Intesa Sanpaolo, dividendi boom fino al 2028 e rendimento totale oltre l'11%: Jefferies alza il target price sull’azione
Jefferies, mantenendo invariata l’ipotesi di un buyback da 2 miliardi di euro annui, aumenta il payout sui dividendi dal 70% all’80% a partire dal 2026 e ha stime sulle cedole oltre quelle del consenso. Il target price sul titolo nello scenario migliore
Come sarà Intesa Sanpaolo nel 2028? Chiuso un terzo trimestre del 2025 in linea con le aspettative: il margine di interesse è sceso del 3% trimestre su trimestre, leggermente sotto il consenso, compensato da commissioni resilienti e migliori costi operativi, mentre l’utile netto ha beneficiato di un costo del rischio migliore delle attese e di minori rettifiche, Jefferies guarda avanti.
Dividendi boom fino al 2028
La sorpresa positiva è arrivata principalmente dal capitale, con un Cet1 (+40 punti base trimestre su trimestre al 13,9% con un capitale in eccesso sopra 5,8 miliardi di euro) per l’istituto di credito guidato da Carlo Messina nettamente superiore al consenso e 20 punti base oltre le stime di Jefferies. Tanto che il broker, mantenendo invariata l’ipotesi di un buyback da 2 miliardi di euro annui, ha aumentato il payout sui dividendi dal 70% all’80% a partire dal 2026, migliorando le stime sui dividendi, ora del 20% sopra quelle del consenso, a 0,46 euro per il 2026 (rendimento dell’8,3%), a 0,50 euro per il 2027 (rendimento del 9%), a 0,53 euro (yield del 9,5%) per il 2028.
Il ritorno di capitale aggiuntivo porta il Cet1 al 12,9% entro il 2028 (assumendo circa il 2% di crescita annuale dei prestiti e dopo il buyback). Il rendimento totale medio è, quindi, del 10% dal 2025 al 2027.
Rendimento totale oltre l’11%
Nel 2028 il rendimento totale supera l’11%, sostenuto dalla crescita dei ricavi, dal controllo dei costi e dal buyback, generando una crescita dell’utile per azione a singola cifra elevata. «Confermiamo rating buy su Intesa Sanpaolo. Riteniamo che l’ampia diversificazione dei ricavi supporti la redditività e i rendimenti distribuiti a doppia cifra. Il rendimento elevato deve essere visto nel contesto della strategia difensiva della banca, supportata dagli ultimi stress test della Bce, in cui la banca ha mostrato una delle minori diminuzioni del Cet1 nello scenario avverso», aggiunge Jefferies.
- Leggi anche: Piazza Affari, tornano i dividendi: esborsi per circa 7,6 miliardi. Ecco chi stacca la cedola a novembre 2025
Target price alzato
«Ora valutiamo la banca sulla base delle stime per il 2028, quando ci aspettiamo che Intesa Sanpaolo generi un Rote, rendimento del patrimonio netto tangibile, del 22,1%», prevede Jefferies che ha alzato il target price da 6,30 a 6,6 euro, ribadendo il consiglio d’acquisto (buy) sull’azione (+0,49% a 5,574 euro in chiusura a Piazza Affari il 4 novembre).
Ma nello scenario «toro», che per il 2028 assume un Euribor a 3 mesi più alto di 25 punti base rispetto allo scenario base, un ciclo di accantonamenti più favorevole, un cost/income al 35%, un costo del capitale del 12% e un Rote del 25,4%, il target price sale a 7,3 euro (+35% rispetto alla quotazione attuale). (riproduzione riservata)
