Segnali incoraggianti dalle small cap
La recente sovraperformance delle small caps rispetto alle mega caps Usa suggerisce un possibile cambio di tendenza nei mercati, supportato da fondamentali più favorevoli e Etf accessibili
Questa volta potrebbe essere differente. Numerose sono state le occasioni, negli anni passati, in cui un minimo accenno di incremento della forza relativa degli indici espressione delle piccole e media capitalizzazioni, rispetto all’S&P500 o al Dow Jones, ha innescato dubbi sulla sostenibilità della crescita infinita delle mega caps Usa alimentata dall’esuberanza dei Magnifici 7. Nelle ultime settimane, però, il segnale a favore delle capitalizzazioni minori si è fatto più convincente, quantomeno come momentum di breve periodo. Dal 9 al 26 luglio l’indice spesso considerato come benchmark per le piccole capitalizzazioni statunitensi, il Russell 2000, ha espresso (in dollari) un allungo del 9,6%, rispetto al +1,6% del Dow Jones e al -3,1% dell’S&P500. D’altronde, i colossi che hanno alimentato la crescita negli ultimi anni stanno rallentando in modo vistoso (-14,5% di discesa per Nvidia e Meta, -11,5% per Alphabet, nello stesso arco temporale).
I fondamentali sostengono una potenziale prosecuzione di tale accenno di rotazione: l’indice Msci Usa Small Caps esprime a fine giugno un p/e atteso di poco superiore a 18, rispetto al valore di 21,4 per il Msci Usa, espressione delle grandi capitalizzazioni, mentre l’attuale rapporto prezzo/utile per lo S&P500 è superiore a 23. Non si evidenziano, invece, vantaggi, in termini di dividendi, in ogni caso inferiori al 2% annuo. Come sempre, l’allocazione settoriale spiega una parte delle divergenze di performance: l’indice Msci Usa è esposto per circa il 32% al settore tecnologico, mentre nel benchmark che guarda alle small caps americane dominano i titoli industriali (18% circa) e i beni di consumo (19% circa a livello aggregato) mentre la tecnologia si ferma al 12%.
Etf per small caps: ampia offerta e strategie concentrate per sfruttare il trend estivo
Per coloro che volessero sfruttare tale tendenza, confidando che trovi conferma anche per il resto dell’estate, la lista di prodotti indicizzati facilmente inseribili in portafoglio è elevata. Limitandoci agli Etf quotati in Italia, l’offerta è ricca in termini di emittenti ma piuttosto concentrata come strategie: Spdr, Xtrackers, Amundi, Lgim e Invesco permettono di replicare le performance dell’indice Russell 2000, a costi estremamente compressi (range 0,25%-0,35% annuo); mentre l’indice Msci Usa Small Caps è coperto da iShares, a cui si aggiungono Credit Suisse, Jp Morgan e VaEck che propongono Etf legati a indici small caps statunitensi che coinvolgono strategie smart beta o sostenibili (elemento che può portare a disallineamenti non marginali).
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In merito al mercato europeo, l’allungo delle azioni a minore capitalizzazione rispetto alle blue chips è molto meno evidente: se il Msci Europe ha incassato, dal 9 al 26 luglio, una flessione dello 0,7%, l’indice Msci Europe Small Caps si è limitato a un +0,6%, esprimendo si un vantaggio ma molto meno eclatante rispetto all’ambiente statunitense. Anche per questa area geografica l’offerta di prodotti indicizzati facilmente inseribili in portafoglio è elevata, per chi volesse cogliere tale accenno di inversione limitandosi al panorama europeo. (riproduzione riservata)
