Il rallentamento dell’inflazione e l’atteggiamento meno restrittivo delle banche centrali stanno erroneamente inducendo i mercati a credere che ben presto si riuscirà a riportare sotto controllo i prezzi in aumento. Al contempo, le condizioni finanziarie e di prestito nell’economia reale si stanno inasprendo, con possibili conseguenze sui consumi e sulla dinamica degli utili. «Manteniamo un atteggiamento difensivo, ma cogliamo le opportunità offerte dai derivati per cercare di beneficiare dei rialzi potenziali senza incrementare il rischio», spiega Francesco Sandrini, head of multi-asset di Amundi. «Gli investitori dovrebbero quindi aumentare le coperture e la diversificazione attraverso le valute, le materie prime e l’oro».

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Azioni

Amundi consiglia prudenza nei confronti delle azioni dei Paesi sviluppati (Stati Uniti, zona Euro, Giappone). Inoltre la ricerca delle opportunità spinge a privilegiare le società statunitensi a bassa capitalizzazione rispetto a quelle ad alta capitalizzazione, più costose. «Riguardo alle azioni dei Paesi emergenti, manteniamo la nostra opinione positiva sulla Cina alla luce del miglioramento dell’outlook sulla crescita e delle valutazioni relative a buon mercato», chiarisce Francesco Sandrini.

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Obbligazioni

Sull’obbligazionario Amundi mantiene una view positiva sulla duration statunitense, alla luce del rallentamento del ritmo dei rialzi dei tassi da parte della Fed e delle prospettive di una debole crescita. «Per il rest o  siamo alla ricerca di opportunità in tutto il mondo. Ad esempio, in Giappone manteniamo un orientamento prudente sui titoli di Stato, mentre in Canada monitoriamo l’andamento del segmento della curva 2-10 anni, che potrebbe diventare più ripido», rivela l’analista. Quanto all’Europa, Amundi resta positivo sul differenziale di interesse tra i Btp decennali e i Bund decennali tedeschi, che hanno resistito bene al repricing dei tassi terminali sulla scia delle opinioni più restrittive espresse dalla Bce. 

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Corporate bond

Amundi invita alla prudenza sulle obbligazioni societarie High Yield nell’Unione Europea, perché il rally si è spinto troppo oltre e non è in linea con il suo scenario sul rischio. «Inoltre, l’ampia offerta, seppur accolta molto favorevolmente dal mercato, deve essere ancora metabolizzata e stiamo già assistendo a prese di profitto in alcuni segmenti. In prospettiva, prevediamo che i flussi del credito saranno meno favorevoli agli spread», commenta Francesco Sandrini.

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Valute

I prezzi più bassi dell’energia attenueranno gli effetti della crisi generata dal carovita in Europa, sostenendo la crescita nel breve termine. Ciò induce Amundi ad avere una view positiva sull’euro rispetto alla sterlina. «Privilegiamo inoltre lo yen rispetto all’euro perché la valuta nipponica potrebbe beneficiare della crescita mondiale ancora debole. Siamo inoltre costruttivi su corona norvegese/dollaro canadese per motivi di valutazione», chiarisce l’analista. Riguardo ai Paesi emergenti, invece, Amundi resta positivo su rand sudafricano/dollaro statunitense, che presenta un profilo rischio/rendimento interessante.

Rischi e coperture 

La diversificazione e la protezione del portafoglio rimangono due delle priorità di Amundi, che per centrare questi obiettivi continua a utilizzare le materie prime (petrolio, oro) e i derivati finanziari. «Siamo convinti che il greggio potrebbe beneficiare degli squilibri strutturali, della riapertura della Cina e dei rischi geopolitici (le tensioni in Iran rappresentano un rischio importante). Siamo inoltre dell’idea che gli investitori dovrebbero mantenere delle coperture sulle obbligazioni societarie High Yield e rafforzare la protezione sulle azioni statunitensi». (riproduzione riservata)