto.

Ad aprile, il presidente Donald Trump ha annunciato una tariffa del 10% sui beni provenienti dalla maggior parte dei paesi, oltre a ulteriori misure specifiche per paese che per ora sono sospese. Wall Street temeva che i dazi avrebbero alimentato l’inflazione. Ma l’indice dei prezzi al consumo è aumentato solo del 2,3% su base annua, poco meno rispetto al risultato di marzo e inferiore alle previsioni del 2,4%.

Prima degli annunci iniziali di Trump sui dazi, si presumeva che la maggior parte delle aziende avrebbe compensato i costi più elevati con aumenti di prezzo. Invece, molte aziende hanno scelto di non aumentare i prezzi a sufficienza per compensare completamente i costi più elevati, e questo ha pesato sui margini lordi.

«Le aziende stanno assorbendo la maggior parte (dei costi dei dazi), quindi dove vedete l’inflazione?», afferma Ken Mahoney di Mahoney Asset Management. 

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I prezzi non sono aumentati

Nello scenario peggiore, che danneggerebbe molti titoli azionari, prezzi più bassi portano a un calo dei margini lordi, mentre i clienti si astengono dall’acquistare più prodotti.

Tjx Companies ne è un esempio. Il fatturato totale nel primo trimestre è cresciuto del 5,1% su base annua, raggiungendo i 13,11 miliardi di dollari, trainato da una crescita del 3% dei ricavi a parità di punti vendita e dall’apertura di alcuni punti vendita. Il costo dei beni è cresciuto leggermente di più, riducendo il margine lordo di qualche decimo di punto percentuale.

Le previsioni del management per l’anno fiscale 2026 indicano una crescita del 2,5% dei ricavi a parità di punti vendita. Prevedono che il margine lordo scenderà di qualche decimo di punto, al 30,5%, tenendo conto dell’impatto dei maggiori costi derivanti dai dazi doganali.

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I casi di Tjx e Carrier Global

L’amministratore delegato Ernie Herman ha dichiarato agli analisti durante la conference call sui risultati che Tjx potrebbe compensare parte dei costi più elevati adeguando i prezzi, ma solo se il mercato al dettaglio lo consentirà. Ha sottolineato il modello di sconto dell’azienda. Se i rivenditori di fascia alta aumentassero i prezzi, Tjx potrebbe fare lo stesso, mantenendo la stessa percentuale di sconto sull’abbigliamento. Ma se gli altri non incrementassero i prezzi, Tjx sarebbe costretta a mantenere i prezzi invariati.

Al momento, il mercato azionario è preoccupato per i margini lordi più ridotti di Tjx. Si prevede un aumento delle altre spese operative, e questo non aiuterà. A meno che la domanda di prodotti Tjx non cresca nei prossimi trimestri, gli utili saranno deludenti. Il management prevede che l’utile per azione crescerà solo del 3%, raggiungendo i 4,39 dollari a metà anno, al di sotto delle previsioni degli analisti di 4,49 dollari.

Il titolo è in calo del 6% rispetto al massimo storico del 19 maggio, pochi giorni prima della pubblicazione dei risultati.

Tjx non è la sola. Carrier Global ha dichiarato, durante l’Investor Day di maggio, di voler aumentare i prezzi di 300 milioni di dollari, pari a circa l’1% delle vendite previste per quest’anno, per compensare i costi tariffari. Si tratta di una compensazione parziale, ha osservato l’azienda, e dimostra che i margini lordi sarebbero probabilmente più elevati senza tariffe.

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Attenzione ai risultati dei prossimi trimestri

In definitiva, la pressione sui margini è un aspetto che il mercato azionario monitorerà, soprattutto quando i risultati del secondo trimestre saranno pubblicati durante l’estate. Gli aumenti di prezzo piuttosto contenuti riflettono la diminuzione della fiducia nella domanda dei consumatori e i margini deludenti potrebbero frenare la crescita degli utili.

Questo mette a rischio la maggior parte dei titoli azionari. L’indice S&P 500 equal weight, un indicatore più preciso del valore medio nell’indice, viene scambiato a quasi 17 volte gli utili previsti per i prossimi dodici mesi, vicino al massimo del suo intervallo negli ultimi tre anni, secondo FactSet.

Ciò significa che qualsiasi delusione sugli utili, magari derivante dai margini, spingerebbe i titoli al ribasso, soprattutto se i margini rimanessero inferiori anche oltre quest’anno. In sintesi, attenzione a quei margini. (riproduzione riservata)