Il rally dell'oro ha doppiato quello di Wall Street e non sembra fermarsi. Ecco come investire

La rincorsa stellare del metallo giallo è troppo brillante per essere ignorata e il suo rally potrebbe continuare per tutto il 2025. Quello attuale sembra un momento di gloria. Il 24 febbraio il presidente Donald Trump ha dichiarato di essere preoccupato che qualcuno possa aver rubato l'oro da Fort Knox , il deposito statunitense nel Kentucky. Il timore che possa inoltre imporre dazi sull'oro ha creato un'attività frenetica, poiché i lingotti a Londra, dove la Banca d'Inghilterra ospita la seconda riserva più grande al mondo, sono stati trasportati a New York, dove la Federal Reserve ha le riserve più grandi. Si ipotizza addirittura che gli Stati Uniti potrebbero rivalutare le proprie riserve auree per dare al Tesoro altri 750 miliardi di dollari da spendere.

Performance a confronto

In totale, i future sull'oro hanno raggiunto i 2925,1 dollari l'oncia (103 dollari al grammo), con un rendimento del 42% negli ultimi 12 mesi, più del doppio del 19% dell'indice azionario S&P 500, compresi i dividendi reinvestiti.

Non male per una materia prima che ha scarsa utilità pratica e non produce guadagni né paga interessi a chi la detiene. Inoltre, le ragioni addotte per il rialzo dell'oro sono spesso contraddittorie e non sembrano reggere a un'analisi più approfondita. È considerato un bene difensivo, ma è salito insieme al mercato azionario e all'andamento dell'economia. Il metallo prezioso, il cui prezzo è espresso in dollari, dovrebbe muoversi nella direzione opposta rispetto al biglietto verde, ma anche in questo caso ha infranto la regola. L'oro è spesso considerato una copertura contro l'inflazione, ma il suo maggior rialzo ha coinciso con una decelerazione degli aumenti di prezzo.

Tuttavia, solo perché tutto ciò che pensavamo di sapere sull'oro è sbagliato, non significa che gli investitori debbano affrettarsi a venderlo. «È solo un minerale decorativo, ma non lo venderò», afferma David Jane, un gestore di portafoglio di Premier Miton a Londra, che ha allocato sull'oro circa il 5% del miliardo di dollari che gestisce. «Non si può stabilire il suo prezzo. Non ho intenzione di venderlo e scappare».

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Una riserva di valore

Storicamente, l'oro è stato considerato una riserva di valore, e per una buona ragione. La sua disponibilità è limitata: tutto l'oro del mondo potrebbe essere fuso in un cubo di 23 metri di lato, all'incirca il volume di un piano di un edificio per uffici, e i minatori sono in grado di aumentarlo solo dell'1-2% all'anno, nonostante i loro sforzi, secondo il World Gold Council. Se l'offerta è relativamente fissa, le variazioni di prezzo dipendono dalla domanda.

E la domanda è aumentata. Le banche centrali di tutto il mondo hanno costantemente aumentato gli acquisti di oro per diversificare le loro riserve. La de-dollarizzazione non è una novità, ma ha assunto una notevole urgenza dopo che gli Stati Uniti hanno congelato i beni della Russia in seguito all'invasione dell'Ucraina. Secondo il World Gold Council, nel 2024 gli acquisti delle banche centrali hanno superato le 1.000 tonnellate per il terzo anno consecutivo. Cina e India in particolare hanno fatto incetta di oro negli ultimi anni.

Le banche centrali non possono ignorare del tutto i prezzi che pagano per l'oro, ma poiché il valore delle loro partecipazioni aumenta, significa che si sentono più a loro agio nell'intervenire per acquistarne di più, afferma Philip Newman, socio fondatore della società di consulenza Metals Focus, soprattutto quando i prezzi scendono. «L'oro ha un livello minimo di supporto che è forte e in aumento», spiega.

C'è un discreto livello di domanda al dettaglio di oro in tutto il mondo; la spesa per gioielli è aumentata del 9% lo scorso anno, secondo il World Gold Council. La Cina ha persino incoraggiato i fondi assicurativi a fare scorta del metallo, e anche le famiglie comuni nella seconda economia più grande del mondo potrebbero guardare all'oro, dopo il crollo speculativo degli immobili durante la pandemia di Covid-19. Altri potrebbero affrettarsi ad acquistarlo semplicemente perché l'incertezza creata dallo sconvolgimento dell'ordine mondiale da parte di Trump potrebbe favorire l'oro, anche se le azioni e l'economia sono in piena espansione.

«L'oro va bene quando ci sono tensioni nel mondo», afferma Krishan Gopaul, analista del World Gold Council.

