Saipem, il 22 ottobre il cda sulla trimestrale. Morgan Stanley e Intesa Sanpaolo meno ottimiste del consenso sull’utile
Il consenso si aspetta margini in miglioramento nel terzo trimestre. Escluse eventuali nuove svalutazioni. Morgan Stanley alza il target price sul titolo (+0,25% in chiusura)
C’è attesa per i conti del terzo trimestre del 2025 di Saipem che riunisce il cda il prossimo 22 ottobre. Il consenso Bloomberg è ottimista. Infatti, si attende ricavi a 3,883 miliardi dai 3,712 miliardi dello stesso periodo del 2024 con la divisione Asset Based Services a far la parte del leone (2,309 miliardi da 2,068 miliardi). Inoltre, l’ebitda è visto salire a 431 milioni da 340 milioni, mentre l’utile netto è stimato a 125 milioni, in aumento dagli 88 milioni del terzo trimestre del 2024.
Nota stonata l’indebitamento finanziario netto che dovrebbe crescere a 501 milioni da 124 milioni. Quanto al portafoglio ordini (backlog) è visto scendere a 31,165 miliardi dai 33,194 miliardi del terzo trimestre del 2024 e la raccolta ordini a 3,528 miliardi (da 6,436 miliardi).
Attesi margini in miglioramento
In realtà, l’ufficio studi di Intesa Sanpaolo vede un indebitamento finanziario netto più basso a 160 milioni dopo vendite per 3,72 miliardi di euro, un ebitda a 400 milioni con un margine ebitda intorno al 10,8%, sostanzialmente in linea con il secondo trimestre del 2025 ma ben al di sopra del terzo trimestre del 2024. Il margine della divisione Asset Based Services dovrebbe superare il 13% (13,3%) con un leggero incremento dei ricavi. invece, l’unità Energy Carriers dovrebbe migliorare ulteriormente, con vendite stabili trimestre su trimestre, mentre per la divisione Drilling Offshore è previsto un rallentamento a causa della riduzione delle navi, pur mantenendo un margine ebitda al 40%.
Al contempo, dopo 237 milioni di euro di costi, l’ufficio studi di Intesa Sanpaolo si aspetta un ebit a 163 milioni da 162 milioni. «Escludendo eventuali nuove svalutazioni, che a nostro avviso sono improbabili, il risultato netto dovrebbe attestarsi a 84 milioni», comunque sotto la stima del consenso.
In ogni caso l’ufficio studi di Intesa Sanpaolo si attende la conferma della guidance per l’esercizio 2025: ricavi a 15 miliardi, un ebitda intorno a 1,6 miliardi, un cash flow operativo intorno a 900 milioni e un free cash flow di 500 milioni. Sicuramente il management di Saipem fornirà maggior visibilità sulla prossima raccolta ordini e più dettagli sul processo di fusione in corso con Subsea7, oltre che un aggiornamento sui contratti legacy.
Morgan Stanley alza il target price
In attesa della trimestrale l’ufficio studi di Intesa Sanpaolo ha ribadito il ratig buy e il target price a 3,1 euro sul titolo Saipem (+0,25% a 2,452 euro il 13 ottobre in chiusura in borsa), target price che Morgan Stanley ha alzato da 3,15 a 3,35 euro, confermando il giudizio overweight proprio in vista della trimestrale: i ricavi sono stimati a 3,84 miliardi con una raccolta ordini a 2,25 miliardi, l’ebitda adjusted a 421 milioni con un margine all’11% e l’utile netto a 95 milioni, anche in questo caso sotto la previsione del consenso.
«Con la fusione con Subsea7, la narrativa è più orientata sul lungo termine e i prossimi passi nel campo dell'm&a saranno il tema principale da tenere d'occhio», sottolinea Morgan Stanley che ai prezzi attuali vede un punto di ingresso interessante sul titolo. Anche perché nello scenario migliore, con i margini sui livelli del 2010 sia nel segmento offshore sia in quello onshore E&C, l’azione potrebbe valere fino a 5,90 euro. (riproduzione riservata)
