Le banche europee hanno sovraperformato il mercato del +17% da inizio anno, notano gli analisti di Deutsche Bank nell’ultima nota di aggiornamento (31 ottobre) sul settore. In base alle attese sul 2024, i titoli seguiti dagli esperti scambiano oggi a 0,79 volte il rapporto prezzo/valore di libro (P/TBV) e 6,3 volte il rapporto prezzo/utili (P/E ), con un ritorno (RoTE, utile netto rapportato al patrimonio tangibile) sul capitale in media del 12,6% circa. Le banche europee sono sulla buona strada per registrare un’altra forte stagione di utili sul fronte ricavi, costi e perdite su prestiti, sostanzialmente grazie ad una storica corsa dei tassi in Eurozona che alimenta il margine di interesse netto (NII) degli istituti. Permettendo così interessanti acquisizioni all’estero, come quella di Unicredit sulla controllata rumena di Alpha Bank che gli analisti giudicano «un accordo accrescitivo in un mercato attraente».
Sulle trimestrali in arrivo a Piazza Affari (si tenga conto che Unicredit e Mediobanca hanno già pubblicato i conti, più che positivi, del terzo trimestre) Deutsche Bank si attende una situazione di «nuova normalità», il che significa «una serie di risultati positivi nel complesso, ma con progressivamente meno spazio per miglioramenti degli utili grazie al margine di interesse» dato che la Bce ha di fatto praticamente concluso la stagione dei rialzi. Di conseguenza, proseguono gli specialisti, è giunta ora di concentrarsi su due punti, quindi «(1) soprattutto sulle indicazioni di NII per il 2024 e 2025, che definiranno la traiettoria degli utili con tassi “nuovi normali” e (2) la decisione delle banche quest’anno di pagare l’imposta o no (sugli extraprofitti, ndr)». Le banche europee, nota Deutsche Bank, hanno «sovraperformato il mercato più ampio quest'anno, ma hanno subito un declassamento (derating) sostanziale nonostante la forte revisione degli utili» scontando già di fatto nell’andamento di borsa una nuova situazione di normalità sul fronte dei tassi.
I titoli preferiti da Deutsche Bank (best picks) a livello europeo sono: Banco Bpm (buy, prezzo obiettivo 5,4 euro), BBVA, BNP Paribas, Commerzbank, Hsbc e Ing. Il settore potrebbe correre ancora, notano gli esperti ed essere soggetto ad un aumento dei target price in caso di: atterraggio morbido dell’economia, aumento limitato dei tassi nella remunerazione attiva dei conti correnti, una crescita dei prestiti migliore del previsto, oppure una qualità degli asset resiliente. I principali rischi al ribasso, invece, riguardano una potenziale forte recessione europea, un beta elevato dei depositi (un forte aumento della remunerazione dei conti correnti), maggiori perdite sui prestiti, rischi politici e regolamentari.
Deutsche Bank ha elaborato una complessa tabella sulle banche europee, dalla quale emergono alcuni dati interessanti, per esempio sul fronte del divided yield, ovvero quanto rendono i dividendi attesi in base ai prezzi attuali dei titoli in borsa. 1. Abn Ambro, Benelux, rating buy, target price 22 euro, potenziale di rialzo 72%, dividend yield atteso nel 2023, 11,6%. 2. BAWAG, Austria, rating buy, target price 75 euro, potenziale di rialzo 81%, dividend yield atteso nel 2023, 11,2%. 3. Intesa Sanpaolo, Italia, rating buy, target price 3,5 euro, potenziale di rialzo 46%, dividend yield atteso nel 2023, 11%. 4. Deutsche Pfandbriefbank, Germania, rating hold, target price 8 euro, potenziale di rialzo 27%, dividend yield atteso nel 2023, 10,5%. 5. Banco de Sabadell, Spagna, rating buy, target price 11,75 euro, potenziale di rialzo 48%, dividend yield atteso nel 2023, 10,2%. 6. Caixabank, Spagna, rating hold, target price 5 euro, potenziale di rialzo 29%, dividend yield atteso nel 2023, 10%. 7. Natwest, UK, not rated, dividend yield atteso nel 2023, 10,1%.
