In arrivo i tagli della Fed, ecco quali sono i settori difensivi che guadagneranno terreno a Wall Street

Mentre il Nasdaq Composite è al massimo storico, sostenuto dall'entusiasmo degli investitori per i grandi titoli tecnologici come Nvidia e altre aziende legate all'intelligenza artificiale, alcuni esperti ritengono che stia per arrivare una svolta nel mercato. Ha senso considerare settori più difensivi mentre le banche centrali di tutto il mondo si preparano ai tagli dei tassi di interesse e alla possibilità di un rallentamento economico.

Dopo «un periodo prolungato di debolezza, i titoli difensivi stanno iniziando a performare meglio», hanno dichiarato gli strateghi azionari di Jp Morgan in un rapporto uscito martedì 28. E «se i rendimenti obbligazionari stanno diminuendo mentre la crescita economica si sta moderando, la leadership del settore tenderà ad essere più orientata difensivamente».

Proprio al momento giusto, il rendimento del titolo del Tesoro a 10 anni è sceso da poco sopra il 4,7% alla fine di aprile a circa il 4,53% attualmente. La crescita del prodotto interno lordo per il primo trimestre è stata del 1,6% annuo, rispetto al 3,4% negli ultimi tre mesi del 2023. Il governo statunitense pubblicherà un numero aggiornato giovedì.

Tenendo conto di ciò, gli strategist di Jp Morgan consigliano un «overweight» a livello globale su azioni di utilities, immobiliari, sanitari e di beni di consumo primari.

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I settori difensivi da tenere d’occhio

Tutti e quattro questi settori sono noti per i loro grandi rendimenti da dividendi, quindi tendono a beneficiare quando i tassi scendono, rendendo i loro pagamenti relativamente più allettanti.

Mentre le utility sono recentemente diventate le preferite del mercato come potenziali beneficiarie della domanda insaziabile di elettricità da parte dell'intelligenza artificiale, gli altri tre settori hanno faticato a tenere il passo con i guadagni del mercato più ampio quest’anno. Le azioni immobiliari sono in calo del 7%, mentre l’S&P 500 è in rialzo dell’11%.

Una volta che ci sarà maggiore chiarezza su quando la Fed taglierà i tassi, questi settori potrebbero finalmente beneficiare. Anche i segnali di debolezza economica, che potrebbero influenzare una decisione di allentamento della politica monetaria, potrebbero aiutare.

Attualmente, l’aspettativa è che la Fed inizierà a tagliare i tassi prima che ci siano prove significative di debolezza. Ma se la Fed dovesse essere troppo in ritardo per prevenire una recessione, i settori difensivi potrebbero nuovamente brillare. La Federal Reserve ha aumentato i tassi 11 volte da marzo 2022 a luglio 2023, e tali aumenti potrebbero richiedere molti mesi per mostrare i loro effetti completi.

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«I settori che fanno da proxy ai bond hanno ancora proprietà difensive che li rendono attraenti come protezione dalla recessione», ha dichiarato Ross Mayfield, investment strategy analyst presso Baird Private Wealth Management in un recente report.

Altre opportunità di investimento

I settori difensivi non sono gli unici investimenti che potrebbero prosperare in un rallentamento. Gli strategist di Jp Morgan valutano le materie prime come parte di un approccio «a bilanciere», in cui le materie prime più sensibili bilanciano le azioni più difensive e meno cicliche.

I metalli preziosi, guidati da oro e argento, sono in rialzo ultimamente. Lo stesso vale per il rame, grazie alla corsa all’AI e alla speranza di una ripresa economica in Cina. I cavi di rame sono un conduttore di elettricità di prima qualità, rendendoli un componente chiave per le utility e i data center.

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La preferenza di Jp Morgan per le small cap europee

Anche le small cap potrebbero essere acquisti interessanti, una volta che la Fed e altre banche centrali inizieranno ad allentare. A Jp Morgan sono un po' più ottimisti sulle small cap europee, sostenendo che «il cambiamento potrebbe essere imminente, dati i prossimi tagli della Bce e della Bank of England». Un rimbalzo per le small cap statunitensi potrebbe richiedere più tempo, dato che non è chiaro quando la Fed inizierà a tagliare.

Alcuni gestori di fondi scommettono ancora che i tagli dei tassi arriveranno prima piuttosto che dopo. Secondo loro, le azioni small cap dovrebbero guadagnare, forse superando le aziende più grandi, quando i costi di finanziamento iniziano a scendere.

Bob Scott, gestore di portafoglio presso Next Century Growth, ha dichiarato che gli aumenti dei tassi della Fed hanno danneggiato le small cap più delle large cap, riducendo le stime sugli utili e i prezzi delle azioni. I tagli dei tassi dovrebbero consentire loro di ottenere una maggiore crescita degli utili, ha affermato. «Le small cap hanno digerito gli aumenti dei tassi negli ultimi anni e ora scambiano a valutazioni più ragionevoli. Tipicamente, le small cap dovrebbero crescere più velocemente delle azioni large cap medie e storicamente hanno fatto meglio quando la Fed sta tagliando i tassi».

Il fondo RiverPark/Next Century Growth, che dirige Scott insieme a un team di gestori, possiede un mix di azioni small cap con forti prospettive di crescita, ed è ancora leggermente difensivo, con un'enfasi sulla sanità. Le principali partecipazioni includono RxSight, che produce impianti di lenti intraoculari regolabili per pazienti con cataratta, e Tandem Diabetes, produttore di pompe per insulina.

Queste aziende e altre azioni difensive potrebbero non avere il sexy appeal di Nvidia e di altre giocate sull’AI, ma gli investitori devono iniziare a posizionare i loro portafogli per tassi di interesse più bassi e una crescita più lenta prima che sia troppo tardi. (riproduzione riservata)