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Wall Street, il mercato azionario è in modalità estiva. I bassi volumi di trading possono però provocare ulteriori ribassi
L’andamento storico suggerisce che il flusso di trading delle azioni potrebbe esacerbare gli alti e bassi del mercato Usa nelle prossime settimane
Lo yen giapponese, la stagione delle semestrali e le preoccupazioni per la recessione hanno tutti avuto un ruolo nel crollo dei mercati di lunedì 5 agosto. Tuttavia, c'è un elemento che viene tralasciato nelle discussioni: il basso volume degli scambi. L’andamento storico suggerisce che il flusso di trading delle azioni potrebbe esacerbare gli alti e bassi del mercato nelle prossime settimane.
Le azioni sono state colpite duramente lunedì, con l'S&P 500 che ha assistito al più grande sell off di un giorno dal 2022 ed è crollato del 3%. Diversi fattori si sono combinati per spaventare gli investitori: le valutazioni troppo elevate, i deboli dati sull'occupazione statunitense della scorsa settimana e l'esaurimento del cosiddetto carry trade in Giappone.
La bassa liquidità frena i mercati
Martedì 6 agosto i titoli hanno recuperato un po', con l'S&P che ha chiuso in rialzo di circa l'1%. Ma i mercati sono rimasti in tensione, con l'indice di volatilità Cboe, il Vix, fermo sopra i 25 punti, un valore superiore a quello dell'intero anno. Un fattore potrebbe aver preparato il terreno per l'incendio del mercato: i volumi di trading del mercato azionario, che hanno rapidamente amplificato il calo dei prezzi.
«La mia ipotesi di base è che i movimenti violenti degli ultimi giorni siano stati esagerati dalla bassa liquidità di agosto», ha spiegato l'analista di Deutsche Bank Research Jim Reid in una nota.
Agosto è tipicamente il mese più lento dell'anno per le contrattazioni, con circa 9,3 miliardi di azioni che passano di mano nelle principali borse statunitensi al giorno, secondo Dow Jones Market Data. Si tratta di quasi il 30% in meno, rispetto ai 13,2 miliardi del mese di picco di marzo.
Wall Street notoriamente si svuota in agosto, quando i lavoratori del nord-est degli Stati Uniti si recano al mare. Il minor numero di gestori che presidiano i desk di trading riduce il numero di acquirenti e venditori sul mercato. Questo, a sua volta, significa una minore liquidità.
In giornate come quella di lunedì, quando frotte di aspiranti venditori si affrettano a scaricare le azioni, la scarsità di acquirenti porta rapidamente a un calo dei prezzi, con uno slancio che può autoalimentarsi.
Una cosa simile, ma al contrario, si è verificato nel mercato immobiliare, dove la scarsità di aspiranti venditori di case ha portato i prezzi a salire vertiginosamente.
La volatilità degli scambi
Sebbene l’attività siano spesso ridotte ad agosto, lo sono state soprattutto all'inizio della scorsa settimana, quando gli investitori hanno adottato un approccio attendista rispetto ai risultati della riunione della Federal Reserve di mercoledì 31 luglio, ha dichiarato a Barron's Steve Sosnick, strategist di Interactive Brokers. I volumi si sono poi impennati nel corso della settimana, prima di raggiungere apparentemente il massimo lunedì 5 agosto.
Per approfondire, basta dare un'occhiata all'Spdr S&P 500 Trust, il più grande fondo negoziato in borsa del mercato per patrimonio. Negli ultimi tre anni, l'Etf ha scambiato una media di circa 81 milioni di azioni al giorno, secondo i dati di FactSet. Il volume medio giornaliero di luglio è sceso a soli 47 milioni di azioni prima di lunedì, quando un'ondata di investitori nervosi ha fatto impennare il volume degli scambi a 146 milioni di azioni.
Si è trattato della giornata di trading con il volume più alto dall'inizio del 2023. Anche se nel lungo periodo, volumi giornalieri di 150 milioni di azioni o più per l'Etf non sono mai stati raggiunti in mercati volatili. Nel 2022 ci sono stati più di una dozzina di giorni di questo tipo.
Sosnick osserva che i trader dovrebbero iniziare a tornare alla normalità il mese prossimo. Tuttavia, storicamente, il volume degli scambi azionari aumenta solo leggermente a settembre e ottobre. Secondo i dati di Dow Jones Market Data, il volume medio giornaliero del mercato non supera i 10 miliardi di azioni al giorno prima di novembre.
Occhio alla Fed e alle elezioni
Sebbene i mercati sperino ancora che la Fed riesca a ottenere un atterraggio morbido e a ridurre l'inflazione evitando una recessione, le probabilità si sono ampliate. I dati del mercato dei futures suggeriscono che le probabilità di un taglio di mezzo punto percentuale a settembre sono salite a oltre il 60%, un'indicazione che la Fed potrebbe essere costretta ad agire in modo più deciso di quanto la maggior parte degli investitori avesse pensato solo poche settimane fa.
Le prossime elezioni presidenziali americane aggiungono un'altra grande dose di incertezza. Dopo il recente ingresso del vicepresidente Kamala Harris nella corsa, i candidati sono ora testa a testa.
«Continuiamo a prevedere che l'S&P 500 si muoverà al di sotto dei massimi storici del 16 luglio fino alle elezioni di novembre», ha dichiarato Yardeni Research in una nota di lunedì 5. E, pur nell’attesa di un nuovo massimo dopo le elezioni, lo strategist ha ammesso che «molte cose devono andare per il verso giusto». (riproduzione riservata)
(Translated from the original version by Milano Finanza Editorial Staff)