Tasse sulle importazioni di oro

Anche altri fattori potrebbero contribuire al forte aumento dei prezzi dell'oro. L'anticipazione che gli Stati Uniti applicheranno tasse sulle importazioni di oro nel prossimo futuro ha fatto aumentare il costo della consegna fisica dell'oro, che a sua volta ha fatto aumentare i prezzi per il relativo finanziamento. Questo ha creato una sorta di “squeeze ribassista” in cui chiunque avesse scommesso sul calo dei prezzi dell'oro ha dovuto improvvisamente invertire le proprie posizioni, facendo salire ulteriormente i prezzi, secondo Gavekal Research. «Ciò significa che i fondamentali del mercato rialzista dell'oro sono ancora forti e i dati tecnici sono solidi come una roccia», scrive Louis-Vincent Gave di Gavekal.

L'oro potrebbe anche trarre vantaggio dal fatto che molte persone hanno troppi soldi da investire, afferma Jane di Premier Miton, creando uno slancio che non si fermerà. «La correlazione positiva tra oro e azioni mi suggerisce che è l'eccesso di liquidità in tutto il mondo che viene risucchiato dall'oro, proprio come sta succedendo con le azioni statunitensi a grande capitalizzazione e qualsiasi altra cosa che sembri divertente al momento», dice Jane. «Questa è speculazione, non paura.

Oltre quota 3.000 dollari l’oncia

Lo slancio dovrebbe continuare. Anche se 3.000 dollari potrebbero essere un livello psicologico importante, molti analisti prevedono che il metallo si muoverà ancora più in alto. A febbraio, Goldman Sachs e Ubs hanno aumentato le loro previsioni per il 2025 rispettivamente a 3.100 e 3.200 dollari, mentre Michael Widmer di Bank of America afferma che l'oro potrebbe raggiungere i 3.500 dollari l'oncia se la domanda di investimenti aumentasse del 10%. «È molto alto, ma non impossibile», scrive. A livello mondiale, secondo il World Gold Council, gli Etf negoziati in borsa e garantiti dall'oro hanno attirato 3 miliardi di dollari a gennaio, spinti dalla domanda europea rispetto ai deflussi netti dell'anno precedente.

Negli Usa acquistare oro può essere molto semplice, basta andare a supermercati come Costco o al Walmart più vicino e comprare un lingotto o una moneta. Queste fettine d'oro sono più dei souvenir che dei veri e propri investimenti, e venderle potrebbe essere difficile. Un'opzione migliore potrebbe essere quella di acquistare un Etf sull'oro, come l'SPDR Gold Shares Etf da 85 miliardi di dollari, che ha commissioni di spesa dello 0,4%, o l'iShares Gold Trust da 38 miliardi di dollari, che addebita lo 0,25%.

Le azioni minerarie

Le azioni minerarie sono un'altra possibilità. Anche se i loro guadagni dovrebbero aumentare più o meno in linea con l'aumento dei prezzi dell'oro, negli ultimi tre anni i prezzi delle loro azioni sono rimasti indietro rispetto al metallo stesso. Ciò significa che potrebbero essere in ritardo. Il VanEck Gold Miners Etf da 14 miliardi di dollari, che possiede le grandi miniere mondiali Newmont e Barrick Gold e ha commissioni dello 0,51%, ha reso il 19% quest'anno, compresi i dividendi reinvestiti, rispetto all'11% dell'Spdr Gold Etf, mentre il VanEck Junior Gold Miners Etf da 5 miliardi di dollari, che addebita lo 0,52%, ha reso il 17%.

Tra le singole società minerarie, Gold Fields, che opera in Australia, Ghana, Perù e Sudafrica, è cresciuta del 44% quest'anno e potrebbe essere pronta a uscire da una fascia di oscillazione del prezzo di 30 anni, secondo Andrew Addison di Institutional View. «Non perdete questo momento, perché Gfi vanta la base più grande di qualsiasi altro titolo aurifero», scrive, raccomandando al contempo agli investitori di acquistare azioni in caso di rintracciamento a 18 dollari da un recente 19 dollari, in previsione di un movimento superiore a 20 dollari.

L’alternativa dell’argento

Per coloro che invece temono che l'oro possa perdere slancio dopo il suo rally, l'argento potrebbe essere la strada da percorrere. I due metalli spesso vengono scambiati in modo simile, anche se l'argento ha più usi industriali dell'oro. Ma questo ulteriore utilizzo è ciò che ha mantenuto basso il prezzo dell'argento, a causa di un crollo della domanda dovuto al rallentamento della produzione cinese. I futures sull'argento sono aumentati solo del 6,8% quest'anno, rispetto al 10% dell'oro, e potrebbero avere più margine di crescita se gli investitori inizieranno a sentirsi più a loro agio con l'economia. Gli investitori potrebbero prendere in considerazione l'iShares Silver Trust da 14 miliardi di dollari, che ha commissioni dello 0,5%. «Gli investitori non sono concentrati sull'argento», dice Newman di Metals Focus. «Ma se l'oro arriva a 3.000 dollari, si potrebbero vedere dei cambiamenti».

Per adesso, però, l'oro vale oro.