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Pharma, prosegue l’ondata di buone notizie per Eli Lilly e Novo Nordisk. Ma per gli investitori è presto per festeggiare
Le azioni Eli Lilly sono aumentate del 21% negli ultimi tre mesi e del 64% quest'anno, con il titolo che si sta avvicinando alla capitalizzazione di 1.000 miliardi di dollari. Chi è troppo ottimista sottostima però i rischi. Ecco quali
Buone notizie continuano ad arrivare per i farmaci Glp-1 per la perdita di peso di Eli Lilly e Novo Nordisk. La scorsa settimana la casa farmaceutica statunitense ha presentato nuovi dati che dimostrano che il suo farmaco può prevenire l'insorgenza del diabete di tipo 2. Ciò si aggiunge alle prove positive condotte nell'ultimo anno sull'apnea del sonno e l'insufficienza cardiaca. Ricerche iniziali hanno inoltre suggerito che i farmaci Glp-1 potrebbero aiutare a combattere le dipendenze e l’Alzheimer. Nel frattempo, la Food and Drug Administration (Fda) americana ha dichiarato «disponibili» i farmaci Zepbound e Mounjaro di Eli Lilly dopo quasi due anni di carenza.
L'aumento dell'offerta ha rinnovato l'attenzione sui Glp-1 come trattamento rivoluzionario in grado di ridurre in modo significativo l'obesità e altre malattie. Nelle ultime settimane, gli analisti di Wall Street hanno aumentato notevolmente le stime sulle vendite di Lilly nel breve termine.
Il peso sul sistema sanitario
L’ ottimismo sta però trascurando un fattore chiave: la capacità del sistema sanitario di pagare tutto. Zepbound costa quasi 13mila dollari all'anno. Come Barron's ha messo in guardia quasi un anno fa, il costo dei nuovi farmaci Glp-1 di Eli Lilly e Novo Nordisk rappresenta un peso significativo per il sistema sanitario statunitense. Non molto tempo fa, il problema sembrava destinato a raggiungere il picco nel 2027. Ora pare che stia «arrivando prima del previsto», afferma David Risinger, analista di Leerink Partners, a proposito dell'aumento delle forniture di Lilly.
Secondo FactSet, le vendite combinate di Zepbound e Mounjaro ammontano a 18,3 miliardi di dollari quest'anno, con un aumento del 19,6% rispetto a un mese fa e del 50% dai 12,2 miliardi di dollari stimati all'inizio dell'anno. Nel 2025 gli analisti prevedono vendite combinate di Zepbound e Mounjaro per 28,7 miliardi di dollari, con un aumento del 19,1% rispetto alle stime di un mese fa.
Dal punto di vista di Lilly, i problemi di approvvigionamento sono in gran parte superati. «Siamo in grado di evadere gli ordini man mano che li riceviamo», ha dichiarato il ceo di Eli Lilly David Ricks agli investitori all'inizio di agosto. Lo stesso giorno, l'azienda ha alzato di 3 miliardi di dollari le previsioni di fatturato per l'intero anno, citando quella che ha definito «una maggiore fiducia nelle aspettative di produzione».
«Non c'è abbondanza di offerta», ha detto Ricks. «Ma il flusso del prodotto è alto e il commercio ha un ritmo piuttosto elevato».
L’opposizione dalle assicurazioni
Gli analisti e gli investitori, tuttavia, potrebbero essere in anticipo sui tempi. Sul campo, i pazienti devono ancora affrontare ostacoli per ottenere i farmaci. La dottoressa Caroline Apovian, co-direttrice del Centro per la gestione del peso e del benessere presso il Brigham and Women's Hospital di Boston, stima che il 40% dei pazienti che, secondo lei, dovrebbero poter accedere ai farmaci per la perdita di peso, si vedono negare la copertura dalla propria assicurazione.
La Fda ha approvato lo Zepbound per i pazienti con un indice di massa corporea (Imc) di 30 o , in alternativa, un indice di 27 e al meno una comorbidità legata al peso. Ma alcuni assicuratori limitano la copertura ai pazienti con un Imc superiore a 40, una condizione nota come obesità di classe III, precedentemente definita obesità patologica.
In aprile, il piano sanitario pubblico della Carolina del Nord ha smesso di coprire i farmaci Glp-1 come trattamento per la perdita di peso, affermando che continuare a farlo avrebbe raddoppiato il premio mensile pagato da tutti gli iscritti al piano. Altri tipi di piani stanno affrontando il problema semplicemente rifiutandosi di pagare i farmaci. Il gruppo di politica sanitaria Kff ha dichiarato a giugno che solo l'1% dei piani offerti come parte dell'Affordable Care Act copre il Wegovy, il nome commerciale del farmaco per la perdita di peso di Novo Nordisk.
Un portavoce di Lilly ha dichiarato che l'azienda sta assistendo a miglioramenti nella copertura e che oltre la metà dei datori di lavoro negli Stati Uniti ha optato per la copertura dei farmaci contro l'obesità. I dirigenti di Novo hanno dichiarato agli investitori all'inizio del mese che più di 50 milioni di persone negli Stati Uniti hanno una copertura per Wegovy.
Per quanto riguarda Medicare, il governo federale non può ufficialmente pagare i farmaci per la perdita di peso. In pratica, questa restrizione potrebbe essere allentata man mano che Zepbound e Wegovy vengono approvati per altre condizioni, tra cui una forma comune di insufficienza cardiaca e l'apnea del sonno. Medicare è già autorizzato a pagare Wegovy per alcuni pazienti per ridurre il rischio di infarto e ictus.
I rischi associati ai farmaci Glp-1
La maggior parte dei dati clinici recenti sui Glp-1 è stata impressionante, ma uno studio recente ha fatto riemergere il preoccupante timore che i farmaci possano causare idee suicide in alcuni pazienti. Altri studi e indagini da parte delle autorità di regolamentazione avevano precedentemente accantonato i collegamenti con il suicidio. Ma una nuova analisi degli effetti collaterali riportati in tutto il mondo, ha individuato un possibile collegamento tra il farmaco di Novo Nordisk e i pensieri suicidi, sollevando nuovamente la questione.
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Il persistere di tali preoccupazioni potrebbe limitare la diffusione dei farmaci. La società danese ha ribadito la sicurezza e l'efficacia dei suoi farmaci Glp-1, se usati come indicato e se assunti sotto la guida di un professionista sanitario autorizzato.
Gli investitori guardano oltre i potenziali problemi del mercato
Per il momento, gli investitori stanno ampiamente trascurando le potenziali preoccupazioni relative ai farmaci e alla capacità del sistema sanitario di sostenerne i costi.
Le azioni di Eli Lilly sono aumentate del 21% negli ultimi tre mesi e del 64% quest'anno, con il titolo che si sta avvicinando alla capitalizzazione di 1.000 miliardi di dollari. Negli Stati Uniti, sarebbe la prima azienda non tecnologica a entrare in questo club esclusivo. Novo Nordisk, nel frattempo, è diventata la più grande azienda in Europa. Le sue azioni americane sono salite del 30% quest'anno.
I farmaci per la perdita di peso hanno conquistato il mercato e il mondo intero. Il loro impatto potrebbe essere enorme, ma i miliardi di entrate devono arrivare da qualche parte e, per ora, nessuno è pronto a pagare il conto.
(Translated from the original version by Milano Finanza Editorial Staff)
