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Mps, il ceo Lovaglio: Mediobanca si è svegliata ma noi andremo avanti con la nostra ops, che non è un gioco di potere
Il banchiere conferma la tempistica dell’offerta su Piazzetta Cuccia. Banca Generali? Il razionale industriale è coerente con l’operazione di Siena ma è difficile dire se sia accrescitiva per i soci. Conti oltre le attese, ma il margine di interesse cala più del previsto | Mediobanca, ecco perché l’ops su Banca Generali potrebbe non fermare l'offerta di Mps su Piazzetta Cuccia
Mps archivia il primo trimestre del 2025 con risultati oltre le attese del mercato e conferma l’ops su Mediobanca, nonostante l’offerta lanciata da Piazzetta Cuccia su Banca Generali: «con il forte sostegno degli azionisti in occasione della scorsa assemblea, Mps prosegue in linea con la tempistica prevista nell’esecuzione del percorso verso l’ops su Mediobanca, il cui razionale industriale è potenzialmente anche coerente con l’operazione annunciata su Banca Generali», spiega la nota.
Il ceo Lovaglio: dopo la nostra ops Mediobanca si è svegliata
Lo stesso ceo Luigi Lovaglio ha sottolineato il concetto nella presentazione agli analisti: «dopo la nostra ops Mediobanca si è svegliata» ed è tornata a focalizzarsi sulle attività core e non a dipendere solo dai dividendi delle partecipate. L'offerta su Banca Generali? «Non è un ostacolo alla nostra operazione e al nostro percorso per creare il primo istituto finanziario italiano», ha spiegato il banchiere, ricordando però alcune perplessità sull’ops lanciata da Piazzetta Cuccia: «i benefici finanziari dell’offerta di scambio su Banca Generali per gli azionisti di Mediobanca appaiono meno evidenti. è certo che l’operazione consuma capitale: Piazzetta Cuccia stima un impatto di 80 punti base, ma secondo alcuni analisti la perdita di capitale supera i 100 punti base, riducendo gli spazi di distribuzione. A una prima analisi, l’operazione sembra neutra, se non negativa, sugli utili per azione, anche tenendo conto delle sinergie stimate tra Mediobanca e Banca Generali», ha spiegato Lovaglio aggiungendo che «è difficile capire se l’operazione sia accrescitiva per gli azionisti anche in termini di dividendo per azione».
L’ops di Siena su Piazzetta Cuccia invece «darà vita a un nuovo grande protagonista nel sistema bancario italiano – una realtà dinamica, leader in settori specializzati chiave e con una posizione patrimoniale solida. Si tratta di una nuova forza competitiva, che punta a ricoprire un ruolo sempre più virtuoso nel sostegno a famiglie, imprese e comunità locali. La combinazione proposta punta a creare attività più solide e capaci di generare capitale nei mercati in cui operiamo».
Quanto ai risultati presentati, per Lovaglio «Mps ha cominciato l'anno a piena velocità. La banca è in grado di competere sul mercato anche perché è agile e capace di adattarsi». Nei primi tre mesi l’utile netto si è attestato a 413 milioni di euro, in aumento del 24,2% anno su anno e al di sopra dei 341 milioni previsti dal consensus, mentre il Cet1 post Basilea 4 ha raggiunto il livello record del 19,6% (consensus al 18,5%), portando il buffer di capitale a circa 890 punti base rispetto al requisito richiesto.
Un livello così alto di patrimonio consente ora a Siena di avere un maggior margine di manovra nell’ops su Mediobanca che entrerà nel vivo tra giugno e luglio e che si è resa più impegnativa dopo il recente sprint del titolo della merchant bank. Positiva la reazione borsistica del titolo Mps ai risultati, con un rialzo delllo 0,83% a 7,75 euro in apertura.
I numeri oltre il consensus
Il risultato operativo netto è stato 448 milioni (+9,4% rispetto al trimestre precedente) grazie alla crescita delle commissioni (+6,5%) che ha in parte compensato il calo del margine di interesse (-7,5%). In particolare l’andamento delle fees beneficia dell’attività di gestione/intermediazione e consulenza e dell'attività bancaria commerciale.
Sempre dal conto economico emerge un’ottimizzazione dei costi operativi (-1,0%, con un rapporto cost/income migliorato al 47%) e una riduzione del costo del rischio a 46 punti base. Tra le poste di bilancio spuntano anche oneri straordinari di 7 milioni che includono i costi sostenuti per il varo dell'ops su Mediobanca.
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Sono in crescita i volumi degli impieghi performing (+2,5%), con una significativa accelerazione delle erogazioni di mutui ipotecari alle famiglie (+36%); risultano in aumento a doppia cifra i flussi del credito al consumo (+14%). La dinamica non è nuova: diversi istituti italiani coinvolti in operazioni di m&a hanno deciso di aumentare le dimensioni del proprio bilancio spingendo gli impieghi. Da un lato la mossa può essere letta come un segnale di solidità, irrobustendo così il potere contrattuale del player. D’altra parte aumentare i prestiti può servire per difendere le quote di mercato e fidelizzare clienti e relazioni.
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La raccolta totale si attesta a circa 167 miliardi, in crescita di oltre 5 miliardi in tutte le componenti, e in linea con l’elevato livello di fine 2024, mentre lo stock dei crediti deteriorati lordi è sceso a 3,6 miliardi, con la componente garantita a oltre il 70%. Il npe ratio lordo è in diminuzione al 4,4% e quello netto al 2,3% con una copertura complessiva dei crediti deteriorati in aumento al 49,5%.
La posizione di liquidità risulta solida con una counterbalancing capacity non impegnata pari a 32 miliardi e un’incidenza del funding Bce sul totale passivo (6%) già in linea con il target del piano industriale al 2028, mentre il coefficiente Lcr è al 156% e il Nsfr al 130%.
Il botta e risposta con Nagel
Durante la presentazione dei risultati il ceo di Mps Luigi Lovaglio ha ribattuto alle critiche che l’ad di Mediobanca Alberto Nagel ha rivolto all’ops. «Vorrei ringraziare l’ad di Mediobanca per quanto suggerito su cosa sia meglio per Mps. Siamo già pienamente operativi e in grado di portare avanti la nostra operazione di trasformazione, che richiede visione, competenze e capacità di esecuzione». Lovaglio ha anche precisato che l’operazione su Piazzetta Cuccia «non è un gioco di potere» ma un progetto per creare «un business più forte».
Circa la tempistica dell’ops Lovaglio ha precisato: «l’offerta sta procedendo a ritmo sostenuto e in linea con la tempistica annunciata. le autorizzazioni delle autorità di vigilanza e l’autorizzazione Antitrust sono attese entro giugno o l’inizio di luglio, seguiti dall’approvazione del documento di offerta e dall’avvio del periodo di scambio».
I giudizi degli analisti
Equita Sim conferma la raccomandazione hold e il prezzo obiettivo a 7,2 euro su Mps (+0,29% a 7,706 euro). «Risultati del primo trimestre 2025 leggermente meglio» delle attese «a livello operativo per maggiori commissioni e trading, ma il net interest income cala più de previsto. Numeri in linea a livello di pre-tasse», intetizzano gli analisti. (riproduzione riservata)
