Prysmian: ricavi e margini oltre le attese, cassa record da 1 miliardo. Debito sopra le stime
Per il gruppo dei cavi fatturato a 4,77 miliardi (+5% organico) ed ebitda adjusted a 527 milioni (+27,9%). L’utile scende a 155 milioni per i maggiori oneri finanziari. Confermata la guidance 2025 e il closing di Channell entro giugno
Prysmian prosegue nella sua traiettoria di crescita nel primo trimestre 2025, battendo le stime degli analisti su ricavi e margini ma con un debito leggermente più alto del previsto a causa di maggiori oneri finanziari. I ricavi del gruppo dei cavi guidato dal ceo, Massimo Battaini, sono arrivati a 4,77 miliardi di euro, in rialzo rispetto ai 3,69 miliardi del primo trimestre 2024 e con una crescita organica del 5,0%.
A trainare il gruppo la business unit Transmission e una ripresa di Digital Solutions, che hanno compensato la leggera flessione di Power Grid ed Electrification. Gli analisti si aspettavano ricavi per 4,58 miliardi.
Buone notizie anche sul fronte dei margini, con l’adjusted ebitda arrivato a 527 milioni (+27,9%) e l’ebitda a 507 milioni e una marginalità aumentata di 0,7% da 12,4% a 13,1%. Il consenso stimava un ebitda adjusted di 510 milioni.
Inoltre, nel primo trimestre è arrivata una maxi generazione di cassa, con il free cash flow che è arrivato a sfiorare un miliardo di euro. Si tratta di un dato molto simile a tutta la cassa generata nell’intero 2024, grazie all’ingresso a pieno regime dei conti di Encore Wire.
Il titolo, dopo un inizio degli scambi in rialzo di circa l’1%, è scattato dopo l’inizio della conference call di Battaini con gli analisti, in rialzo di circa il 4,5%.
Cala l’utile, debito sopra le attese
Qualche elemento negativo emerge su altri fronti. L'utile netto è stato di 155 milioni (di cui 150 milioni di pertinenza del gruppo) rispetto a 190 milioni (di cui 185 milioni di pertinenza del gruppo) del primo trimestre 2024. Il decremento di 35 milioni è dovuto principalmente ai maggiori ammortamenti, ad una variazione negativa del fair value dei derivati su materie prime e ai maggiori oneri finanziari netti a seguito dell'acquisizione di Encore Wire. Effetti che sono stati solo parzialmente compensati dall’aumento dell’ebitda.
Leggermente più alto del previsto anche l’indebitamento netto, salito a 4,88 miliardi di euro rispetto ai 4,74 miliardi stimati dagli analisti.
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L’andamento delle business unit
A trainare la crescita di Prysmian la business unit Transmission, che ha registrato una crescita significativa nel primo trimestre dell’anno arrivando a 743 milioni (+57,2% organico) di ricavi e a un raddoppio dell’adjusted ebitda a 124 milioni con una marginalità balzata dal 13,1% al 16,9%.
Nonostante una leggera flessione dei ricavi (-2,2%) a 874 milioni, Power Grid resiste sul fronte della marginalità con un adjusted ebitda stabile a 116 milioni.
Più complicata la situazione sul fronte Electrification, che continua a rappresentare oltre la metà dei ricavi del gruppo con 2,8 miliardi di ricavi (-1,9%). Il settore Industrial & construction ha visto i ricavi arrivare a 1,92 miliardi ma con una crescita organica negativa dell’1% e un adjusted ebitda di 176 milioni. Il settore Specialties, invece, vede una flessione organica dei ricavi a 777 milioni (-4,3%) e della marginalità dal 12,6% all’11,4% con un adjusted ebitda di 74 milioni. Il gruppo segnala che dopo una performance debole nei mesi di gennaio e febbraio, a marzo si è registrata una significativa ripresa del business e lo stesso ad Battaini ha confermato il sentiment positivo in vista del secondo trimestre in conferenza stampa e in conference call con gli analisti: «A marzo si è assistito a un miglioramento del trend e aprile è stato probabilmente uno dei mesi migliori di sempre per Encore Wire, nel nostro perimetro I&C in Nord America».
Buona performance di Digital Solutions con ricavi aumentati del 3,4% a 339 milioni e un adjusted ebitda di 42 milioni (+30,2%). L'acquisizione di Channell sarà un ulteriore boost per la business unit.
Guidance confermata
Prysmian conferma interamente la guidance 2025 presentata a febbraio, con un adjusted ebitda atteso tra 2,25 e 2,35 miliardi e un free cash flow compreso tra 950 milioni e 1,05 miliardi. Atteso entro la fine del secondo trimestre anche il closing dell’acquisizione di Channell annunciato a marzo in occasione del Capital Market Day.
«Prysmian ha chiuso il primo trimestre dell'anno con solidi margini, insieme a un'eccellente generazione di cassa. Questi risultati confermano i continui progressi compiuti verso gli obiettivi del Capital Market Day, come dimostrato dall’eccellente performance del business Transmission e dal costante miglioramento di Digital Solutions, che beneficerà anche dell’acquisizione di Channell», ha commentato Battaini. Il ceo ha aggiunto in conferenza stampa che, una volta arrivato il closing, «sarà possibile aggiornare la guidance per integrare le possibilità di crescita derivanti dall’operazione».
Le reazione di Jeffries e Citi
Jefferies conferma la raccomandazione buy e il prezzo obiettivo a 57 euro su Prysmian (50,54 euro il valore del titolo in Borsa alla chiusura del 7 maggio) dopo i conti del gruppo. «Ebitda del primo trimestre forte, trainato dalla Trasmission, dove sia la crescita organica sia i margini sono stati molto oltre il consenso», spiegano gli analisti.
Anche Citi conferma la raccomandazione buy e il prezzo obiettivo a 66 euro su Prysmian. «I risultati del primo trimestre appaiono misti e ci aspetteremo cambiamenti limitati al consenso sul 2025», commentano gli analisti, che evidenziano come i ricavi siano stati del 6% e l'ebitda adjusted del 2% sopra il consenso grazie all'andamento del Trasmission, mentre Industrial & Construction ha segnato margini sotto le attese di Citi. (riproduzione riservata)
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