Morgan Stanley: i nomi su cui scommettere per le trimestrali europee

La terza stagione degli utili del 2020 ha presentato un mercato resiliente, che ha rialzato la testa dopo i pessimi risultati dei primi sei mesi dello scorso anno, ovviamente influenzati dall’espandersi della pandemia di Covid-19. Il terzo trimestre, infatti, ha assistito ad una forte ripresa dopo quello che è stato, di fatto, uno dei peggiori trimestri mai registrati a livello europeo e mondiale. Circa il 33% netto delle aziende europee ha battuto le stime sugli eps del 5% o più, e gli utili ponderati si sono contratti del 20% anno su anno, un netto miglioramento rispetto alla contrazione del 61% vista nel secondo trimestre.

Tuttavia, questi risultati sono stati possibili anche e soprattutto grazie alle parziali riaperture, motivo per cui a oggi, considerando i lockdown dei mesi invernali, è più che lecito chiedersi come avranno reagito le aziende e quali sorprese ci riserverà la stagione degli utili che si appresta ad iniziare anche in Europa, dopo che in America già diversi big hanno pubblicato i propri estratti di bilancio.

Secondo Morgan Stanley, i risultati dovrebbero “essere decenti”, in quanto, anche se le nuove restrizioni in tutta Europa durante il quarto trimestre del 2020 rappresentano chiaramente un ostacolo a breve termine al ritmo generale di ripresa, è altresì vero che “il consenso sembra preparato a prendere in considerazione questi aspetti”. In un momento dove il mercato guarda più ad eventuali “risultati migliori delle attese” piuttosto che a numeri effettivamente validi che indichino un buon stato di salute, questo aspetto potrebbe risultare molto importante nella lettura dei risultati del quarto trimestre.

Guardando specificamente ai fattori che influenzeranno i numeri degli ultimi tre mesi del 2020, Morgan Stanley individua quattro fattori chiave da considerare. In primis, la persistenza della resilienza nei dati economici. “Le sorprese al rialzo tra i dati economici mantengono l'indice di sorpresa economica globale medio a tre mesi vicino ai massimi record. Nel terzo trimestre, questo grafico ha dato un buon vantaggio alla stagione dei guadagni, e in genere suggerisce una probabilità superiore alla media di assistere a numeri sorprendentemente orientati al rialzo”, evidenziano gli analisti.
 
In secondo luogo, a differenza del terzo trimestre, l'ampia forza dell'euro sarà meno preponderante nel quarto. “Come abbiamo esposto nelle nostre prospettive per il 2021, è probabile che alcuni modesti venti contrari sul fronte del Forex persistano fino a fine 2021, ma li consideriamo in gran parte gestibili per le aziende, data la forte crescita degli utili sottostanti nei prossimi 12 mesi”, affermano da Morgan Stanley.

Inoltre, “le aspettative dei nostri analisti sono decisamente contrastanti. Prima di ogni stagione degli utili”, sottolineano gli strategist, “analizziamo i risultati che arrivano rispetto alle aspettative di consenso. Sebbene la risposta più comune sia stata che i risultati fossero in linea, l'inclinazione complessiva è positiva, con il 25% dei team di settore che anticipano i risultati al di sopra delle aspettative rispetto al 19% che vede rischi al ribasso”. In particolare, Morgan Stanley identifica i rischi al rialzo per auto, bevande, servizi alle imprese, prodotti chimici, Internet, semilavorati e merci, mentre i rischi al ribasso potrebbero coinvolgere il settore dell’industria aerospaziale.
 
Tuttavia, analizzando proprio la resilienza dei numeri, i risultati dovrebbero essere solidi. Infatti, “è tipico che le aspettative di consenso scendano nelle settimane immediatamente precedenti la segnalazione. Tuttavia, come nel caso dell'ultimo trimestre, le aspettative di consenso per il quarto trimestre si sono appena mosse nelle ultime settimane. La mancanza di declassamenti verso i risultati è incoraggiante, e ci suggerisce che i numeri sono già a livelli raggiungibili, motivo per cui ci aspettiamo quindi un risultato solido”, evidenziano gli analisti.
 
Tra i settori più propensi a garantire risultati positivi, le aziende su cui Morgan Stanley decide di puntare sono diverse. Per quanto riguarda i servizi di comunicazione, Yandex (rating equalweight) e Deutsche Telekom (rating overweight) sono i nomi preferiti dagli analisti della banca di investimento. Nel comparto dei beni discrezionali, Daimler, Michelin, Evolution Gaming Group ed HelloFresh dovrebbero poter generare risultati oltre alle attese e presentano tutte un rating overweight, così come Diageo, Pernod Ricard e Essity (rating equalweight) nel ramo dei beni di consumo.

Per l’energia, Morgan Stanley sceglie OMV (rating overweight), mentre per il settore finanziario si affida a Santander, Man Group e Direct Line Group, tutte con giudizio overweight. Siemens Healthineers (rating overweight) è il nome giusto se si spera in ottimi risultati dal settore sanitario, mentre tra gli industriali le realtà positive dovrebbero essere diverse, tutte con giudizio overweight: Trelleborg, SGS, Rexel, Eiffage, Randstad, AP Moller-Maersk e DSV. Sempre tra gli industriali, ma con giudizio equalweight, ecco Kuehne und Nagel International, Siemens Gamesa Renewable Energy, Hapag Lloyd e Airbus.
 
Per il comparto IT preferire Infineon Technologies (rating overweight), STMicroelectronics (rating overweight), ams AG (rating equalweight), ASM International (rating equalweight) e Capgemini (rating overweight). Infine, nel settore dei materiali ecco Akzo Nobel (rating overweight), OCI (rating overweight) e Norsk Hydro (rating overweight), mentre nel real estate puntare su Segro (rating overweight). Chiudono le utilities EDF e RWE, entrambe overweight, e Centrica (rating equalweight). (riproduzione riservata)